上海申銀萬(wàn)國(guó)(微博)(2.36,0.00,0.00%,實(shí)時(shí)行情)證券研究所有限公司在杭州龍禧福朋喜來(lái)登酒店舉行海外中資股投資策略研討會(huì)。申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所高級(jí)分析師吳弢稱(chēng)，對(duì)于節(jié)能與新能源設(shè)備主題投資，后市可重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車(chē)、Led概念、風(fēng)電、太陽(yáng)能以及核電這五個(gè)行業(yè)。

以下是申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所高級(jí)分析師吳弢發(fā)言實(shí)錄：

今天我給大家介紹這只綠天鵝，因?yàn)槲覀兿胱尵G色襯托出我們的目光不在短淺，現(xiàn)在我們希望生活的質(zhì)量好一些，就是食療，大家飲食上控制一下，會(huì)好一些。其實(shí)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)和生活中間也是同樣的道理，能源的消耗也要適當(dāng)?shù)目刂啤Ｈ绻麑?duì)清潔能源使用上，更多減少對(duì)能源的依賴(lài)也會(huì)有好處，比如說(shuō)塑化劑等這些東西，可能見(jiàn)到得會(huì)更少一些，可能有一些附帶的好處，比如說(shuō)生活中副產(chǎn)品呼用得更好，一些有害的物質(zhì)會(huì)見(jiàn)得少一些。接下來(lái)我們就進(jìn)入正文。

我們挑出來(lái)五個(gè)行業(yè)，結(jié)合行業(yè)周期的理論可以看到，其實(shí)這些行業(yè)各有各的特點(diǎn)，我們更關(guān)注這些行業(yè)中的生命力、未來(lái)發(fā)展的前景、產(chǎn)業(yè)商業(yè)化的能力，或者這些企業(yè)它的核心競(jìng)爭(zhēng)力在什么地方？我們會(huì)給大家來(lái)介紹。

萌芽期的新能源汽車(chē)，算不算清潔能源的利用？(PPT)實(shí)線(xiàn)是國(guó)外的數(shù)據(jù)，虛線(xiàn)是國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)。

第一個(gè)階段，從石油到汽油這個(gè)過(guò)程，汽油轉(zhuǎn)化為交通工具的動(dòng)力，這兩個(gè)階段整個(gè)綜合起來(lái)你可能看到整個(gè)能源消耗，從原始階段到利用之后的使用效率。如果從用汽油的氣量可以看到，可以達(dá)到85%。如果在發(fā)動(dòng)里輸出動(dòng)力的時(shí)候，大部分是損耗掉的，而電動(dòng)車(chē)恰恰相反，雖然電池的制造，或者動(dòng)力電池的制造，它使用效率沒(méi)有很高，67%對(duì)能源的使用效率是68%，所以理論上電動(dòng)車(chē)是省能源的。

第二個(gè)階段，從國(guó)家的角度看問(wèn)題。如果現(xiàn)在1000萬(wàn)量的車(chē)輛由汽油車(chē)轉(zhuǎn)化到電動(dòng)車(chē)，這樣能源的節(jié)約會(huì)是大幅度的增長(zhǎng)。我們可以看到，60%的原油現(xiàn)在是從國(guó)外進(jìn)口，占整個(gè)使用電量的不到1%，而中國(guó)目前新能源的發(fā)電量，制成二指1%是綽綽有余。我們來(lái)算一下經(jīng)濟(jì)帳，電動(dòng)車(chē)省下來(lái)的費(fèi)用6年時(shí)間是成倍的增長(zhǎng)，是按電動(dòng)車(chē)上高出來(lái)的車(chē)價(jià)算起來(lái)。大家充電的便利程度越來(lái)越好，電動(dòng)車(chē)的續(xù)航歷程更長(zhǎng)的時(shí)間。但現(xiàn)實(shí)的情況可能并沒(méi)有這么好！可能新能源車(chē)的基礎(chǔ)設(shè)施還沒(méi)有那么完善，續(xù)航歷程還是非常段，消費(fèi)習(xí)慣還沒(méi)有培養(yǎng)起來(lái)，新能源汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)就是“馬拉松”。它在全球銷(xiāo)量中，第一個(gè)100萬(wàn)輛用了10年時(shí)間，第二個(gè)用了2年時(shí)間，用了這么久的時(shí)間才達(dá)到300萬(wàn)輛以上。這場(chǎng)馬拉松需要企業(yè)能夠支撐。面對(duì)中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)每年有1500萬(wàn)梁銷(xiāo)售的時(shí)候，需要有穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)才能夠支撐你用這場(chǎng)馬拉松。

大家可以換一個(gè)思路去考慮，現(xiàn)在的傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭是一個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)題。就像我們說(shuō)的數(shù)碼相機(jī)，其實(shí)也是傳統(tǒng)相繼在后面推動(dòng)。我們看目前的黃標(biāo)車(chē)，剛才專(zhuān)家也提到了一輛黃標(biāo)車(chē)，這部分的像國(guó)標(biāo)1以下的接近1000萬(wàn)輛，基本上每天是有200多輛替換的情況。這塊市場(chǎng)其實(shí)還是比較吸引人的，國(guó)家還是非常支持黃標(biāo)車(chē)的政策。北京市政府曾經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)的政策“財(cái)政補(bǔ)貼5個(gè)億”。現(xiàn)在我們可以看到天津市政府也出臺(tái)了類(lèi)似的政策，加大力度，每輛車(chē)的補(bǔ)貼在6000-18000，自主品牌做經(jīng)濟(jì)型成型比較多，排量的優(yōu)惠措施推動(dòng)的時(shí)候，銷(xiāo)量是一直保持，可能有增長(zhǎng)。新車(chē)型的退出包括渠道的能力上，所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，時(shí)間越長(zhǎng)，效果會(huì)更好，還有一些大的企業(yè)參與。

(PPT)從萌芽期相對(duì)到更成熟的過(guò)渡。我們可以看到LED，光小和亮度比都是很明顯，一個(gè)是1.5，一個(gè)是1.56。所以我們算經(jīng)濟(jì)帳的時(shí)候，雖然LED燈初始投買(mǎi)的很貴，而且在使用壽命里面可以節(jié)省40度，但是總共加起來(lái)，從定居的購(gòu)買(mǎi)的成本來(lái)看可以節(jié)省45%，當(dāng)然在中國(guó)投資的思路可能就沒(méi)有那么單純，LED的芯片專(zhuān)利權(quán)，或者所有的研發(fā)能力還是被國(guó)外的企業(yè)掌控，在中國(guó)的投資思路里我們需要去看渠道，所以?xún)?yōu)勢(shì)好他的收入會(huì)更多，三線(xiàn)城市也超過(guò)了一半。

大家一直關(guān)心的新能源，我們可以說(shuō)有喜有憂(yōu)。在“十二五時(shí)期”是在9%左右，光復(fù)核電尤為會(huì)超出。另外一方面，風(fēng)電在經(jīng)歷了連續(xù)三年裝機(jī)容量翻番的情況下，風(fēng)級(jí)不得不產(chǎn)量嚴(yán)重過(guò)剩，所以這個(gè)新能源行業(yè)還是和風(fēng)險(xiǎn)并存的。所以說(shuō)，在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中間“剩者為王”，是剩下的剩。像光復(fù)可很明顯地看到就是降價(jià)，現(xiàn)在的環(huán)節(jié)大概占整個(gè)電場(chǎng)投資47%，每個(gè)環(huán)節(jié)都有空間，切割的鋼絲最后面板和備辦都降價(jià)，唯一不變的就是降價(jià)在市場(chǎng)中，誰(shuí)會(huì)退出這個(gè)市場(chǎng)？大家可能會(huì)更關(guān)心。

(PPT)我們可以看這兩張圖，用粗線(xiàn)條把相對(duì)危險(xiǎn)性高一點(diǎn)的企業(yè)顯示出來(lái)，可以由三家企業(yè)它的資產(chǎn)負(fù)債率是提高的，所以這個(gè)可能是大家關(guān)心的，如果它倒下是砸了后面的人，或者是把大家都救起來(lái)了？但是從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，太陽(yáng)能行業(yè)還是一個(gè)感染性的行業(yè)，數(shù)量相對(duì)比較少，毛利比較高，太陽(yáng)能可能是未來(lái)投資的一個(gè)熱點(diǎn)，沒(méi)有特別相關(guān)的標(biāo)的。當(dāng)然大家也很清楚，就是說(shuō)在這個(gè)環(huán)節(jié)上面還是有一定的優(yōu)勢(shì)，成本為王，成本優(yōu)勢(shì)就是最后“生”的關(guān)鍵，特別是在產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)中間。

風(fēng)電，好一點(diǎn)的地方有改善，去年整個(gè)的風(fēng)電大家所關(guān)注的就是提高了風(fēng)電介入電網(wǎng)的技術(shù)要求，對(duì)審批項(xiàng)目經(jīng)過(guò)，新的管理辦法引入新的主體，地方政府被賦于了強(qiáng)制的使用它的的介入，和可以彌合電網(wǎng)核發(fā)電公司，或者瘋長(zhǎng)之間的矛盾，所以預(yù)計(jì)今年大型的發(fā)電企業(yè)或者峰巔長(zhǎng)會(huì)有明顯的改善。所以在這種情況下，項(xiàng)目審批的企業(yè)，“得配額者，得天下”，包括我們現(xiàn)在看到的海上風(fēng)電，和歐洲相比，在中國(guó)還是處于起用階段。后面的空間還是非常大。

核電。其實(shí)很有意思，我們可以看到中國(guó)的步伐已經(jīng)停滯下來(lái)了，可以看到美國(guó)的“三里島事件”核泄露之后，整個(gè)核電的發(fā)展停滯已經(jīng)超過(guò)了20年了。在這20年中間可以看到不斷有技術(shù)安全的提升，甚至是改進(jìn)，但是這個(gè)20年中間對(duì)核電發(fā)展的信心剛剛恢復(fù)日本的事件把大家又給領(lǐng)了回去。可以沒(méi)有太多的積習(xí)，但第三代技術(shù)肯定是不二的選擇，因此會(huì)更加安全。技術(shù)的“訂單”會(huì)更加激烈。現(xiàn)在基本上也不輸于其他的對(duì)手，而且現(xiàn)在清華也是在這方面有所進(jìn)展。從技術(shù)的角度來(lái)看，上海電器的優(yōu)勢(shì)也是明顯一些。

最后，回到大家一開(kāi)始提到的“能源節(jié)約”的主題，給大家推薦這一個(gè)套餐，叫“天鵝套餐”，不是讓我們?nèi)コ允亲尨蠹胰ネ顿Y，讓我們生活環(huán)境更加美好，謝謝大家。