在當(dāng)下中國投資界哀鴻遍野之際，曾被眾多投資機構(gòu)追捧的新能源行業(yè)也未能幸免，已成為不少投資機構(gòu)禁足的“雷區(qū)”。作為新能源企業(yè)中最早登陸股市，同時也是最高調(diào)的光伏、風(fēng)電企業(yè)，目前均已深陷低谷。

青云創(chuàng)投是中國第一家清潔技術(shù)風(fēng)險投資管理公司。近日，該公司合伙人張立輝坦言，與往年不同的是，如今許多媒體朋友都問他相同的問題：“今年新能源行業(yè)這么差，你們還在投什么，還投不投？”

事實上，這也是很多投資人的困惑：以光伏和風(fēng)電為代表的中國新能源投資究竟路在何方？

光伏仍是朝陽產(chǎn)業(yè)

隨著美國和歐盟先后對中國光伏產(chǎn)品提出“雙反”調(diào)查，以及市場的過度擴張，以尚德、賽維LDK等為代表，曾經(jīng)風(fēng)光一時的光伏企業(yè)，如今已成為明日黃花。

漢能投資集團的董事總經(jīng)理余翔表示，從投行的角度來判斷某個投資領(lǐng)域值不值得投，最終要看它能否對世界經(jīng)濟帶來貢獻(xiàn)，以及是否能占據(jù)一席之地。

“從這方面來看，太陽能毫無疑問是有地位的。之前那種短期投資的低進(jìn)高出時代暫時離我們遠(yuǎn)去，從長線來看，太陽能光伏仍然有利可圖，值得投資。”余翔說。

來自以色列的風(fēng)險投資機構(gòu)英飛尼迪集團董事總經(jīng)理胡斌說：“看事情應(yīng)該長遠(yuǎn)，特別要看國家的政策和導(dǎo)向，我個人感覺這個行業(yè)還是朝陽產(chǎn)業(yè)。”

他指出，目前中國低迷的光伏業(yè)源自同質(zhì)化的不良競爭，這是導(dǎo)致光伏企業(yè)不景氣的重要原因。此外，光伏業(yè)目前的現(xiàn)狀，也和各種沖動的投資有關(guān)。

相比之下，以清潔技術(shù)和新材料為主要投資方向的中國風(fēng)險投資公司，走的是一條更為穩(wěn)健的道路。其總裁王一軍曾表示，他在幾年前也帶領(lǐng)著公司的團隊了解過不少光伏企業(yè)，但卻不愿意貿(mào)然進(jìn)入當(dāng)時大熱的光伏領(lǐng)域，而是有選擇地投資了做太陽能電站集成的企業(yè)安徽振發(fā)。

王一軍說：“因為當(dāng)時我們很看好太陽能電站集成商市場，而國內(nèi)只有兩三家從事該領(lǐng)域的企業(yè)。在如今光伏企業(yè)倒閉潮中，安徽振發(fā)卻發(fā)展得很好，因為現(xiàn)在我國太陽能電站裝機容量正在大幅度提高。”

對于光伏的投資經(jīng)驗，他作了如下總結(jié)：“投資不能湊熱鬧，要有一定的判斷能力，不是大家都覺得好的時候就去投，關(guān)鍵要看你是否能找得出好企業(yè)。”

張立輝也表示，投資光伏企業(yè)應(yīng)切記“術(shù)業(yè)有專攻”：“VC與PE的錢畢竟是有限的，想要投資做幾個太陽能電站并不現(xiàn)實。這其中可能牽涉到大規(guī)模整合與并購，而這些是基礎(chǔ)設(shè)施基金和能源基金才能做的事情。”[page]

風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈尚不完整

與光伏同樣面臨困境、具有代表性的新能源，還有近年來發(fā)展非常迅速的風(fēng)能。由于各地棄風(fēng)現(xiàn)象日益嚴(yán)重，不僅導(dǎo)致大量資源被浪費，而且對風(fēng)電企業(yè)造成巨大打擊。中國風(fēng)電上市龍頭企業(yè)如華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技等今年的業(yè)績均出現(xiàn)明顯下滑。

曾經(jīng)在投資人眼中被視為“香餑餑”的風(fēng)能行業(yè)，如今似乎已經(jīng)讓人有些避之不及。天創(chuàng)資本合伙人洪雷表示，在風(fēng)電熱潮席卷全國時，他們就曾認(rèn)真對風(fēng)電熱進(jìn)行過分析。

“風(fēng)電市場的迅速崛起和國家的倡導(dǎo)有很大的關(guān)系。我國政府為了讓清潔能源所占比例在未來5年或者20年達(dá)到某個指標(biāo)而頒布了一系列的計劃和政策，從而激發(fā)出了這個廣闊的市場。一時之間，各地的風(fēng)場成為了稀缺資源。”洪雷說。

他指出，由政府去引導(dǎo)某個清潔能源所占的比例無可厚非，但對于投資人來說，仍需要靠自己判斷該市場的持久性。“不能說我們當(dāng)時就判斷出了現(xiàn)在風(fēng)電的形勢，只是對投資確實有過遲疑。但那時風(fēng)能投資熱已迅速被點燃，留給投資人考慮的時間并不多。”

多位投資人士均表示，導(dǎo)致風(fēng)電上網(wǎng)難與棄風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重的根源在于并網(wǎng)與儲能技術(shù)。胡斌說：“風(fēng)電如果能有更穩(wěn)定的儲存能力，我覺得風(fēng)能與其他新能源相比其實更清潔。”

來自法國EDFF電力公司開放創(chuàng)新部門的負(fù)責(zé)人法比恩·尼爾松（FabienNilsson）以法國風(fēng)電發(fā)展為例指出，全球的風(fēng)能發(fā)展都需要在儲存上下一些工夫，要加強這方面的能力。

此外，我國每年風(fēng)電上網(wǎng)時間未達(dá)到及格線，使得產(chǎn)業(yè)未能形成良性循環(huán)，也是導(dǎo)致風(fēng)電現(xiàn)狀的重要原因。

“投資人在看風(fēng)能行業(yè)時，首先要看這個產(chǎn)業(yè)鏈里哪些環(huán)節(jié)競爭激烈，哪些環(huán)節(jié)是瓶頸，目前看來瓶頸主要是電網(wǎng)與風(fēng)電的銜接問題。我認(rèn)為，這是風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈還沒有完善的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。”張立輝說。

不過洪雷認(rèn)為，風(fēng)能的發(fā)展并不完全悲觀。他正在密切觀察能夠解決關(guān)鍵技術(shù)問題的項目。“比如我們投資了一家做智能電網(wǎng)的公司，這家公司的研發(fā)重點就是提高發(fā)電并網(wǎng)效率。”[page]

并購成退出新渠道

盡管光伏、風(fēng)能等新能源行業(yè)遠(yuǎn)期發(fā)展可期，但近期仍不會出現(xiàn)明顯反彈，以往VC與PE通過IPO退出的渠道已基本被封死。在此情形下，如果投資機構(gòu)長期無法實現(xiàn)退出，必將會影響其他機構(gòu)涉足新能源的信心與興趣。

作為新能源領(lǐng)域投資人，張立輝提出：“光伏、風(fēng)能等行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化競爭時，是否意味著會出現(xiàn)更多的并購機會？”

對于張立輝的疑問，身為投行從業(yè)人員的余翔給出了答案：“投行的特殊性能讓我們較快地看到市場上正在發(fā)生的趨勢。在當(dāng)前這種市場環(huán)境條件下，并購案例的確是日益增多。”

他表示，從企業(yè)角度來看，并購所產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)能讓企業(yè)更好地經(jīng)營并節(jié)省開銷，實現(xiàn)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)；并購后所整合的企業(yè)能夠在市場上占有較大份額，實現(xiàn)更有效的競爭。

“站在投資者角度看，目前IPO的窗口暫時沒有敞開，許多投資機構(gòu)與個人到投資的第四年已經(jīng)非常著急。投資人希望手上投資新能源行業(yè)的基金與其他基金能盡早地糅合到一起。以前大家看到的退出就是IPO，但現(xiàn)在的退出就變得相當(dāng)多樣化。”余翔說。

他指出，并購的趨勢正漸漸成為一股洪流，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，相反只是剛剛開始。“今后大家會看見更多的并購，以及通過并購的方式來退出。”