我們于近日調(diào)研了江蘇神通，主要觀點(diǎn)如下：

1)預(yù)計(jì)2011 年我國(guó)核電蝶閥、球閥產(chǎn)品及服務(wù)招標(biāo)約為4.1 億元（含稅）。按照我國(guó)核電規(guī)劃，2011 年將有12 臺(tái)共計(jì)1200 萬(wàn)千瓦核電項(xiàng)目招標(biāo)，其中蝶閥、球閥需求量約為3.6 億元；同時(shí)，我國(guó)已建成核電容量為1082 萬(wàn)千萬(wàn)，按每2*100 萬(wàn)千瓦年均維修及備件需求900 萬(wàn)元計(jì)算，全年維修維護(hù)及備品備件需求約為5 千萬(wàn)元。

2)未來(lái)兩年內(nèi)公司將繼續(xù)占據(jù)完全壟斷地位。我國(guó)目前在建29 臺(tái)核電機(jī)組中有26 臺(tái)已完成蝶閥、球閥招標(biāo)，公司中標(biāo)率為100%。因?yàn)閲?guó)內(nèi)擁有核電蝶閥、球閥生產(chǎn)資質(zhì)的其他6 家公司尚未能生產(chǎn)全口徑碟、球閥門，該全口徑擴(kuò)證周期在1.5 年以上，同時(shí)公司產(chǎn)品較國(guó)外企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格低60%~70%，因此未來(lái)兩年內(nèi)公司將繼續(xù)占據(jù)完全壟斷地位。

3)預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年核電閥門業(yè)務(wù)復(fù)合增速約為70%，冶金閥門業(yè)務(wù)基本穩(wěn)定。我們測(cè)算2010年公司核電閥門交貨約1.4 億元（含稅），年底在手核電訂單約6 億元，預(yù)計(jì)2011 年可新接4 億元，將于2011、2012 年分別交貨約2.5 億元和4 億元；公司冶金閥門主要配套鋼鐵企業(yè)，由于近兩年鋼鐵新建產(chǎn)能獲批受限，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于原鋼鐵產(chǎn)能節(jié)能減排升級(jí)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年復(fù)合增速約10%~15%。

4)預(yù)計(jì)公司2010~2012 年EPS 為0.48 元、0.83 元和1.08 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。