中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了“十一五”期間的突飛猛進(jìn)后，開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略調(diào)整期，2011年國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)容量開(kāi)始出現(xiàn)近幾年來(lái)的首次下降。近期，行業(yè)主要風(fēng)電企業(yè)財(cái)報(bào)陸續(xù)出爐，在利潤(rùn)普遍下滑的背景下，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的海外并購(gòu)開(kāi)始暗流涌動(dòng)。

行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期

近期，知名風(fēng)電咨詢企業(yè)BTM發(fā)布的《風(fēng)能發(fā)展報(bào)告》(簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)稱，截至2011年底，全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到241吉瓦，裝機(jī)量同比增長(zhǎng)21%。這低于全球風(fēng)能理事會(huì)所統(tǒng)計(jì)的2010年度22.5%的增幅。

中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)和全球風(fēng)能理事會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2011年度，中國(guó)(不包括臺(tái)灣地區(qū))新增裝機(jī)容量1763.09萬(wàn)KW，占到世界新增裝機(jī)量的42%左右，中國(guó)累計(jì)裝機(jī)容量6236.42萬(wàn)KW;全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量4120萬(wàn)KW，累計(jì)裝機(jī)容量23840萬(wàn)KW。中國(guó)2011年度新增裝機(jī)容量位居全球第一位，但相比2010年度的1892.8萬(wàn)KW，下降了6.85%，這顯示了中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展增速開(kāi)始出現(xiàn)放緩。

《報(bào)告》認(rèn)為，2011年全球風(fēng)電市場(chǎng)規(guī)模為522億歐元，預(yù)計(jì)2012~2016年間，新增風(fēng)電裝機(jī)量年均增速將維持在10%左右的水平。到2016年，全球年新增風(fēng)電裝機(jī)量將達(dá)到68.1吉瓦。屆時(shí)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到863億歐元。

雖然當(dāng)前中國(guó)以及印度市場(chǎng)將推動(dòng)全球風(fēng)電需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，但是中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的整體盈利能力開(kāi)始下降。

據(jù)悉，國(guó)內(nèi)60多家風(fēng)電整機(jī)制造商產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，受激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)帶來(lái)的銀根緊縮等因素影響，國(guó)內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)將逐步進(jìn)入調(diào)整期。今年的政府工作報(bào)告也提到要“制止太陽(yáng)能、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張”，近期國(guó)家能源局要求各省(區(qū)市)發(fā)改委嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)計(jì)劃,對(duì)于風(fēng)電棄風(fēng)超過(guò)20%的地區(qū),原則上不得安排新的風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。

近期，華銳風(fēng)電公布2011年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收104.36億元，同比下降48.66%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.76億元，同比大幅下降72.84%。

華銳風(fēng)電人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、銀根緊縮以及國(guó)家有關(guān)部門加強(qiáng)風(fēng)電并網(wǎng)管理并調(diào)整風(fēng)電項(xiàng)目審批政策是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

金風(fēng)科技3月發(fā)布的年報(bào)顯示，2011年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.4億元，較上年同期降低27.01%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)6.07億元，較上年同期降低73.5%。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前國(guó)內(nèi)十大風(fēng)機(jī)制造商占據(jù)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的半壁江山，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，風(fēng)電企業(yè)利潤(rùn)率已經(jīng)從30%迅速下降到5%~10%。

海外并購(gòu)意愿顯現(xiàn)

《報(bào)告》認(rèn)為，2011年，金風(fēng)科技位居全球風(fēng)電企業(yè)第二位，占據(jù)全球9.4%的市場(chǎng)份額，華銳風(fēng)電占據(jù)7.3%份額，位居第七，聯(lián)合電力名列第八，明陽(yáng)風(fēng)電名列第十，可見(jiàn)中國(guó)風(fēng)電企業(yè)在去年全球風(fēng)電發(fā)展放緩的背景下表現(xiàn)相對(duì)良好。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)風(fēng)電領(lǐng)軍企業(yè)已經(jīng)具備實(shí)力開(kāi)始大力發(fā)展海外業(yè)務(wù)。金風(fēng)科技去年海外實(shí)現(xiàn)220兆瓦的銷量，還手握268.5兆瓦的海外訂單。而華銳風(fēng)電的海外項(xiàng)目啟動(dòng)相對(duì)較慢。但是面對(duì)美國(guó)市場(chǎng)GE和維斯塔斯的競(jìng)爭(zhēng)、印度市場(chǎng)Suzlon的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)難以在短期內(nèi)成功打入海外主流市場(chǎng)，但不排除國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的可能。

中國(guó)風(fēng)電企業(yè)正考慮收購(gòu)丹麥風(fēng)電巨頭Vestas

4月16日 消息稱，丹麥巨大風(fēng)電生產(chǎn)商-維斯塔斯(Vestas)風(fēng)電公司，價(jià)值100 億丹麥克朗，約為18億美元。中國(guó)風(fēng)電生產(chǎn)商華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技正在考慮收購(gòu)這個(gè)丹麥風(fēng)電巨頭，丹麥新聞報(bào)記者Jyllands-Posten在周一的早上寫到。根據(jù)該報(bào)紙的信息稱，多個(gè)丹麥金融公司的都了解此信息，并且對(duì)這兩個(gè)中國(guó)公司進(jìn)行了討論。與此同時(shí)，Vestas 股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，原因主要是該公司讓人失望的商業(yè)案例、管理問(wèn)題，以及在風(fēng)電市場(chǎng)的價(jià)格壓力。

丹麥發(fā)行量最大的報(bào)紙《日德蘭郵報(bào)》(Jyllands-Posten)4月16日?qǐng)?bào)道稱，中國(guó)風(fēng)電整機(jī)制造商華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技都已經(jīng)對(duì)收購(gòu)丹麥同行維斯塔斯(Vestas)表現(xiàn)出了興趣。

根據(jù)這則報(bào)道，多家丹麥金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)知悉此事，并與華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技進(jìn)行過(guò)討論。

《日德蘭郵報(bào)》援引匿名人士的分析稱，此事尚不十分明確，維斯塔斯可以出售，但高價(jià)購(gòu)入其股票的投資者，會(huì)對(duì)較低的收購(gòu)價(jià)格說(shuō)不。

華銳風(fēng)電副總裁陶剛在接受財(cái)新記者電話采訪時(shí)，并未直接否認(rèn)這一消息。他稱，如果有需要公布的消息，作為上市公司一定會(huì)公布。對(duì)于是否已經(jīng)有初步的收購(gòu)意向，他則表示“你讓我怎么說(shuō)呢”。

金風(fēng)科技在回應(yīng)財(cái)新記者的問(wèn)詢時(shí)表示，不對(duì)業(yè)界傳言進(jìn)行評(píng)論，“如果金風(fēng)科技有任何兼并和收購(gòu)計(jì)劃，一定會(huì)通過(guò)官方公告對(duì)外公布。”

維斯塔斯目前仍是全球第一的風(fēng)電整機(jī)生產(chǎn)商。根據(jù)丹麥風(fēng)電咨詢機(jī)構(gòu)BTM上月底發(fā)布的報(bào)告，2011年維斯塔斯的市場(chǎng)占有率為12.9%，而金風(fēng)科技則位居次席，市場(chǎng)占有率為9.4%。

華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技的日子實(shí)際上也并不好過(guò)。由于國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)景氣程度下降以及設(shè)備價(jià)格的降低，兩家公司2011年的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較2010年出現(xiàn)大幅下滑。

4月17日，華銳風(fēng)電副總裁陶剛在接受記者求證時(shí)表示，并不存在收購(gòu)Vestas這回事。金風(fēng)科技董事長(zhǎng)武鋼也稱，與Vestas沒(méi)有任何接觸，因技術(shù)路線不同，不存在收購(gòu)的可能性。

分析人士認(rèn)為，從收購(gòu)意愿上來(lái)看，無(wú)論是華銳風(fēng)電還是金風(fēng)科技都有收購(gòu)Vestas的意愿，但是，Vestas目前高達(dá)110億元人民幣的估值收購(gòu)并不容易。

Vestas市值已大幅縮水

武鋼說(shuō)，對(duì)于目前的收購(gòu)一說(shuō)，不排除有炒作股價(jià)的嫌疑。

受需求弱于預(yù)期、產(chǎn)能過(guò)剩、生產(chǎn)中斷以及未能達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)的拖累，在哥本哈根證交所上市的Vestas的股價(jià)，已經(jīng)從2008年創(chuàng)下的最高水平700丹麥克朗，跌至目前的49丹麥克朗，使得該公司成為極具吸引力的收購(gòu)目標(biāo)。

由于兩度下調(diào)盈利預(yù)期，加上董事長(zhǎng)和CFO相繼離職，Vestas過(guò)去一年市值縮水70%，市值縮水到22億美元。

Vestas股價(jià)自10月28日以來(lái)跌56%，該交易日過(guò)后，Vestas先后兩次發(fā)布盈利預(yù)警，但是收購(gòu)消息傳出后，Vestas股價(jià)在4月16日的交易中一度上漲16%。

蕭函認(rèn)為，對(duì)于操縱股價(jià)說(shuō)法更多是一種臆測(cè)，可靠性極低。顯然，當(dāng)前的收購(gòu)傳聞對(duì)其股價(jià)不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性利好。

收購(gòu)Vestas并不容易

不過(guò)，按目前華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技的實(shí)力來(lái)說(shuō)，收購(gòu)Vestas并不容易。

蕭函認(rèn)為，收購(gòu)成功率不會(huì)很高，兩家企業(yè)均不具備單獨(dú)收購(gòu)維斯塔斯的資金實(shí)力，Vestas盡管目前估值大幅跌水，但是仍然高達(dá)110億元人民幣。

年報(bào)顯示，華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技去年凈利潤(rùn)同比下降都超過(guò)70%，兩家公司的現(xiàn)金流同比大幅減少，超過(guò)40多億元人民幣。

此外，Vestas股份分布十分分散。截至2月29日，Vestas擁有18.1萬(wàn)登記在冊(cè)的股東，總共擁有該公司93%的股份。其中大約45%的股份可能由外國(guó)人持有。不少股東買入價(jià)遠(yuǎn)高于當(dāng)前股價(jià)，交易的不確定性大幅上升。

蕭函說(shuō)，如果華銳或者金風(fēng)的收購(gòu)價(jià)足夠高，足夠誘人，則收購(gòu)難度大幅下降，反之則會(huì)很高。但是收購(gòu)價(jià)格過(guò)高顯然不符合華銳或金風(fēng)的利益，因此這是一個(gè)兩難問(wèn)題。

據(jù)外電報(bào)道，兩家企業(yè)的收購(gòu)可能需要涉及中國(guó)主權(quán)投資基金。