“面對現在市場上的頁巖氣熱，要理性一點。”一位投資人的話或許道出了目前許多私募、風投冷看頁巖氣熱的心態。專業門檻較高、投資標的缺乏、對市場何時爆發的不確定性等，讓私募、風投基金一直徘徊于門外。不過，一些先行者開始對產業鏈上的設備類、服務類企業進行挖掘。

前景廣闊

“中國未來天然氣需求增速會很快，但陸地氣產量增長很慢，進口的管道氣、LNG目前看來也很貴，因此天然氣的供應缺口會很大。現在看，中國的頁巖氣資源豐富，因此應該成為未來我國天然氣發展的重要方向。”一位PE投資人這樣對中國證券報(微博)記者描述。

據悉，正在審批中的天然氣“十二五”規劃預計，到2015年，我國天然氣消費量將達到2600億立方米，在一次能源消費中所占比重將從目前的4%上升至7%-8%。多位官員、專家在不同場合表示，為緩解天然氣資源緊張狀況，將加大國內天然氣尤其是頁巖氣、煤層氣的勘探開采。

根據頁巖氣“十二五”規劃，到2015年，國內頁巖氣產量將達65億立方，2020年力爭實現產量600至1000億立方。7月13日，國土部發布頁巖氣資源/儲量計算與評價技術要求征求意見稿，為合理計算與評價頁巖氣資源儲量、推進頁巖氣的勘探開發進一步鋪平技術道路。

同時，頁巖氣第二輪探礦權招標啟動在即。根據國土資源部要求，投標者僅需為境內注冊的內資企業、注冊資金在3億元人民幣以上、具有石油天然氣或氣體礦產勘查資質或與有資質的單位合作，即可進行競標。

“目前很多國內外金融機構包括私募、風投等都在關注頁巖氣第二輪招標，對參與中國頁巖氣開發很有積極性。”國土資源部礦產資源儲量評審中心主任張大偉表示。

徘徊門外

不過，與頁巖氣市場的廣闊前景以及股市二級市場的熱鬧情形相比，頁巖氣一級市場的投資略顯冷清。究其原因，專業門檻較高、投資標的缺乏、對市場何時爆發的不確定等因素，使得許多PE、風投“徘徊在門外”。

一位正在為私募、風投能源領域投資提供咨詢管理的總監告訴中國證券報記者，頁巖氣投資技術壁壘、專業門檻較高，目前國內很多私募、風投對頁巖氣的了解仍很膚淺。另一位已涉足能源投資的基金負責人坦言，他們曾想發行一只基金專門做頁巖氣投資，但目前看來有一定難度。“很多投資人還看不清這個市場，需要你給他們講故事。一個人總是對他懂的東西更有興趣。”他稱，關注頁巖氣投資領域的人不少，但目前下手的還沒有那么多。

投資標的少也是私募、風投遲遲未下手的另一原因。“頁巖氣一級市場上目前能投資的標的太少，有好設備、好技術的公司還不多。若你知道這樣的公司，不妨也推薦一個給我？”另一位私募基金合伙人對中國證券報記者笑稱。

此外，對于頁巖氣市場何時能爆發，很多投資人的心里沒底。“這個行業前景的確不錯，但爆發尚需時日，估計‘十二五’期間都不太可能有戲，目前還處于技術、設備的儲備階段。這就和最近炒得很熱的海工裝備一樣，有實際需求，但短期內很難貢獻業績。”上述基金合伙人稱。他還擔心，一旦投資的不是新技術，就很有可能被后來出現的新技術覆蓋掉。”

繞道國外

不過，私募、風投們對于如何下手已經打好了算盤。“油氣行業涉及的不外乎幾類企業：勘探開發、油田服務、設備制造以及市場運營。對于私募、風投而言，目前最好還是介入設備。”上述咨詢管理總監稱。

“目前國內頁巖氣還遠未到大規模開發利用階段，若投資早期的開發商，5年之內可能看不到好的回報。但設備是一直要用的，做得好還能出口國外，比如U型管、壓裂用的化學品等。”他補充道。

在他看來，油田服務公司也是不錯的投資標的，但囿于目前油服行業大多已被“三桶油”瓜分，因此好的標的也不多。

而對于如何退出，該人士稱，由于油氣行業的特殊性，IPO并非唯一出路，被大公司并購可能是更好的選擇。“比如油服公司，其規模很難做大，要達到上市條件困難不小。但很多油服公司對于其所服務的區域都有類似‘一招鮮’的東西，如果在某個專業區塊上做得好，對于大的油氣企業而言就是很好的并購標的。通過被并購而不是IPO退出，這在油氣行業是非常普遍的現象。”他稱。

一些境內基金將目光瞄向了境外市場。上述能源投資基金的負責人告訴中國證券報記者，公司正在考慮通過參股或控股方式和美國當地上游資源類企業合作。

“國內針對中國地質環境的頁巖氣開發技術還不成熟。雖然頁巖氣成為了獨立礦種，但大部分區塊還是被中石油(8.90,-0.08,-0.89%)、中石化劃走。此外，盈利模式也有問題。中國的天然氣管網并不發達，采出來的氣賣給誰、怎么運出去，這些都是成本。”他坦言。

該負責人認為，從投資角度看，目前頁巖氣開發的不確定性因素很多，早期進入的商業風險很高。顯然國外市場更成熟。“不過我們現在也有專人在做研究，在跟蹤這個市場和政策的變化，會選擇一個合適的時機進入。”他說。