天順風(fēng)能(蘇州)股份有限公司(簡稱“天順風(fēng)能”)與全資子公司北京天順風(fēng)能科技有限公司(簡稱“北京天順”)擬以自有資金分別出資6500萬元和3500萬元，共同設(shè)立廣西上思順新能源有限公司，進(jìn)行風(fēng)電場開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營。

營收穩(wěn)步增長，全年業(yè)績無憂。2011年，天順風(fēng)能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.42億元，同比增長85.07%;凈利潤1.05億元，同比增長20.51%。得益于公司產(chǎn)能有效釋放以及國際市場持續(xù)回暖，2012年一季度公司營業(yè)收入同比增長71.68%，凈利潤同比增長125.50%;預(yù)計(jì)2012年上半年公司營業(yè)收入增幅超過50%，凈利潤同比增長超過70%。

業(yè)務(wù)資質(zhì)齊備，在手訂單執(zhí)行良好。作為國內(nèi)風(fēng)電塔行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司是唯一一家同時(shí)獲得Vestas和GE風(fēng)塔供應(yīng)商資格認(rèn)證的國內(nèi)公司，與這兩家全球風(fēng)電設(shè)備巨頭的合作占其2011年總營收的60%以上。2012年，公司與GE和Vestas簽訂訂單約為6.78億元人民幣，并將于9月底前全部完成，目前訂單執(zhí)行情況量好。

海外市場是公司業(yè)績有力支撐。盡管國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)增速放緩，但是海外風(fēng)電裝機(jī)需求持續(xù)回暖，公司海外業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2011年公司出口收入5.73億元，比上年同期增加4.27億元，增幅達(dá)293.18%，占全年主營收入的75.69%(2010年該比例為28.92%);2012年及今后海外業(yè)務(wù)將進(jìn)一步支撐公司業(yè)績高速增長。同時(shí)，公司通過收購加強(qiáng)同全球風(fēng)電巨頭Vestas的合作，在歐洲快速形成包括海上風(fēng)塔在內(nèi)的風(fēng)塔產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)能力，進(jìn)一步開拓歐洲市場，降低美國“雙反”制裁對(duì)公司經(jīng)營的負(fù)面影響，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

延伸風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈，尋求國內(nèi)業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)。公司通過設(shè)立子公司涉足風(fēng)電場的開發(fā)和運(yùn)營，有利于其利用自身細(xì)分行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，需求風(fēng)電業(yè)務(wù)的新增長點(diǎn)。同時(shí)，進(jìn)軍下游產(chǎn)業(yè)將促進(jìn)公司風(fēng)塔產(chǎn)品的國內(nèi)銷售，增強(qiáng)公司綜合競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。預(yù)計(jì)公司2012年-2014年EPS分別為0.837、1.433、1.881，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為20.43、11.93、9.09，繼續(xù)給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。