本周，重點(diǎn)關(guān)注澳洲暴雨影響國(guó)際煤炭供應(yīng)，澳洲BJ煤價(jià)創(chuàng)出128.5美元/噸新高，未來價(jià)格上漲或超預(yù)期；國(guó)內(nèi)煤價(jià)平穩(wěn)為主，局部煉焦煤價(jià)格上漲20-30元/噸。

短期，澳洲受“拉尼娜”氣候影響，暴雨洪水影響了煤炭生產(chǎn)供應(yīng)，未來國(guó)際煤價(jià)上漲或超預(yù)期。目前澳洲煤礦生產(chǎn)企業(yè)已開始使用“不可抗力條約”推遲對(duì)客戶的交貨，未來煤價(jià)上漲或超預(yù)期，其中，預(yù)計(jì)二季度煉焦煤價(jià)格將達(dá)240-250美元/噸，季度環(huán)比上漲10%。

近期下游直供電廠煤炭庫(kù)存下降較快，可用天數(shù)降為15天，使得煤炭?jī)r(jià)格對(duì)氣候的變化趨于敏感，春節(jié)前電廠仍要經(jīng)歷一輪補(bǔ)庫(kù)存，將支撐煤價(jià)高位運(yùn)行，甚至推動(dòng)煤價(jià)的大幅上漲。

煤炭市場(chǎng)基本面運(yùn)行良好，行業(yè)景氣度回升趨勢(shì)確立：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，國(guó)外歐美經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇帶動(dòng)大宗商品價(jià)格走高：

2011年煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)或超預(yù)期，受“十一五”末投資壓抑影響，2011年上半年投資沖動(dòng)較大，煤炭“限價(jià)”是調(diào)控通脹壓力的權(quán)宜之計(jì)，能源價(jià)格改革的大方向不會(huì)變，未來煤價(jià)上漲的預(yù)期更強(qiáng)。

國(guó)際能源價(jià)格的高位走勢(shì)將支撐未來國(guó)內(nèi)煤價(jià)走勢(shì)。預(yù)計(jì)2011年原油價(jià)格沖上100美元/桶，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格維持在100美元/噸以上均是大概率事件。

投資策略：維持煤炭行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，重申提升煤炭股配置建議，優(yōu)先配置煉焦煤子行業(yè)

更為樂觀的角度來看煤炭股估值，目前煤炭股對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E為18.8倍，考慮到估值修復(fù)，上漲空間仍在30%左右，

重點(diǎn)公司推薦：

兗州煤業(yè)：現(xiàn)貨銷售為主，受益煤價(jià)上漲周期；澳洲煤炭產(chǎn)銷量將突破千萬(wàn)噸，受益國(guó)際煤價(jià)大漲；

西山煤電：煉焦煤龍頭公司，2010年以來漲幅較小；

昊華能源：成長(zhǎng)性明確，資源稟賦好，預(yù)計(jì)2011年業(yè)績(jī)2.90元，估值優(yōu)勢(shì)突出；

冀中能源：煉焦煤公司，估值優(yōu)勢(shì)突出；

潞安環(huán)能：噴吹煤小煤種，受益煉焦煤上漲，且資產(chǎn)注入+高新企業(yè)減稅雙重概念

上周行業(yè)數(shù)據(jù)分析：

煤炭?jī)r(jià)格：坑口價(jià)整體平穩(wěn)，港口價(jià)格繼續(xù)小幅回調(diào)

生產(chǎn)地，部分地區(qū)煉焦煤價(jià)格上漲25元/噸

山西北部地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)趨穩(wěn)，其中大同動(dòng)力煤（6000大卡）為520元/噸，與上周持平；中部地區(qū)煉焦煤平穩(wěn)，其中古交2號(hào)焦煤765元/噸，東南地區(qū)無(wú)煙煤價(jià)格平穩(wěn)，其中陽(yáng)泉無(wú)煙塊煤價(jià)格為930元/噸。

中轉(zhuǎn)地，煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)

秦皇島煤價(jià)繼續(xù)回落，其中山西優(yōu)混(6000)價(jià)格保持為785元/噸，與上周持平。廣州港內(nèi)外貿(mào)煤價(jià)保持平穩(wěn)，內(nèi)貿(mào)煤，其中，山西優(yōu)混(5000)維持在790元/噸；外貿(mào)煤方面，越南煤(5300)價(jià)格維持760元/噸。

受澳洲暴雨洪水及北半球歐洲雨雪天氣影響，國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，截至12月31日，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)為128.5美元/噸，上漲3.75美元/噸；南非理查德港動(dòng)力煤價(jià)為126.85美元/噸，小幅上漲5.6美元/噸。

煤炭庫(kù)存量：天氣影響運(yùn)輸，港口庫(kù)存回升

港口煤炭庫(kù)存量小幅回落，截至1月3日，北方六港（不包括黃驊港）煤炭庫(kù)存1903萬(wàn)噸，基本與上周持平。截至1月3日，秦皇島煤炭庫(kù)存量為703.3萬(wàn)噸，下降25.7萬(wàn)噸。終端需求的庫(kù)存方面，直供電廠煤炭庫(kù)存量下滑較快，截止12月20日，直供電廠庫(kù)存量為5707萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)為15天，較月末下降2天。

鋼、焦市場(chǎng)平穩(wěn)震蕩，海運(yùn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)

鋼、焦市場(chǎng)維持震蕩行情。鋼價(jià)、焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)震蕩，其中上海螺紋鋼(12mm)價(jià)格為4670元/噸，小幅回落30元/噸，主要城市鋼鐵社會(huì)庫(kù)存為1305萬(wàn)噸，較上周上升24.4萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)沿海煤炭運(yùn)價(jià)止跌回穩(wěn)，BDI走勢(shì)低位運(yùn)行。受成品油調(diào)價(jià)及下游需求繼續(xù)上升影響，沿海運(yùn)價(jià)止跌回穩(wěn)，截至12月29日，秦皇島至廣州和寧波的航線運(yùn)價(jià)分別為57元/噸和49元/噸，比上周分別下降1元/噸和上升1元/噸，而秦皇島至上海的運(yùn)價(jià)為47元/噸，與上周持平。