從一個長周期來看，黃金價格與石油價格之間具有明顯的正相關性。2007年12月3日，每盎司黃金與石油兌換比為8.91。雖然黃金價格逐步上漲，但石油價格漲幅大于黃金價格，至2008年8月15日黃金石油比下降到7.02。而在隨后的全球金融危機引發石油價格大跌的背景下，黃金石油比一度升到23.69。2013年之后基本維持在1盎司黃金兌換15桶原油的水平。

4月15日，全球金市遭遇“黑色星期一”，黃金價格從4月12日收盤價1535.5美元/盎司暴跌至1395美元/盎司，跌幅高達9.15%。

造成此次黃金價格大跳水的原因是多方面的，主要還是由于黃金的供求關系發生變化。從2000年黃金價格形成低點開始，黃金價格進入了一個長達12年的上漲時期。由于黃金是用美元標價的，黃金價格上升就意味著美元貶值。從歷史來看，1999年12月，美元指數為101.86，到2011年12月20日降為80.88，10年間貶值20點，貶值20.6%。2011年8月23日甚至達到最低點73.77。美元的持續貶值迫使世界各國考慮持有美元資產的安全性問題，于是，各國央行及民間投資者逐步增大對硬通貨黃金及紙黃金資產的持有需求，導致世界黃金需求量逐步上升，金價也隨之逐步上漲。

然而，此輪金價的瘋狂上漲令美聯儲感到恐慌。首先，黃金繼續上漲導致更多國家加入到“拋出美元、持有黃金”的大軍之中，進一步導致美元國際地位的下降，而一旦這一地位下降，美國將失去通過美元掠奪他國財富的隱蔽渠道，無疑會損害美國的根本利益。其次，各國央行大量套購黃金，必然使美國的黃金儲備下降。在實行紙幣發行部分準備制度的現代信用紙幣制度下，這將損傷美元發行的根基，最終迫使美聯儲退出量寬政策。這對于艱難復蘇的美國經濟將是毀滅性的打擊。要知道，金銀價格的迅速上漲，是對美元信心喪失的表現，其標志是美元匯率的下跌。因此，美聯儲絕對不能容忍黃金價格繼續上漲；它需要一個黃金下跌時期，一則可以利用金價下跌補充日益減少的黃金準備，二則為其繼續實行量寬政策、為政府斂財做好資金準備。

當然，金價暴跌，除了美聯儲的操控之外，客觀上也受到中國等新興經濟體經濟增長預期下調、歐盟區國家債務危機困擾、塞浦路斯為應對危機而出售黃金儲備，隨后葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙效仿其拋售黃金等影響。簡言之，多重推手實現了本次金價跳水。

黃金價格暴跌必然對石油等世界大宗商品價格產生影響。上世紀70年代布雷頓森林體系解體以來，美元、黃金與石油之間就存在明顯的互動關系。由于目前世界黃金、石油等大宗商品均采用美元標價，因此黃金、石油等大宗商品的價格與美元的內在價值存在明顯的負相關性，即美元若貶值，黃金、石油的價格上漲；美元若升值，則黃金、石油的價格下跌。

2000年以來，美元持續12年貶值，特別是2008年次貸危機爆發以來，美聯儲實行兩輪巨額量化寬松政策，以平均每年1萬億美元的速度創造新的貨幣供給，致使美元加速貶值，從而導致黃金、石油的價格暴漲；到2008年石油價格創下147.25美元/桶的歷史最高位，之后在90美元/桶至120美元/桶的水平波動。由于石油具有許多替代產品，如天然氣，石油價格的高位運行給天然氣帶來了發展機遇，使非常規石油、常規天然氣與非常規天然氣資源的開發利用快速發展，供給量增加，從而導致石油價格未能像黃金價格那樣持續上漲。而黃金作為硬通貨的代表，具有不可替代性、稀缺性，其價格在美元貶值的過程中必然持續上漲。

黃金價格與石油價格之間具有明顯的正相關性。從一個長周期看，石油價格將隨黃金價格的漲落而同方向變動。但我們必須注意到，這一變動規律是從一個長周期來看的，只適合于長期的石油與黃金價格變動趨勢。至于短期或者某一特定時期，黃金與石油價格的波動可能是不同步的，有時甚至可能是方向相反的變動。

根據美元、黃金與石油的這種關系，隨著美國經濟緩慢復蘇，美聯儲量貨寬松政策的退出，美元將存在一個比較確定的升值趨勢，因而金價也將震蕩下降，告別12年的黃金牛市，從瘋狂進入理性。石油價格則會隨著黃金價格變動而進入一個理性的平臺期，平均價格將基本維持在1盎司黃金兌換15桶原油的水平。

當然，石油價格是否還會上漲，這將取決于石油資源是否枯竭、新能源開發與利用是否取得實質性進展、新能源汽車的研制是否成功等等。

（作者鄭壽春為西南石油大學經濟管理學院經濟學教授）