中電環(huán)保是火電行業(yè)水處理市場領(lǐng)軍企業(yè)：公司主要為火電、核電、石化、煤化工等行業(yè)的大型工業(yè)項(xiàng)目提供水處理系統(tǒng)解決方案，核心產(chǎn)品為凝結(jié)水精處理、給水處理、廢污水處理及中水回用等工業(yè)水處理系統(tǒng)設(shè)備（設(shè)備集成）。中電環(huán)保從火電業(yè)水處理市場起家，具有技術(shù)優(yōu)勢（多位高管曾從事于熱電廠設(shè)計(jì)室、電力設(shè)計(jì)院；江蘇省高新技術(shù)企業(yè)、軟件企業(yè)）、客戶優(yōu)勢（主要客戶包括五大發(fā)電集團(tuán)、華潤等地方發(fā)電集團(tuán)）、品牌優(yōu)勢（承接國內(nèi)首臺(tái)600MW超超臨界機(jī)組凝結(jié)水精處理系統(tǒng)、首套凝結(jié)水精處理和補(bǔ)給水“全膜法”處理系統(tǒng)等），是該行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一。

近年來中電環(huán)保業(yè)績平穩(wěn)增長，盈利能力穩(wěn)定：中電環(huán)保將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展到核電、石化、煤化工、冶金水處理市場和海水淡化市場，并承接了神華包頭煤制烯烴水處理項(xiàng)目、寶鋼凝結(jié)水精處理系統(tǒng)集成及排水處理裝置擴(kuò)容改造項(xiàng)目等多個(gè)示范工程，并跟隨國內(nèi)總承包商走出國門承攬巴基斯坦恰希瑪核電、印度JHARSUGUDA電廠凝結(jié)水精處理項(xiàng)目等，在近年來核心配套的火電投資波動(dòng)下保持了營收的平穩(wěn)增長，毛利率也穩(wěn)步攀升，1H10達(dá)到32.1％。

未來增長有多重驅(qū)動(dòng)力：（1）在手訂單飽滿，2010年年末在手訂單6.1億元，預(yù)計(jì)其中3.8億在11年確認(rèn)收入；（2）十二五污水排放標(biāo)準(zhǔn)提升預(yù)期下火電等下游行業(yè)水處理系統(tǒng)的提標(biāo)改造市場興起；（3）煤化工等下游需求回暖，國際電力投資等復(fù)蘇；（4）IPO后超募資金大幅提升中電環(huán)保對部分需帶資的EPC項(xiàng)目的承接能力和城市污水處理、工業(yè)污水處理BOT項(xiàng)目的拓展能力；

盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)中電環(huán)保2010-12年EPS分別為0.46元、0.71元和0.95元，未來3年復(fù)合增速35％。結(jié)合碧水源、萬邦達(dá)等可比中電環(huán)保司的估值水平，可給予2011年50倍、2012年40倍PE，中電環(huán)保的合理價(jià)格區(qū)間為35.5-38.0元。