報告摘要：

核電維修及備件市場空間廣闊

除了新設(shè)備市場，未來備品備件市場規(guī)模也很大。到2014、2015 年左右，屆時首批國內(nèi)設(shè)備商制造的設(shè)備投入運營。蒸發(fā)器和穩(wěn)壓器備件需每年更換，且單價高于成臺設(shè)備，一重測算其市場規(guī)模為每年100 億，廣核測算年需求160 億。如果公司加強與下游公司的合作將獲得較大份額。

公司“十二五”規(guī)劃雄心勃勃

公司規(guī)劃2012 年產(chǎn)值接近200 億，2013 年產(chǎn)值必須超過200 億，2015 年力爭達到500 億。其增量來自于核電系統(tǒng)總承（NSSS）及出口、海洋平臺總承、海水淡化總承、海上風(fēng)電。

2009‐2012 年基本是公司的轉(zhuǎn)型期，在競爭格局不發(fā)生變化的情況下，公司收入和利潤將穩(wěn)定增長，收入復(fù)合增速25%‐30%，利潤復(fù)合增速30%‐40%。如果行業(yè)競爭格局發(fā)生有利變化則公司業(yè)績爆發(fā)增長期將提前到來。

公司在核電產(chǎn)業(yè)鏈中的地位不斷提升

全國來看，目前核電鍛件產(chǎn)能供求基本平衡，中國一重市場占有率高。核島成臺主設(shè)備產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)過剩，一重的思路是與下游公司加強合作，公司在這一領(lǐng)域的競爭前景值得期待。如我們此前觀點，公司在國內(nèi)獨一無二的核電鍛件制造地位是公司在核電產(chǎn)業(yè)鏈上的核心競爭力，公司正在產(chǎn)業(yè)鏈競爭中發(fā)揮其話語權(quán)。

盈利預(yù)測及評級

維持公司今明兩年收入和盈利預(yù)測至0.17 和0.32元/股。鑒于核電設(shè)備行業(yè)的良好前景、公司卓越的技術(shù)水平和領(lǐng)先的行業(yè)地位，仍給予公司“買入”評級，維持2011 年目標(biāo)價9.4 元。