誰將吞下世界風(fēng)電巨頭維斯塔斯？傳言中的新候選者或有自己的玩法。

不管明陽風(fēng)電收購維斯塔斯這次“蛇吞象”大戲是否只是個煙霧彈，但事件本身在宣告：在哀鴻遍野的風(fēng)電領(lǐng)域，競爭只會越來越激烈，只有那些體魄強健的企業(yè)才能撐到最后。

自前年10月IPO后，中國風(fēng)電制造企業(yè)中的三大上市公司之一，也是第一家民營海外風(fēng)電上市公司明陽風(fēng)電便加快了全球化的步伐。明陽風(fēng)電董事長張傳衛(wèi)高調(diào)表示：“明陽借助資本、金融、新商業(yè)模式等綜合優(yōu)勢，推進海上風(fēng)電、海外市場、新商業(yè)模式、高端產(chǎn)業(yè)鏈整合等重大戰(zhàn)略。”

雖然張傳衛(wèi)信心十足，但明陽風(fēng)電與維斯塔斯的體量比較起來，似乎是蛇與象。2011年，維斯塔斯的營收總額為58.36億歐元，同期明陽風(fēng)電營收總額僅為55.16億元。維斯塔斯仍以12.9%的市場占有率再次位居全球第一，明陽風(fēng)電則是以2.9%首次排名第十。

但是，兩家的利潤卻有不同表現(xiàn)。2011年，維斯塔斯虧損1.66億歐元，而明陽風(fēng)電則盈利2.92億元。今年第一季度，維斯塔斯繼續(xù)虧損，虧損額達(dá)到2.25億歐元，明陽風(fēng)電的日子也不好過，同比下降近71%，凈虧損額達(dá)1.16億元人民幣。

但是，由于去年10月在廣東相關(guān)部門的協(xié)調(diào)下，明陽風(fēng)電曾與國家開發(fā)銀行（以下簡稱國開行）簽署協(xié)議，獲得了50億美元“輸血”用以開拓海外市場，因此成績不佳的明陽風(fēng)電多少有些“不差錢”。

于是很多人開始猜測甚至期待明陽風(fēng)電收購維斯塔斯這場戲。7月9日，有消息稱明陽風(fēng)電正在謀求收購維斯塔斯，順利的話，今年9月或10月即可完成交易。這被稱為風(fēng)電領(lǐng)域的“吉利收購沃爾沃”。

真假收購

7月13日，明陽風(fēng)電以郵件形式否認(rèn)了公司有該計劃。明陽風(fēng)電發(fā)言人在郵件中稱：“明陽的核心策略之一就是向國際發(fā)展，公司愿意接受任何促進公司發(fā)展以及為股民增值的機會。但在現(xiàn)階段，我公司無意收購維斯塔斯。”

國外媒體也有一條新聞提及“中國明陽風(fēng)電：無收購維斯塔斯計劃”。其中提到，張傳衛(wèi)表示，“國際發(fā)展的確是明陽的核心戰(zhàn)略之一，公司對于任何可能推動公司的增長和提升價值的機會都是開放的，但是在目前這階段，明陽風(fēng)電并沒有收購維斯塔斯的計劃。”

維斯塔斯是全球風(fēng)電領(lǐng)域的風(fēng)電機組制造商龍頭，這家丹麥企業(yè)從1979年開始生產(chǎn)風(fēng)力發(fā)電機，1987年開始專門從事風(fēng)能的研究和風(fēng)電設(shè)備的生產(chǎn)制造。目前，維斯塔斯已成為風(fēng)能解決方案的供應(yīng)商，核心業(yè)務(wù)包括開發(fā)、制造、銷售和維護風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)。在世界上遍布66個國家有幾萬臺風(fēng)機設(shè)備。與體量相對較小的明陽風(fēng)電相比，它無疑是頭大象

這次“蛇吞象”并不是空穴來風(fēng)。其實早在幾個月之前，就有國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)瞄準(zhǔn)了維斯塔斯。丹麥發(fā)行量最大的報紙《日德蘭郵報》今年4月份曾援引“未具名知情人士”的話稱，我國風(fēng)電龍頭企業(yè)華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技在考慮提議收購維斯塔斯，而且這兩家公司已經(jīng)分別與多家丹麥企業(yè)金融顧問機構(gòu)就收購可能性展開了討論。

近日，又有某國外媒體報道稱，維斯塔斯已經(jīng)與銀行開始進行債務(wù)重組的談判，要求放款方匯豐銀行和蘇格蘭皇家銀行將該項目詳細(xì)的重組方案報回去。花旗環(huán)球金融亞洲有限公司環(huán)球投資銀行中國部董事冼柏昌告訴《中國經(jīng)濟和信息化》，若消息屬實，在這個時間點收購維斯塔斯，或許并非壞事。維斯塔斯這只困境中的巨獸可能比平時更容易對付。

在整個行業(yè)不景氣的大背景下，明陽風(fēng)電大力尋求突破海外市場，其實是在尋找新的增長點。然而，業(yè)績不佳的明陽風(fēng)電的資金流是否能夠支撐大舉海外擴張，這是業(yè)界最為擔(dān)憂的問題。

對此，冼柏昌說，明陽風(fēng)電應(yīng)該不存在資金方面的問題，這么大的一項收購，肯定會有投資機構(gòu)的參與。另外，明陽風(fēng)電還有國開行50億美元的信用，因此這個時候完成收購，未必是壞事。

其實，對張傳衛(wèi)這個資本運作高手來說，資金或許根本不是問題。公司成立之初，張傳衛(wèi)曾以小博大，僅憑手中市價750萬元的50畝工業(yè)用地，貸到3000萬元。然后又以其中1000萬元再購置200畝土地。新土地半年后漲價約70%，張傳衛(wèi)將其向銀行抵押，再次貸款3000萬元。

在贏取投資者的信任方面，張傳衛(wèi)更是駕輕就熟。張傳衛(wèi)曾經(jīng)在資金緊張時給投資機構(gòu)畫大餅，并因此贏得了投行的信任，使得明陽風(fēng)電在等米下鍋時，吸引投行蜂擁而至：美林注資3000萬元，意大利索法芙注資1億元。到2007年底，明陽風(fēng)電募集的資金已達(dá)2.7億元之多。當(dāng)時坊間有個有趣的傳聞稱，2008年4月到8月，與張傳衛(wèi)吃一頓飯的機會被兩家機構(gòu)私下炒到100萬元。有些原來不看好明陽風(fēng)電的投行，事后試圖高價進入仍不可得。

解決了能不能的問題，就是該不該的問題了。“維斯塔斯的債務(wù)高達(dá)20多億歐元。”中投顧問研究員沈宏文稱，但作為全球最大的風(fēng)力發(fā)電渦輪機生產(chǎn)商，維斯塔斯在技術(shù)和設(shè)備水平上有值得考慮的地方。因此收購是有價值的。[page]

利弊幾何？

不管是否屬實，這肯定不是明陽風(fēng)電全球計劃的全部。明陽風(fēng)電試圖吞掉的可能并非一只大象。

除了如傳聞所說“正在洽購維斯塔斯”，明陽風(fēng)電7月2日宣布，通過其在新加坡的下屬子公司明陽控股（新加坡）與印度信實集團子公司信實資本等簽訂最終協(xié)議，擬收購信實集團子公司信實能源旗下Global Wind Power的大量增發(fā)新股，成為其最大股東，并在印度開發(fā)2500兆瓦的清潔能源項目。未來三年，明陽風(fēng)電會在印度大展拳腳。

根據(jù)合作備忘錄，明陽風(fēng)電將以EPC（包括工程設(shè)計、設(shè)備采購、主持建設(shè)工作）整體解決方案方式開展項目合作，向信實集團以及其他第三方的擬建項目提供微觀選址、風(fēng)資源評估、項目資金籌措以及其他服務(wù)。這次合作中，明陽風(fēng)電集團共投資2500萬美元，認(rèn)購信實集團旗下子公司Global Wind Power增發(fā)的新股，股權(quán)占比55%。

未來三年，明陽風(fēng)電將借助這一合作平臺拓展印度市場，運用其在設(shè)備制造、技術(shù)創(chuàng)新、金融支持以及商業(yè)模式創(chuàng)新方面的獨特優(yōu)勢，通過Global Wind Power提供各型號的大型風(fēng)機技術(shù)、品牌、主要部件、工程和服務(wù)支持，以及EPC整體解決方案，以定制化產(chǎn)品和創(chuàng)新的商業(yè)模式、金融解決方案，迅速拓展南亞市場。

信實集團可謂印度最有實力的本土企業(yè)之一，是印度最大的非國有能源公司。與其聯(lián)手搶占印度新能源市場先機，對明陽風(fēng)電在亞洲區(qū)域及全球發(fā)展來說是重要一步。同時，這也加快了明陽風(fēng)電開拓國際市場的步伐，加強了明陽風(fēng)電進軍國際的信心。

此外，海外收購還帶來了一個意想不到的副產(chǎn)品。

美國商務(wù)部于2012年5月30日公布對中國輸美應(yīng)用級風(fēng)塔“雙反”調(diào)查的反補貼初步裁定結(jié)果，初裁認(rèn)為中國應(yīng)用級風(fēng)塔對美國相關(guān)產(chǎn)業(yè)構(gòu)成實質(zhì)損害威脅，認(rèn)定強制應(yīng)訴企業(yè)天順風(fēng)能的初裁稅率為26%，韓國重山風(fēng)力集團獨資建設(shè)的重山風(fēng)力設(shè)備（連云港）有限公司的稅率為13.74%，其他中國企業(yè)為19.87%。

不管是收購維斯塔斯，還是和印度信實集團合作，對“雙反”風(fēng)暴眼中的風(fēng)電企業(yè)來說，都有不同于以往的意義。此舉有利于規(guī)避美國“雙反”，因為海外子公司向美國出口不涉及“雙反”問題，因此，明陽風(fēng)電此舉可以節(jié)省不少資金。

張傳衛(wèi)絲毫不曾掩飾他對海外市場的熱情：“截至目前，明陽風(fēng)電已實現(xiàn)了包括保加利亞、印度、南非、美國等海外市場的突破與開發(fā)，‘海外版圖’呈現(xiàn)迅速擴張之勢。到2015年，明陽風(fēng)電將力爭打造成為全球頂級的風(fēng)機制造商和清潔能源整體解決方案的提供商。”

張傳衛(wèi)把海外市場作為明陽風(fēng)電未來三到五年的重要增長極。他也一直在通過諸多舉措保證海外版圖的擴建。明陽風(fēng)電會用好金融工具來開拓國際市場，按照國際市場布局，創(chuàng)新商業(yè)模式，運用有競爭力的金融產(chǎn)品、技術(shù)及品牌優(yōu)勢，加快拓展全球市場，尤其是南美、南亞、東歐等地區(qū)的布局，甚至也包括澳大利亞和新西蘭的風(fēng)電市場。

明陽風(fēng)電公司網(wǎng)站顯示，明陽風(fēng)電還在全球范圍內(nèi)開展產(chǎn)業(yè)鏈資源整合與開發(fā)，利用特定的全球新能源發(fā)展機遇期和特定的資源配置模式及世界經(jīng)濟環(huán)境的不確性，把握機遇。和國開行的戰(zhàn)略合作，被張傳衛(wèi)認(rèn)為是公司的優(yōu)勢，可以保證明陽風(fēng)電戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)鏈的并購和整合，全球范圍的人才、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鲩_發(fā)、戰(zhàn)略資源的優(yōu)化配置，從而支撐明陽風(fēng)電的兩大戰(zhàn)略：國際化戰(zhàn)略和高端產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略。[page]

海上風(fēng)電

洗牌進行時

“我不想借雞下蛋，而是要結(jié)婚，生出中國的孩子，姓中國的姓。”在以市場換技術(shù)大行其道的時候，張傳衛(wèi)曾如此說。因此，曾經(jīng)與一家德國風(fēng)機設(shè)計公司商談委托開發(fā)業(yè)務(wù)八個多月后，在簽約的前三天，張傳衛(wèi)突然變卦。他說：“我們買得來技術(shù)和許可權(quán)，但永遠(yuǎn)買不來關(guān)鍵技術(shù)和研發(fā)能力。我們有核心的控制技術(shù)，還有中國的氣象資料和風(fēng)資源資料，在中國電力行業(yè)有獨特的客戶資源，為什么不可以聯(lián)合研發(fā)呢？”

張傳衛(wèi)一直是個富有冒險精神的理想主義者。在中國，明陽風(fēng)電是僅次于華銳風(fēng)電和金風(fēng)科技的風(fēng)電設(shè)備制造上市企業(yè)。如果明陽風(fēng)電收購維斯塔斯的交易達(dá)成，風(fēng)電行業(yè)將會實現(xiàn)大洗牌。沈宏文說，明陽風(fēng)電會因此完善產(chǎn)業(yè)鏈，擴大市場覆蓋面。這也標(biāo)志著風(fēng)電行業(yè)的整合潮即將來臨，風(fēng)電行業(yè)兼并收購的步伐進而加快。

此外，對一貫以技術(shù)和設(shè)備卡住中國企業(yè)喉嚨的外資風(fēng)電企業(yè)來說，這也不是一個好消息。曾經(jīng)，中國風(fēng)電市場中，外資公司一家獨大，以維斯塔斯、歌美颯、GE、西門子、蘇司蘭為代表的外資風(fēng)電設(shè)備制造商幾乎壟斷了中國市場。

后來，華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技、東方電氣、明陽風(fēng)電等國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)通過技術(shù)許可合作的方式掌握了國外先進的大風(fēng)機技術(shù)，市場份額逐步迅速擴大。外資風(fēng)電企業(yè)在華的市場份額大大縮水。不僅往日風(fēng)光不再，甚至以“瘦身”求生存，如維斯塔斯今年6月即開始“瘦身”，天順風(fēng)能出資1518萬歐元，收購維斯塔斯及其與下屬全資子公司Vestas Blades共同擁有的丹麥Varde風(fēng)塔工廠全部經(jīng)營性資產(chǎn)。

六年前，明陽風(fēng)電的員工僅有300人，連廠房用地都不是自己的。當(dāng)明陽風(fēng)電的第一批風(fēng)機產(chǎn)品剛剛下線后，張傳衛(wèi)在飛往美國的飛機上輾轉(zhuǎn)反側(cè)，他被自己瘋狂的夢想折磨得睡意全無。

于是，他撕下航班提供的一張便簽條，寫下明陽風(fēng)電的第一個五年計劃：百億產(chǎn)值、成功國內(nèi)前三的上市公司、進入全球前十。后來得知此事的人笑稱：張傳衛(wèi)瘋了。

五年后，張老板的目標(biāo)都已實現(xiàn)。新的五年，他所謂的“借助資本、金融、新商業(yè)模式等綜合優(yōu)勢，推進海上風(fēng)電、海外市場、新商業(yè)模式、高端產(chǎn)業(yè)鏈整合等重大戰(zhàn)略”能否如期實現(xiàn)？維斯塔斯或許是撬動新五年的關(guān)鍵一根杠桿。