石油主導了上周市場的走勢。利比亞局勢持續緊張，帶出近三年來最大的單周油價升幅。通脹風險升溫，增長憂慮乍現，風險指數VIX抽升。股市大跌、大眾商品及農產品大跌，黃金重回1400美元樓上。周五沙特宣布增加石油產量，美國暗示動用石油儲備，期貨交易增加準備金，導致油價回落，各風險資產價格喘定反彈。

中東局勢如何發展，充滿著不確定性。在此充滿變數之際，試圖量化油價對經濟的影響，預測可靠性不會高。不過筆者認為高油價持續時間的長度，對經濟的影響遠大過油價一時抽升的高度。年平均油價每升10美元，美國經濟增長下挫0.4-0.5個百分點。這是一股影響全球經濟、通脹及央行政策的重要搖擺因素。

美國第四季度GDP由3.2%下方修正至2.8%（vs 市場預期的3.2%）。這個數字是一個失望，不過必須看到最終需求雖然被下調，但是新的6.7%的需求增長仍然十分強勁。加上消費信心持續高漲，筆者并未因這次下調而減少對美國復蘇的信心。美國依然處在消費快速反彈、就業緩步改善、投資隨時可能突破的態勢。石油價格上漲，在目前主要對消費者購買力構成沖擊，暫時對聯儲的QE影響不大。

本周重點較多：中東局勢及石油價格、伯南克在國會的發言、歐洲央行的會后聲明、美國非農業就業數字。周一歐洲一月CPI，2.4% vs 2.4%；美國個人收入預增1.2% vs 上期0.4%。周二美國二月ISM61.5 vs 60.8，歐洲PMI59 vs 57.3，中國PMI則料下降。周二、三，伯南克參加國會聽證，估計為六月結束QE2之后的貨幣政策開始向市場吹風。周四歐洲央行開會，會后聲明、宏觀預測及國債購買數量均受市場關注。周五美國二月非農業就業，預期增200K vs 上期36K，失業率反彈至9.2%，vs 9.0%。

（作者系瑞士信貸董事總經理兼亞洲區首席經濟師）