山東聯(lián)創(chuàng)節(jié)能新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)創(chuàng)節(jié)能”）IPO審核日前獲批。據(jù)資料顯示，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能本次IPO，擬募集資金主要用于3萬噸／年組合聚醚及配套聚醚多元醇項(xiàng)目等。

在聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，國(guó)內(nèi)的公司主要有紅寶麗等。作為一家生產(chǎn)聚氨酯硬泡組合聚醚（以下簡(jiǎn)稱“硬泡聚醚”）的公司，在其市場(chǎng)占有率不高的情況下，卻能取得產(chǎn)品單價(jià)、毛利率雙高的“好成績(jī)”。

營(yíng)收狀況產(chǎn)品單價(jià)與毛利率雙高

2010年，紅寶麗的市場(chǎng)占有率為15.34％，而聯(lián)創(chuàng)節(jié)能僅為3.7％。在市場(chǎng)占有率較低的情況下，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能仍然取得了毛利率較高的“好成績(jī)”。據(jù)招股說明書顯示，從2008年到2011年9月，公司硬泡聚醚的銷量也從8330噸增長(zhǎng)到18012噸。

照此計(jì)算，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能在2008年時(shí)硬泡聚醚的單價(jià)為2.03萬元／噸，此后數(shù)年均在1.47萬元／噸以上。

據(jù)券商報(bào)告顯示，2008年，硬泡聚醚的市場(chǎng)單價(jià)基本在1.5萬元／噸以下，2009年更是跌至萬元以下。盡管2010年出現(xiàn)反彈，但也基本維持在1萬元／噸－1.5萬元／噸之間。

行業(yè)龍頭紅寶麗年報(bào)顯示，2008年至2011年，公司硬泡聚醚的單價(jià)分別為1.32萬元／噸、1.07萬元／噸、1.23萬元／噸和1.37萬元／噸。與之相比，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的產(chǎn)品單價(jià)不僅高于同行，且高于行業(yè)龍頭。

此外，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的毛利率也節(jié)節(jié)攀升，與同行逐年下降的情況截然相反。資料顯示，2008年到2011年9月，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的毛利率從9.23％增長(zhǎng)到17.91％。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)銷售與采購賬本對(duì)不上

雖然財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常嚴(yán)謹(jǐn)，不能有數(shù)字上的出入，但聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的銷售數(shù)據(jù)與大客戶的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還是出現(xiàn)了數(shù)字“真空”地帶。

據(jù)聯(lián)創(chuàng)節(jié)能招股書顯示，2009年至2011年9月，日出東方太陽能股份有限公司（其前身為江蘇太陽雨太陽能有限公司）始終位列公司第一大客戶：2009年和2010年，公司對(duì)日出東方銷售額分別為2845.35萬元、4262.42萬元，合計(jì)7107.77萬元。

有趣的是，在5月21日上市的日出東方招股書顯示，2009年和2010年，公司從聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的采購金額分別為2276.62萬元、4503.01萬元，合計(jì)6779.63萬元。

對(duì)比兩組數(shù)據(jù)，2009年公司銷售額比日出東方采購額多出568.73萬元，2010年銷售額比客戶采購數(shù)據(jù)少240.59萬元。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，即使是一般公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也是很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模螞r是準(zhǔn)上市公司了。兩家公司出現(xiàn)如此大的差額有些讓人匪夷所思。投資者對(duì)這些情況應(yīng)有所了解，以便做出正確的投資決定。