在補貼大幅下調與貿易戰肆意蔓延的情況下,產能過剩的光伏產業風雨飄搖,市場對于光伏產業悲觀言論不絕于縷,在此背景下,我們卻看到了一條光伏走出低谷的平價上網路線圖。隨著系統成本的不斷下降,光伏已經逐漸擺脫補貼的限制,工商業平價已經若隱若現,這將大規模地催化市場的自發自用,引導此輪周期走出低谷。歐美對華反傾銷立案迫使國內的工商業平價催化下的市場會最先啟動,然后是歐洲的工商業平價,最后是美國的居民側平價。

投資建議:短期建筑光伏,中期主產業鏈制造環節,后期設備。首先啟動的是下游建筑施工應用類企業,受益國內建筑光伏市場的啟動,重點關注建筑光伏市場的興業太陽能、金剛玻璃（300093）、精工鋼構（600496）和泰豪科技（600590）,時間點可能出現在2012年下半年;其次啟動的是偏下游的逆變器,受益于國內市場的啟動,重點關注陽光電源（300274）;再次啟動的是中游制造業和輔材類,需要中國、歐洲、美國等全球性的市場出現大的爆發:重點關注保利協鑫、隆基股份（601012）、晶澳、天合光能,這一時點可能出現在2013年中期,如果歐洲反傾銷稅率高的話,時間會再度延后;最后啟動的是上游設備類,重點關注晶盛機電（300316）、七星電子（002371）,這一時點可能出現在2014年左右。

系統成本下降導致平價,工商業平價催化自發自用:平價的最主要原因是系統成本的下降,尤其是組件、逆變器的成本下降。我們認為未來成本仍有下降空間:1、多晶硅:降低電耗;2、硅片:工藝改善,擴大單次產出量,減少耗材使用量;3、電池:提高轉換效率;4、組件:減少耗材使用量;5、逆變器:高頻化、小型化;我們預計13年中國系統成本將降至8元/瓦(含稅),歐洲1歐元/瓦(不含稅)。一旦實現工商業平價,就能大規模地催化自發自用,原因在于工商業用電與光伏發電峰值匹配,能即發即用,避免儲能的高昂成本,并且節約電網的運輸費用與損耗。

美國加州:居民側平價仍需配套成本下降。美國加州的居民電價較高,光照條件最好,并且執行了凈電表制度,有利于居民自發自用,但是配套成本如渠道、人力、審批等環節成本過高,目前光伏成本仍是居民電價的兩倍,這一市場的平價仍需時間來壓縮配套成本。

歐洲:2013年初主流國家開始工商業平價。2013年,歐洲的主流國家如德國、西班牙、葡萄牙、希臘等都會平價。只是歐洲對華反傾銷為平價蒙上了陰影,如果征稅過高,會抬高系統成本,延緩平價進程。

中國:2013年初主流省份開始工商業平價。2013年,中國主流的省份都會工商業平價。而瓶頸在于電網審核嚴苛,阻礙了光伏項目的上馬,我們認為在國內產能過剩的壓力下,經濟性已經初現端倪的條件下,啟動光伏分布式應用市場的時機已經成熟,分布式能源政策和配額制的出臺有望叩開光伏分布式應用的大門。歐洲反傾銷的立案使啟動內需的可能性和緊迫性增加。