原材料價格波動的風險

生產光伏壓花玻璃所需的主要原材料和燃料為石英砂、純堿、重油和天然氣，四者占光伏壓花玻璃成本的50%左右。報告期內，隨著國際原油及基礎材料價格的波動，重油、純堿及石英砂價格波動較大。為盡量降低重油價格波動對成本的影響，公司在玻璃熔窯上裝配了重油和天然氣雙燃料系統，優化配置使用天然氣和重油，以降低燃料成本，另一方面，公司加強對原材料、燃料價格走勢研究，合理選擇采購時機，以降低成本波動對公司經營業績的影響。

此外，公司已取得安徽鳳陽儲量1,800 萬噸的優質石英砂采礦權，設立了石英砂加工廠，未來將建成品質優良、價格低廉、供應穩定的石英砂供應基地，鎖定石英砂采購成本。但是燃料、純堿價格的大幅度波動仍會對公司的原料供應及成本控制產生影響，進而影響公司的盈利水平。

募集資金投資項目風險

本次募集資金投向“年產1,500 萬平方米太陽能光伏超白玻璃項目”以及“年產17 萬噸Low-E 玻璃及深加工項目”，雖然公司已經掌握了新項目的核心技術，對項目的可行性進行了充分論證，同時公司具有強大的客戶基礎，但就項目本身而言仍然存在著以下風險：

（一）新增產能帶來的銷售風險公司的募投項目建成達產以后，將新增1，500 萬m2 的增透型超白壓花玻璃、800 萬m2 Low-E 玻璃、333 萬m2 Low-E 玻璃基片的生產能力。雖然目前太陽能光伏行業與節能玻璃行業發展迅速，對光伏玻璃與節能玻璃的需求旺盛，且公司對項目產品的市場定位、項目選址、工藝技術方案、設備選型、原材料供應和外部配套、工程實施、銷售渠道等進行了縝密分析和可行性研究，但倘若項目建設周期內市場發生重大變化，或者公司對上述投資項目的市場容量判斷與銷售預期出現較大偏差，都可能對新增產能的市場消化和項目的實際投資效益產生影響。

（二）投資項目導致公司折舊及攤銷大幅增加的風險本次發行募集資金投資項目全部建成實施后，公司將每年新增固定資產折舊及無形資產攤銷約6,927 萬元，占公司 2011 年利潤總額的16%，公司利潤可能在一定程度上被新增的折舊與攤銷費用侵蝕，公司存在因固定資產折舊以及無形資產攤銷費用增長幅度較大而導致利潤下滑的風險。

財務風險

（一）毛利率波動風險報告期內，公司核心產品——光伏壓花玻璃的毛利率分別為41.67%、46.74%、38.24%，毛利率水平總體較高。不排除未來受光伏玻璃行業需求變動、原材料價格波動、生產成本變化、產品升級換代、競爭加劇等因素影響，公司主要產品的毛利率水平向不利方向變動，公司經營業績將受到一定影響。

（二）匯率風險報告期內，公司外銷收入占營業收入的比例分別為48.97在廣州大學城項目示范下，分布式能源迎來了布局時間點，華電正在試圖將“亮點工程”轉變為“規模效益”。

當2015年上海迪尼斯樂園落成時，可能會添加一個新的標簽——節能環保。在這個占地116公頃的園區內，一個燃氣分布式能源站將會落成，為其提供所需的電力、熱水以及制冷，綜合能源效率高達75%以上。

和上海迪尼斯有著同樣規劃的商業園區不在少數。去年，廣州大學城華電新能源有限公司總經理蔣國璋接待絡繹不絕的參觀者，其中不乏政府部門官員、同行甚至是外資企業的高管。在廣州新城番禺區，蔣國璋管理著中國最早也是最大的分布式能源站——廣州大學城分布式能源站。

分布式能源，區別于集中發電和遠距離供電的傳統大電網模式，它建在用戶附近，是近年來新興的一種能源循環利用系統。

對于母公司華電集團來說，發展分布式能源是一種全新的嘗試，也是突破之舉。以傳統煤電為主營業務的華電集團，從2005年接手廣州大學城分布式能源項目以來，已經斬獲7個共計75.2萬千瓦的分布式能源核準批復，占全國核準項目的2/3。

華電集團試圖將這種新興、高效能源利用方式打造成為煤電領域之外另一特色業務。動力來自于去年10月，國家發展和改革委員會聯合財政部、住建部、國家能源局發布的《關于發展天然氣分布式能源的指導意見》，《意見》明確提出“十二五”期間建設1000個左右天然氣分布式能源項目，并擬建設10個左右各類典型特征的分布式能源示范區域。到2020年，在全國規模以上城市推廣使用分布式能源系統，裝機規模達到5000萬千瓦。

現在無疑是發展分布式能源的最佳時刻。華電集團更是對其傾注重兵，在邁出第一步后，其正在試圖將“亮點工程”轉變為“規模效益”。為達成此目標，華電集團正加緊在北京、天津、上海、廣州等經濟發達地區以及江西、四川等天然氣供應有保障的內陸地區積極布點。

“預計到‘十二五’末，華電集團天然氣分布式能源站裝機將達到229萬千瓦，年發電量超過100億千瓦時，到2020年力爭建成1000萬千瓦分布式能源。”華電集團總經理云公民對記者表示。

在具體操作層面，打造裝備、拼全產業鏈、嘗試新的運營模式成為華電分布式攻略的關鍵詞。

復制“大學城”

從廣州市中心驅車半小時，跨越珠江，便是另一番風景。大學、村落、濕地、綠道，眼前是四面環水的小谷圍島。這個五代十國時期皇室的狩獵場所在地，因為廣州大學城的建設在過去8年間迅速崛起。在能源界，它也因為一座實驗性的項目而聞名，由華電集團建設運營的廣州大學城分布式能源站便坐落于此。

2004年，時任廣東省省委書記張德江提出要把廣州大學城打造成為生態環保城。從國外引進分布式能源理念，一些廣東能源企業在多次論證之后，認為按照當時氣價核算，經濟性并不是太高，無人承建。

彼時，尚未進駐廣東的華電集團正在尋找新項目。于是，華電與廣東省政府一拍即合，全部接盤。在嘗試了多項技改之后，大學城項目建成。此前，這里的電力主要依賴兩臺1.5萬千瓦和一臺2.5萬千瓦的燃煤機組。

廣州大學城分布式能源站建成2臺7.8萬千瓦的天然氣機組，向18平方公里大學城內10所大學及周邊20萬用戶提供全部電力、生活熱水和空調制冷。該分布式能源站之所以能有效地利用能源，秘密就在于它有五次循環利用過程。

蔣國璋介紹說，第一次是天然氣進入燃氣輪發電機發電;而后將產生的高溫煙氣送到余熱鍋爐，生產中溫、中壓的蒸汽，繼續推動蒸汽輪機做功發電，這是第二次利用。第三次是把前一過程中產生的低壓蒸汽重新補充回蒸汽輪機里再次做功發電。第四次是將整個發電過程中形成的高溫煙氣利用起來制備熱媒水，供大學城的生活熱水。最后一次利用是把熱媒水給熱水型溴化鋰機組作為動力熱源進行制冷。

除了提供能源，廣州大學城分布式能源站還擔負其他兩項重任，一是作為南方電網調峰機組和黑啟動電源;二是為廣州燃氣集團削峰填谷。

大學城的模式正在全國范圍內進行復制。江西九江、廣西南寧、河北遷安等地都采取的是這種模式。

值得一提的是，雖然綜合利用效率極高，但在業內人士看來這并非典型意義上的分布式能源。站在華電廣州大學城能源站的三樓辦公室，透過窗戶就能看到不遠處的廣州工業大學的校園，這是其主要用戶之一。

的加權平均凈資產收益率分別為44.02%、73.76%、27.04%。本次發行后凈資產將大幅增加，由于募集資金投資項目具有一定的建設期，短期內難以實現效益，本公司存在發行后凈資產收益率下降的風險。本次募集資金到位后，本公司將按照計劃推進募集資金投資項目建設，使項目盡快達產并實現經濟效益，提高本公司的凈資產收益率。