12月25日，中國(guó)政府再次加息。此次加息之后，煤炭股是否會(huì)再次重演“靴子落地”的反彈？我們的分析邏輯如下：

        核心假設(shè)：真實(shí)通脹嚴(yán)重，未來(lái)3個(gè)月內(nèi)CPI還會(huì)繼續(xù)上升。

        在當(dāng)前的通脹壓力下，中央政府選擇在年底加息，是為了提高2011年的借貸成本。如果明年1月份的信貸閘門(mén)未能管住，極可能迫使中央政府繼續(xù)緊縮。

        在極端天氣、油價(jià)金融屬性的影響下，我們并不懷疑國(guó)際煤價(jià)（動(dòng)力煤和煉焦煤）會(huì)暴漲，進(jìn)而影響中國(guó)的進(jìn)口積極性，加劇國(guó)內(nèi)的供需缺口。但是，如果信貸緊縮，投資項(xiàng)目的進(jìn)度必然會(huì)放緩，進(jìn)而會(huì)影響對(duì)鋼鐵、水泥、化工品的需求，國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲后能否維持，將面臨考驗(yàn)。

        當(dāng)然，從行業(yè)配置的角度，現(xiàn)在可選擇的品種不多，而煤炭的基本面有比較優(yōu)勢(shì)，同時(shí)具有資源屬性。而主流品種2011年15-17倍PE，在通脹背景下仍有一定吸引力。這也是越來(lái)越多的投資者在上周關(guān)注煤炭股的原因。