最新一期《財智月刊》7月正式出刊，本期封面文章是《礦物能源卷土重來》。隨著開采技術的不斷創(chuàng)新，水力壓裂法正在沖擊著能源市場，石油天然氣的供給迅速增加，各種替代能源面臨嚴峻的考驗。可是文章認為盡管礦物能源的供給增加、價格下跌，但因此判斷風能、太陽能等替代能源已經(jīng)出局還為時尚早。

新澤西的艾伯和他的妻子瑪麗-努齊認為從長遠角度考慮，使用太陽能設備對他們有利，因此他們愿意承擔為此而付出的代價。2011年這對夫婦決定在家中安裝太陽能發(fā)電機，此后為了安裝光電面板，一群工人在他們家里又是鉆孔又是開槽，噪音折磨了他們好長時間。另外太陽能設備價格不菲，估計大約花費了12萬美元。但是這對夫婦堅信這些都是值得的，他們認為隨著能源價格的飆升，所有投資將在五年內(nèi)收回成本。

可是不到一年，艾伯就不得不重新評估這次投資。由于光板價格上升，新澤西的家庭能源自給率開始下降，十年來首次出現(xiàn)這種狀況，更糟的是地方公共事業(yè)部門也不再出高價購買他家發(fā)的電。專家說造成這種轉變的主要原因是天然氣。天然氣使得新澤西的能源價格不斷跳水，而各地的替代能源產(chǎn)業(yè)都受到了嚴重的沖擊。艾伯說：“按現(xiàn)在情況看收回成本至少要25到30年。”

過去人們認為能源價格一定會上漲，礦物能源早晚會枯竭。多少年來，對石油的依賴一直縈繞在美國人的腦海中：加油站前排起的長龍，神秘的海外石油富翁以及原油超過100美元一桶的大標題。消費和投資也反應了人們對能源的恐慌。2007年美國人購買了160萬輛混合動力汽車，幾乎每個社區(qū)都有人家里安裝著閃亮的太陽能光板。很多美國人也設計各種投資組合應對能源恐慌。在美國，埃克森美孚的股票是最受歡迎的股票之一，但是2008年替代能源界的寵兒第一太陽能公司的股價是這個石油巨頭的三倍。

水力壓裂法是一種新的勘探技術，可以讓勘探設備開采新的天然氣氣田，這些氣田蘊藏著豐富的天然氣，粗略估計夠美國使用75年。因此從提供iPad使用的電力到運送這些商品的卡車，經(jīng)濟中的一切都隨之發(fā)生了改變。天然氣還不是唯一重新興起的礦物能源。由于技術獲得突破，一些過去無法開采的巖層，現(xiàn)在也可以從中獲取石油，如今北美的石油產(chǎn)量正在反彈。能源安全分析公司的薩拉-愛默生說：“頁巖革命正在改變著我們的經(jīng)濟，而且會越來越明顯。”

能源界的游戲規(guī)則正在發(fā)生變化。水力壓裂法最初于上世紀80年代開始使用，現(xiàn)在這個技術可以幫助能源公司開采那些曾經(jīng)被認為成本太高而不適合開采的礦產(chǎn)。過去幾年，馬塞盧斯頁巖出現(xiàn)了美國最大的天然氣田，而與此同時鉆井工人正奮戰(zhàn)在廣袤的貝肯巖層，地質學家估計那里蘊藏著100億桶石油。今天頭四個月，美國進口石油只占消費量的42%，這是20年以來最低的，現(xiàn)在這個國家生產(chǎn)的天然氣比以往任何時候都多。常春藤資產(chǎn)策略基金經(jīng)理米切爾-艾弗里說：“在所有的能源生產(chǎn)大國中，美國是唯一可以保持產(chǎn)量大且穩(wěn)定的國家。”盡管能源界正經(jīng)歷翻天覆地的變化，但是還沒有影響到普通人的生活，提高原油產(chǎn)量以降低油價還需要很長時間。而新能源的興起已經(jīng)影響了很多部門，造就了很多成功者，同時也促成了很多失敗者。

天然氣價格下跌，對需要大量燃燒天然氣的公司而言是個福音，比如公共事業(yè)部門以及化學公司，然而卻對替代能源業(yè)造成了嚴重的沖擊，當油價要突破8美元一加侖時，風能、太陽能甚至原子能能源供應商的股價都一路飆升，然而現(xiàn)在它們必須應對新的挑戰(zhàn)。

機警的投資者開始聞風而動，他們開始預測哪些公司會在國內(nèi)石油天然氣產(chǎn)量增加后獲益，而哪些公司將遭受損失?，F(xiàn)在購買更多的能源股是太早了還是太遲了?如今購買一輛燃料動力的汽車是否合適?經(jīng)濟學家和分析師說，現(xiàn)在唯一能確定的就是在能源業(yè)前景還不明朗的情況下，做出判斷將非常困難。

石油設備制造商和勘探公司正從這些新開發(fā)的能源中獲益，接下來的挑戰(zhàn)是如何將這些新發(fā)現(xiàn)的能源變得更便宜。

也許聽起來奇怪，但是投資者說確實是這樣，居高不下的油價可引發(fā)技術突破，而這些突破將來某一天會讓油價下跌。當油價高企時，能源公司就有動力勘探那些難以開發(fā)的礦產(chǎn)資源，過去的十年恰恰證明了這點。由于發(fā)展中國家需求旺盛，過去10年里石油價格上漲了265%。能源業(yè)因此將更多的資源投入到水力壓裂法和橫向勘探的技術開發(fā)上，而這些技術幫助在北美尋找到了很多大的能源礦產(chǎn)，比如貝肯巖層以及亞伯達省的含油沙。Global Investors Global Resources fund的布萊恩-?？怂拐f：“這些礦產(chǎn)曾經(jīng)無利可圖，而現(xiàn)在都變成了金山。”[page]

一些公司認為這些新發(fā)現(xiàn)的礦產(chǎn)將帶來可觀的回報。石油生產(chǎn)商大陸資源公司在貝肯地區(qū)有巨額投資，他們在那租賃了100萬英畝的土地。該公司負責戰(zhàn)略規(guī)劃的副總裁杰夫-休姆說：“公司希望在2013年底將產(chǎn)量增加到2009年的三倍。”他還說很多企業(yè)都從他們的頁巖項目中獲益，比如勘探設備的芯片制造商以及為石油工人提供服務的餐飲和旅店運營商等。事實上，還有一些投資者在其他一些小的項目上也看到了巨大的商機。唐納德-考克斯的投資公司資助了很多勘探設備生產(chǎn)企業(yè)，這些企業(yè)的產(chǎn)品主要用于開采亞伯達省的含油沙。這些開發(fā)程序帶來了很多技術難題，而且一些環(huán)保主義者認為還會造成環(huán)境污染。但是休姆表示這可以提供可開采50到75年的石油。他說：“我們的子孫將從中獲益。”

當然很多消費者會說他們并沒受益，至少現(xiàn)在油價還沒有降。造成這種現(xiàn)象部分原因是全球對石油的強勁需求，北京的別克車主燃燒的汽油推高了孟菲斯小貨車主開車的油價。但是分析師說美國的能源配送也有問題，尤其是管道短缺。這對運營這些管道的有限合伙公司而言將是機會?，F(xiàn)在很多人投資這些公司，?？怂拐J為這些供公司還有很大的發(fā)展空間，希克斯有8%的資產(chǎn)投資到這些公司，而五年前是零。

如果產(chǎn)量增加能夠帶動油價下跌的話，需要使用大量燃料的公司必將受益，比如大的運輸公司或者航空公司。能源分析師埃莫森說，油價還取決于全球市場上的需求，但是美國的影響力將比過去幾十年大的多。”

隨著天然氣的降價，制造商和能源公司正在改變經(jīng)營策略，但是誰又能在價格上升的時候仍然保持優(yōu)勢?

追朔到上世紀70年代，聯(lián)邦能源顧問特奇克向國會報告了一個壞消息，他告訴議員，美國將面臨天然氣短缺，他還建議關閉沒有價值的天然氣發(fā)電廠。美國人開始減少一切不必要的天然氣消費以確保家庭供暖。特奇克說：“現(xiàn)在看來真的很可笑。”

如今特奇克已經(jīng)65歲了，他現(xiàn)在是德勤的能源部主管。最近他正幫客戶處理一個特殊的項目：如何應對美國天然氣產(chǎn)量的快速增長。現(xiàn)在美國短期天然氣供給已經(jīng)過剩，與過去十年最高值相比，天然氣價格狂跌了86%。很多春天開采出的天然氣售價比開采成本還低。這嚴重影響了一些大的能源公司的股價，?？松梨诘墓蓛r比最高值時跌了15%到20%。

埃克森表示他們對天然氣今后的表現(xiàn)充滿信心，很多投資者也贊同他們的觀點。BlackRock Energy & Resources fund的經(jīng)理丹-賴斯認為現(xiàn)在天然氣超低的價格是“黑天鵝”現(xiàn)象，去年罕見的暖冬使得消費者減少使用天然氣來取暖。很多分析師認為，運行各種電子產(chǎn)品所需要的電力將穩(wěn)步推升天然氣的價格。鑒于污染問題，很多公共事業(yè)公司正改用天然氣來代替煤進行發(fā)電，大多數(shù)新建的電廠都用天然氣發(fā)電。美國最大的電力公司南方電力集團47%的電力通過燃燒天然氣進行生產(chǎn)，而五年前這個數(shù)字是16%，這家公司還計劃投入更多的天然氣項目。

充足的天然氣供應也增加了美國公司的競爭力。美國現(xiàn)在的天然氣價格是歐洲和亞洲的四分之一，這也大大促進了美國化工行業(yè)的發(fā)展，天然氣是該行業(yè)所需的重要原料。陶氏化學公司決定在墨西哥灣沿岸投資40億美元興建一系列新項目，這些項目預計在2018年前完工。新工廠將生產(chǎn)乙烯和丙烯，它們是各種塑料制品所需的原材料。陶氏化學公司的副總裁吉姆-費特靈表示，如果不是天然氣供應增加，它們不會考慮在國內(nèi)進行這么大規(guī)模的投資，他說：“很多人現(xiàn)在都不敢相信這一切是真的。”

一些公司也開始考慮出口天然氣。美國現(xiàn)在只有6%的天然氣出口，部分原因是因為技術上有難度。但是如果國內(nèi)外天然氣價差一直這么大，那么將有更多的美國公司采取行動。

廉價的石油和天然氣對太陽能、風能以及其他替代能源是致命的打擊，不過這些能源的支持者認為，綠色能源企業(yè)只是暫時面臨困難，絕對沒有出局。[page]

新澤西的安-米紐姆是Athena Investment Club的理財規(guī)劃師，每個月她都會和其他同事一起討論股票投資策略。她們的基金年回報率為14%，米紐姆說要不是購買了第一太陽能公司的股票她們的業(yè)績會更好。2009年11月，她們以117美元每股的價格買了這家公司的股票，現(xiàn)在已經(jīng)暴跌到了13美元，米紐姆說：“這是我們最失敗的一筆投資。”

盡管得到環(huán)保人士的偏愛，但是不可否認太陽能和光能這樣的替代能源比礦物能源要貴，而現(xiàn)在的趨勢更是擴大了它們之間的差距。過去各國政府對家庭使用太陽能和風能給予各種補貼和稅收減免，然而隨著歐洲和美國的財政吃緊，這種優(yōu)惠恐怕會取消。更糟糕的是美國和中國一觸即發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)有可能抬升太陽能光板的價格。這些不利因素都讓投資者焦急萬分。根據(jù)理柏資訊的數(shù)據(jù)，自2009年以來投資于替代能源的基金資產(chǎn)已經(jīng)縮水了三分之二。為此基金經(jīng)理不得不改變投資策略。2011年Leuthold Global Clean Technology fund的戴維-庫茲曼一直惶恐不安，六個月里他的基金損失了40%的資產(chǎn)?，F(xiàn)在他只有20%的資產(chǎn)投資于替代能源企業(yè)，而過去最高的時候達到50%?，F(xiàn)在他購買了American Water Works的股份，這家公司為水力壓裂企業(yè)提供水源。庫茲曼說：“當水力壓裂法變得更環(huán)保時，那么天然氣就將成為更加清潔的能源。”

但是也有一些投資者反其道而行之。布萊恩-薩勒諾是Huntington Strategy Shares EcoLogical ETF的基金經(jīng)理，他非?？春眯率兰o能源公司和博格華納公司，與其他能源經(jīng)銷商相比，佛羅里達的新世紀能源公司使用了更多的可再生能源，而博格華納公司制造的汽車零部件可以提高汽油的使用效率。薩勒諾說他喜歡這些公司，因為他們不會束手就擒。

事實上最好的綠色能源企業(yè)都在想辦法積極應對現(xiàn)在的不利局面。Guinness Atkinson alternative Energy fund的愛德華-吉尼斯說：“再生能源生產(chǎn)商正變得更有效率，他們不段降低自己的生產(chǎn)成本以便同礦物能源抗衡。”吉尼斯推薦硅谷的SunPower公司，這家公司2011年的收入達到23億美元，但是其股價卻是上市以來最低的。第一太陽能公司則宣布他們將放棄小項目，主攻大公共事業(yè)建設。Athena Investment Club的米紐姆說她將繼續(xù)持有這些公司的股票，她說：“石油天然氣資源仍然是有限的，它們不能永遠這么便宜。”

家庭和汽車

諸如太陽能光板以及混合動力汽車這樣的綠色能源產(chǎn)品的規(guī)模還非常小。廉價的石油是否會把綠色科技產(chǎn)業(yè)逼入絕境?

盡管能源業(yè)影響力巨大，但它仍是一個消費者驅動的行業(yè)。數(shù)百家能源企業(yè)相互競爭，它們希望消費者知道它們提供的能源最便宜也最方便。經(jīng)濟學家說，某種意義上講，能源革命是挨家挨戶進行的。從家庭角度考慮，天然氣已經(jīng)成為了大多數(shù)人取暖的最佳選擇。根據(jù)政府估計，去年冬天，使用天然氣取暖的家庭平均支出比使用電取暖的家庭要低31%，而比燃燒石油取暖的家庭要低72%。盡管還沒有準確數(shù)據(jù)，但是使用天然氣取暖的家庭正在增加，尤其是東北部依靠石油的各州。

轉換成天然氣取暖的改裝費用大約在5000-10000美元之間，而改裝太陽能取暖設備要23000美元，但是使用太陽能的后續(xù)支出為零。根據(jù)去年冬天的價格，油改氣要3年收回成本，但是電改氣需要11年，不過天然氣不可能一直保持現(xiàn)在的價格優(yōu)勢。在一些沒有受到天然氣沖擊的州，比如加利福尼亞和內(nèi)華達州，安裝太陽能裝置仍然很受歡迎。

汽車方面，自2007年以來美國共售出了330萬輛新的混合動力及電動汽車。但這些替代能源汽車的前景還不明朗。晨星公司的戴維-溫斯頓說：“為了滿足政府的要求，所有制造商都不斷提高燃料使用效率，如今汽車消費者在購買6000美元的混合動力汽車時也會三思。”

但是其他替代能源汽車還不能真正撼動混合動力汽車的地位。盡管購買電動汽車可以獲得稅收優(yōu)惠，而且電池的價格也下跌了8%到10%，但是在美國每16個加油站才有一家充電站，天然氣也面臨同樣的問題。不過福特汽車(微博)的湯姆-麥卡錫表示他的公司還是會投資各種替代能源汽車，因為現(xiàn)在斷言哪種汽車更有前途還為時尚早。