事件

天地科技發布公告:董事會審議通過公司首期股權激勵計劃草案,其主要內容如下:

1、首期計劃擬授予激勵對象的股票期權數量為563.73萬份,占公司目前股本總額10.12億股的0.557%,行權價格為23.37元(2月15日收盤價)。

2、激勵對象包括公司董事長、總經理在內的114名中高層管理人員和技術骨干,授予份數從5.7萬到3.42萬不等。股票來源為公司向激勵對象定向發生的563.73萬股天地科技股票。

3、首期股票期權的有效期為自股票期權授予日起5年,其中行權限制期2年,行權有效期3年,行權有效期第一年、第二年可行權的最高比例分別為1/3、1/3。

4、授予時的公司業績條件為:(1)天地科技上一年度的歸屬于母公司的凈利潤(扣除非經常性損益)增長率不低于20%,且不低于對標公司凈利率近兩年增長率的均值的平均值;(2)天地科技上一年度的加權平均的凈資產收益率不低于20%,且不低于對標公司同一年度的加權平均凈資產收益率的均值。

5、行權時的公司業績條件為:(1)每一行權有效期的上一年度歸屬于母公司的扣除非經常性損益的凈利潤增長不低于24%,且不低于同期對標公司歸屬于母公司的近兩年凈利潤增長率的均值及75分位值的平均值;(2)每一行權有效期的上一年度加權平均凈資產收益率不低于22%,且不低于同期對標公司加權平均凈資產收益率的均值及75分位值;(3)在行權限制期內,各年度歸屬母公司的凈利潤均不低于授予日前最近三個會計年度的平均水平。

上述三條行權條件均滿足,激勵對象方可行權。

6、首期股票期權激勵計劃有效期內,所有激勵對象承諾:股票期權激勵收益最高不超過該期股票期權授予時薪酬總水平(含股票期權激勵預期收益)的40%,超過部分不再行使或將行權收益上交公司。

7、激勵計劃必須滿足以下條件后方可實施:經國務院國有資產監督管理委員會審核通過、中國證券監督管理委員會備案無異議、天地科技股東大會批準。

評論

行權目標較高,彰顯公司未來發展信心:09年公司凈利潤(扣除非經常性損益,下同)為5.63億元,而預計10年凈利潤達到6.76億元(增長20%)問題不大,最快2011年可授權。若要在兩年限制期滿后的2013年行權,則2012年凈利潤增長率應不低于24%,高于目前市場對公司2012年凈利潤增長率預測的平均值(約18%)。

覆蓋面較廣,意義重大:該股權激勵計劃覆蓋面較廣,激勵對象包括公司決策層、執行層的主要管理人員、各下屬企業負責人、技術骨干等。股權激勵方案的實施有利于聯系公司管理層與流通股東的利益,有利于吸引人才和激發員工的工作熱情。未來不排除在首期計劃實施效果良好的基礎上,再推出新一期的激勵計劃(相隔一年以上)。

盈利預測、投資建議

我們維持2010-2011年業績預測不變,EPS分別為0.774元、1.021元;考慮方案對公司發展的激勵作用,將2012年EPS預測從1.192元上調至1.291元。目前股權相當于22.9倍2011年PE,給予公司“買入”評級。