一朝被蛇咬，十年怕井繩。2005年，中國三大國有石油公司之一的中海油在收購美國優尼科公司一役中折戟沉沙。自此之后，中美兩國在能源領域就一直彌漫著不信任的氛圍。近日一則消息多少會讓許多人感到意外：中石化已成為美國切薩皮克能源公司一項價值70億美元的天然氣資產的主要潛在收購者。不難發現，中石化此次出手吸取了以往中國國有石油公司海外并購時的經驗和教訓。所以才在美國操作本次潛在能源資產收購時非常謹慎，以防止引火燒身。

多方預測，在未來相當長時間內，美國天然氣價格可能仍會維持在2-4美元/百萬英熱單位的低價位區間。在世界很多地區的能源資產投資回報率都遠高于買入美國頁巖氣資產的股份。就連眾多美國本土公司都在紛紛減少頁巖氣相關的勘探活動。為什么中石化還要在此時投資美國的頁巖氣行業呢？筆者認為以下諸多宏觀、微觀因素應足以解釋中石化的最新投資意向。

首先，現在天然氣在中國的能源結構中僅占4%。國際能源署（IEA）預測，到2035年天然氣在中國的一次能源消費結構中所占比重將上升到13%。這期間，中國的天然氣需求增長將占到全球天然氣需求總增長量的1/4。中國的天然氣對外依存度大小將主要取決于國內頁巖氣的開發程度。IEA曾預測，如果中國的頁巖氣開發機制設計良好，到2035年中國的天然氣消費大概只有20%強需要進口；如果非常規天然氣開發不力，屆時中國可能有一半天然氣消費都需依賴進口解決。

其次，中石化投資切薩皮克的頁巖氣資產也會給中國帶來好處。切薩皮克是美國最早專注于頁巖氣領域的專業能源公司之一，該公司在美國本土擁有大面積頁巖氣資產，還掌握了有效開發非常規天然氣資源的一攬子技術解決方案。無論是水力壓裂法還是水平井鉆探技術都是中石化最渴求的。據美國能源信息署2011年4月的初步評估，中國頁巖氣的技術可采儲量為36萬億立方米，高居世界第一。中石化自然希望把在美國得到的第一手經驗應用到中國的頁巖氣開發中來。

雖然今年6月，中石化在重慶鉆探了該公司第一口設計井深3320米的頁巖氣井，但是，中國國有能源公司迄今并未掌握頁巖氣開發的核心技術。所以，在低成本、大規模開發國內非常規天然氣資源之前，海外并購就成了中石化這類公司快速增加天然氣儲量的捷徑。

從更長遠的角度來看，中石化還可能會在適當的時機考慮以LNG的方式從美國進口天然氣的可能性。但這將是一個中美能源貿易領域非常復雜的政治性話題，因為自從美國頁巖氣革命導致的低氣價成功吸引了化工行業等制造業大規?；貧w本土后，嘗到甜頭的美國天然氣下游用戶對天然氣出口是極力反對的。美國國內的政治阻力使得美國LNG出口的前景具有極大的不確定性。

從企業層面上來看，雖然傅成玉執掌中石化只有短短一年的時間，但中石化在海外并購方面已打上了其濃重的個人烙印。毫無疑問的是，傅成玉本人2005年領導中海油收購優尼科的失敗案例必定會影響他此次投資切薩皮克頁巖氣資產的模式，這也是為何中石化此次將僅僅收購部分權益而不是一口氣吞下全部資產，但是，這種投資模式必然也會影響到中石化最感興趣的頁巖氣相關開采技術的獲取速度。中石化在與他當年領導過的中海油的競賽中已經處于落后的位置，后者去年年初就已經投入35億美元獲得了切薩皮克在Niobrara和Eagle Ford頁巖氣資產股權各33%的權益。

對中國來說，這筆交易提供了國際政治角度上來講的一個很好的對沖機會，因為這類交易可以將中國大量以美元計價的虛擬外匯儲備變成可以看得見摸得著的能源資產。我們也需要意識到，同2005年的那起廣為流傳的失敗案例相比，美國國會這次出手干涉中石化收購的可能性非常低。畢竟，美國現在有不少天然氣公司確實急需國外資本的注入以擺脫財務困境。

其實，中國國有能源公司投資美國頁巖氣資產未嘗不可以成為中美兩國在整個頁巖氣領域全方位、互利共贏合作的一個良好開端。由于美國頁巖油氣行業的革命性技術突破，美國能源信息署數據表明，美國對外石油依存度已快速地由2005年的60%下降為2011年的45%。中國的對外石油依存度在2009年突破國際公認的50%警戒線仍在快速上升。美國頁巖氣的成功經驗對中國頁巖氣開采必大有裨益，也將對中國降低石油對外依存度作出貢獻。但兩國當前的頁巖氣合作模式還需進一步向縱深化方向推進。

說得更透一些，中國政府需要借鑒海上石油開發的成功模式，用國內市場來換取國外最先進的頁巖氣開發技術。中石化投資切薩皮克這單交易如果能成，不過是中美兩國相關能源公司各取所需的市場行為，而這單交易的意義也就僅此而已。但是，如果中國政府能夠將美國在能源投資領域的善意在國內頁巖氣市場準入方面予以投桃報李，這樣一種利益捆綁的雙贏合作模式才會更有意義、更加長久。歸根結底，中國政府在本國和平崛起的過程中，如果想要切實保障國家能源安全，那么能源領域的國際化和市場化戰略才是實現以上政策目標的不二法門。