本周來看，國際方面，澳洲水災對煤炭市場的影響仍在擴散之中。國際煤價持續上升，其中煉焦煤價格漲幅最大，目前現貨市場硬質煉焦煤FOB價格已達265美元/噸，市場已預期二季度煉焦煤價格將在250美元/噸以上。此外，2011財年度，日澳動力煤合同價格尚未確定，預計4月起開始執行的新財年動力煤合同煤價將在130美元/噸左右。

國際煤價的高漲對國內煤炭價格走勢起到支撐、拉動作用。據“路透”報道，韓國轉向中國購買電煤應急，其中2月期5800大卡動力煤價格142美元/噸。

煤炭市場基本面運行良好，行業景氣度回升趨勢確立。國內宏觀經濟預期向好，需求得到保障；國外歐美經濟的逐步復蘇也帶動大宗商品價格走高：

2011年煤炭價格走勢或超預期，受“十一五”末投資壓抑影響，2011年上半年投資沖動較大，需求仍較強勁。此外，煤炭“限價”是調控通脹的權宜之計，能源價格改革的大方向不會變，未來煤價上漲的預期更強。

受益于歐美經濟的逐步復蘇，國際能源價格將趨勢性走高。預計2011年原油價格沖上100美元/桶，國際煤炭價格將維持高位，漲幅可能超預期。

投資策略：維持煤炭行業“推薦”評級，重申提升煤炭股配置建議，優先配置煉焦煤子行業

行業比較看，煤炭股基本面向好趨勢明顯，且在大宗商品價格上漲周期階段，未來走勢受到多正面消息刺激；

目前，估值不足夠有吸引力，但仍存在估值向上修復的預期。更為樂觀的角度來看板塊估值，目前煤炭股對應2011年PE為18.2倍，預計上漲空間在30%左右。

重點公司推薦：

兗州煤業：現貨銷售為主，受益煤價上漲周期；澳洲煤炭產銷量將突破千萬噸，受益國際煤價大漲；

西山煤電：煉焦煤龍頭公司，直接受益煉焦煤價格上漲；

昊華能源：成長性明確，資源稟賦好，出口煤價格上漲或超預期，預計2011年EPS 2.90元以上；

冀中能源：煉焦煤公司，估值優勢突出；

潞安環能：噴吹煤小煤種，受益煉焦煤上漲，“資產注入+稅收減免優惠”概念

上周行業數據分析：

煤炭價格：整體平穩，無煙塊煤價格上漲120元/噸

生產地，無煙塊煤價格大幅上漲120元/噸

山西北部地區動力煤價趨穩，其中大同動力煤（6000大卡）為520元/噸，與上周持平；中部地區煉焦煤平穩，其中古交2號焦煤765元/噸，東南地區無煙煤價格大幅上漲，其中陽泉無煙塊煤價格為1050元/噸，上漲120元/噸。

中轉地，煤炭價格平穩

秦皇島煤價繼續回落，其中山西優混(6000)價格保持為785元/噸，與上周持平。廣州港內外貿煤價保持平穩，內貿煤，其中，山西優混(5000)維持在790元/噸；外貿煤方面，越南煤(5300)價格維持760元/噸。

澳洲暴雨洪水的影響繼續擴散，國際市場動力煤價格繼續上漲，截至1月7日，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價為129.9美元/噸，上漲3.75美元/噸；南非理查德港動力煤價為125.16美元/噸，小幅回落1.7美元/噸。其中，煉焦煤上漲幅度更大，截至1月6日，澳大利亞東海岸海角港（Hay Point port）硬煉焦煤平倉價（FOB）暴漲至265美元/噸，較上周大漲35美元/噸。

煤炭庫存量：港口庫存小幅回落

港口煤炭庫存量小幅回落，截至1月5日，北方六港（不包括黃驊港）煤炭庫存1880萬噸，較上周減少35萬噸，下降1.8%。截至1月10日，秦皇島煤炭庫存量為698.2萬噸，下降5.2萬噸。終端需求的庫存方面，直供電廠煤炭庫存量下滑較快，截止12月20日，直供電廠庫存量為5707萬噸，存煤可用天數為15天，較月末下降2天。

鋼、焦市場震蕩上揚，海運市場小幅回調

受煉焦煤價格上漲影響，鋼、焦市場小幅上揚。鋼價、焦炭價格小幅上揚，其中上海螺紋鋼(12mm)價格為4700元/噸，小幅上漲30元/噸，中板鋼（普8mm）價格5230元/噸，較上周上漲30元/噸，主要城市鋼鐵社會庫存為1352萬噸，較上周上升28.5萬噸，連續三周庫存回升。

受部分煤種價格回落及節前企業開工率不足影響，國內沿海煤炭運價以下調為主，BDI走勢繼續下探。受成品油調價及下游需求繼續上升影響，沿海運價止跌回穩，截至1月5日，秦皇島至廣州的航線運價為55元/噸，比上周下降2元/噸；而秦皇島至上海和寧波的航線運價分別為47元/噸和49元/噸，均與上周持平。