全國原煤産量回升。全國原煤月度産量在連續3個月同比負增長後,2012年11月份全國原煤産量回升,恢復到同比正增長。數據顯示2012年11月份全國原煤産量爲3.298億噸,同比增長2.1%,環比增長4.4%。目前的初步統計數據來看,2012年1-11月的原煤産量累計值達到34.9億噸,同比增長1.7%。

2012年11和12月份全國焦炭産量分別爲3,696萬噸和3,620萬噸,同比分別上漲10.6%和3.5%。初步統計數據顯示2012年全年全國焦炭産量達4.42億噸,同比增長3.6%。

2012年末煤炭進口量攀升,符合我們此前預期。我們此前判斷,12年末由於國際市場煤炭價格走勢較爲低迷,再加上沿海地區耗煤企業需求回升,2012年11月和12月煤炭進口量將繼續攀升。最新數據顯示,2012年11月份和12月份中國進口煤炭(含褐煤)達2,898萬噸和3,511萬噸,環比分別上漲35.3%和21.2%,連續刷新歷史新高。2012年全年煤炭凈進口量(含褐煤)達2.80億噸,同比大幅增長34.6%。目前國際煤價小幅回升,國際基準煤價與國內動力煤價價差大幅縮窄,預計未來兩個月煤炭進口量將逐步回落。

下游行業景氣度回升,火電生産形勢明顯好轉。在冬季用電需求回升及枯水期水電發電量減少的情況下,2012年11月12月的全國火電發電量有了明顯的回升。結束了此前連續7個月的同比負增長,11月份全國火電發電量同比上漲4.9%,環比上漲9.2%,12月份全國火電發電量同比上漲5.6%,環比上漲11.3%。鋼鐵企業依然保持著高開工率,2012年11月份和12月份全國粗鋼産量同比增速分別達到13.7%和7.7%,其中11月份的産量增速是近15個月來的最高值。冬季用煤旺季,加上經濟增速回升的預期下,下游行業景氣度的回升,帶動煤炭需求的回暖。

維持行業“同步”評級。國內煤炭需求在下游行業生産形勢好轉的帶動下回升,但是受到煤炭凈進口量攀升,下游庫存仍然偏高的影響,目前國內煤炭供略大於需的形勢幷未改變,煤炭價格還將維持低位運行。我們維持行業“同步”的評級。

重點關注公司。當前,我們繼續維持中國神華、中煤能源和首鋼資源“長綫買入”評級。中國神華作爲行業的龍頭,公司基本面是最優秀的。中煤能源的新建産能正在穩步推進過程中,未來的增長潛力仍值得看好。