上調煤炭需求預測后,目前,我們預計2011年國內煤炭需求將超過供給。特別是,我們看到優質動力煤和焦煤將尤為短缺。運輸瓶頸也很難得以解決。

我們預計2011-2012年市場電煤價格將同比分別增長7%和3%,煉焦煤價格同比分別增長9%和6%,合同電煤價格同比增長0%和5%。我們認為未來焦煤公司的議價能力和提價空間將更為突出,也是我們更偏愛的煤種。

我們看到提高公司市場煤銷售比例對提升其綜合煤價效果顯著,而這將很容易辦到。合同煤限價令對煤企業績實際的負面影響將很有限,遠小于市場預期。

由于煤炭整合進展緩慢,我們認為2011年整合資源將較對煤炭企業利潤貢獻較少,預計2012年之后開始增多。

鑒于政府對電煤合同價格的干預,我們預計煤炭行業的資源稅改革最早也要到2012年才會開始實行,比我們原先預期的時間晚了一年。

主要風險

煤價上漲過快,政府進一步干預動力煤價格。

政策成本意外上升。