火電盈利有望繼續(xù)提升

2013年一季度，全社會累計(jì)用電量達(dá)到12139億千瓦時(shí)，同比增長4.25%，增速雖較去年同期有所放緩，但火電板塊盈利大幅提升，帶動全行業(yè)利潤總額同比增長了1.5倍。

目前，全國經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn)，但市場需求有所放緩，各產(chǎn)業(yè)用電增速均較低。這也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和節(jié)能減排調(diào)控成果的體現(xiàn)。二季度，我國將進(jìn)入傳統(tǒng)的用電淡季，占比最大的第二產(chǎn)業(yè)尚不具備大幅增長的基礎(chǔ)，用電量比重預(yù)計(jì)繼續(xù)下降；第三產(chǎn)業(yè)在收入倍增、促進(jìn)消費(fèi)以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等因素影響下，用電量預(yù)計(jì)仍將保持良好的增長勢頭。

從一季度數(shù)據(jù)看，雖然全社會用電量增速較去年同期放緩2.5個(gè)百分點(diǎn)，但火電行業(yè)盈利卻大幅提升，帶動了全行業(yè)利潤總額同比增長了1.5倍（經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整）。火電利潤的攀升，源于電煤成本下滑。近期，美國退出QE政策預(yù)期增強(qiáng)，國際上黃金價(jià)格暴跌，煤炭等大宗商品價(jià)格也紛紛回落。

從國內(nèi)市場看，一季度進(jìn)口煤持續(xù)大幅增加，沖擊國內(nèi)煤炭供給，同時(shí)，主要煤炭產(chǎn)地近期陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，電煤供需關(guān)系持續(xù)寬松，電廠存煤處于高位，導(dǎo)致環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)不斷創(chuàng)新低。由于火電公司70%左右的成本為燃料成本，業(yè)績對煤價(jià)彈性較大，在抵消發(fā)電量下滑的同時(shí)，仍能提升業(yè)績。從A股電力上市公司一季報(bào)預(yù)告情況看，電力企業(yè)業(yè)績增速基本在100%以上。

二季度，火電上網(wǎng)電價(jià)將保持穩(wěn)定，受下游需求回落影響，利用小時(shí)預(yù)期下降，大秦線檢修能一定程度上緩解煤炭供給壓力，但煤炭供大于求的格局較難改變，電煤價(jià)格預(yù)計(jì)仍將穩(wěn)中有降，火電盈利有望繼續(xù)提升。

長遠(yuǎn)來看，未來我國將有大量千萬噸級以上的大礦投產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)將拉低開采成本，同時(shí)，清潔能源替代也對燃煤需求造成形成擠壓，使得電煤價(jià)格打開下降空間。

另外，由于2012年基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，火電公司的資金成本下降，在盈利逐步轉(zhuǎn)好的情況下，能夠更多的償還貸款，從而降低負(fù)債和財(cái)務(wù)費(fèi)用。