煤炭行業(yè)近幾年在煤價(jià)總體上漲的帶動(dòng)下，盈利水平也迭創(chuàng)新高。不過(guò)，煤價(jià)上漲加重了電力等下游行業(yè)的負(fù)擔(dān)，在物價(jià)上漲的壓力下，國(guó)家發(fā)改委明文要求2011年重點(diǎn)電煤合同價(jià)保持2010年水平，不得以任何形式上漲。據(jù)分析人士測(cè)算，此次限價(jià)將影響煤炭行業(yè)稅前利潤(rùn)約200億元，該政策將導(dǎo)致煤炭行業(yè)明年利潤(rùn)增幅縮水。 

限價(jià)影響利潤(rùn)200億元

早在12月1日，國(guó)家發(fā)改委副主任彭森在山西表示，按照國(guó)家有關(guān)文件精神和國(guó)家發(fā)改委即將下發(fā)的“關(guān)于做好2011年跨省區(qū)煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接工作的通知”要求，“2011年度重點(diǎn)電煤合同價(jià)格維持上年水平不變，(煤炭企業(yè))不得以任何形式變相提高煤炭?jī)r(jià)格。”

在近期國(guó)家發(fā)改委下發(fā)的《做好2011年煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接工作的通知》中，再次以紅頭文件形式確認(rèn)了限制重點(diǎn)電煤合同價(jià)上漲的政策。在2011年電煤合同價(jià)格談判啟動(dòng)之時(shí)，穩(wěn)定這一價(jià)格將影響到新一年煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)，對(duì)減輕來(lái)年通脹壓力將起到重要作用。

近兩年來(lái)，我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格總體漲多跌少，2008年優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤價(jià)格一度上漲至千元以上，目前仍然在800元以上高位徘徊。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司副司長(zhǎng)曹長(zhǎng)慶指出，近年來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格漲幅明顯高于下游產(chǎn)品價(jià)格漲幅。煤炭?jī)r(jià)格上漲對(duì)于下游行業(yè)，特別是與其密切相關(guān)的電力、冶金、化工等行業(yè)產(chǎn)生了較大影響，這些行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本增加，盈利空間被壓縮，甚至帶來(lái)虧損。

而此次限價(jià)也將對(duì)煤炭行業(yè)明年的利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定影響。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前三季度煤炭開(kāi)采板塊的上市公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)31.91%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.9%。根據(jù)中信建投證券研究員李俊松的測(cè)算，2011年煤炭行業(yè)收入增速預(yù)計(jì)為11.7%，2010年預(yù)計(jì)為21.6%；利潤(rùn)增速2010年預(yù)計(jì)達(dá)到31.6%，2011年為14.9%；合同煤價(jià)行政干預(yù)可能造成行業(yè)稅前利潤(rùn)損失預(yù)計(jì)在200億左右，占行業(yè)利潤(rùn)的5-10%之間。

冶金用煤上漲空間較大

渤海證券分析師任憲功表示，此次限價(jià)措施的嚴(yán)厲程度超出了此前市場(chǎng)對(duì)于2011年合同煤價(jià)格的預(yù)期，對(duì)于重點(diǎn)電煤合同占比較大的上市公司負(fù)面影響大，而對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格銷售占比較高的電煤企業(yè)以及合同價(jià)格調(diào)整較為靈活的焦煤、無(wú)煙煤企業(yè)的影響相對(duì)較小。

消息稱，2011年一季度國(guó)際焦煤合同價(jià)格已經(jīng)確定，日本鋼廠已經(jīng)同意接受澳大利亞必和必拓將2011年一季度焦煤協(xié)議價(jià)上調(diào)8%的要求，即未來(lái)三個(gè)月國(guó)際焦煤價(jià)格將重新回到225美元/噸。這個(gè)漲價(jià)幅度與2011年一季度鐵礦石的漲價(jià)幅度7.6%基本相近。

煉焦煤、無(wú)煙煤等冶金用煤的市場(chǎng)化程度比電煤價(jià)格高，主要受下游行業(yè)景氣度影響。今年二三季度，我國(guó)鋼鐵業(yè)開(kāi)工率較低，冶金用煤需求不旺，價(jià)格也一度走低。但隨著近期國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)開(kāi)工率回升，國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格有望跟隨國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)顯著上漲。

齊魯證券分析師劉昭亮認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)去庫(kù)存化基本結(jié)束，隨著限產(chǎn)機(jī)制的逐步退出，12月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，根據(jù)其對(duì)鋼鐵行業(yè)的監(jiān)測(cè)，目前鋼鐵業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到85%。短期而言，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量增速回升、國(guó)際焦煤價(jià)格上漲將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格有較為強(qiáng)烈的上漲預(yù)期。