近幾周，中石油、中石化、中海油相繼發行了20億美元、35億美元、40億美元債券，合計發行95億美元債券，這一數字較三家公司2012全年76億美元的發債規模高出25%。“三桶油”的債務水平因此升至多年來高點。

Bernstein Research高級分析師貝弗里奇（Neil Beveridge）稱，債務融資已大幅推高三大油企的資產負債率，今年三大油企的資產負債率可能從2007年的大約20%，飆升至平均約50%的水平。這遠高于國際石油企業20%～30%的平均資產負債率。

另據Dealogic數據，三大油企去年共斥資340億美元用于收購，其去年的合并自由現金流（經營性現金流減去資本支出）因而呈現負數。

“鑒于大宗商品價格表現平平，加之企業資本支出持續增加，未來三年中，三大油企的自由現金流將繼續處于負值。”貝弗里奇說。

分析師們稱，三大油企今年的資本支出可能增加12%，至6320億元人民幣（合1027億美元)。而中海油和中石化還需償還為進行資產收購而借入的資金。

貝弗里奇認為，展望未來，債務的增加可能延緩這幾家公司的并購步伐，其進行大型并購的能力“肯定下降了”。

中海油曾以大手筆收購吸引業界眼球。今年2月份，該公司完成了以151億美元收購加拿大石油公司尼克森公司（Nexen）的交易，這是中國企業進行的最大規模的海外收購交易。

上周，中海油發行的40億美元債券獲得了5倍超額認購，來自大型美國機構投資者的認購需求強勁。摩根大通亞洲投資銀行業務副主席兼中國投資銀行業務首席執行長方方說，以往中國的企業債大多面向新興市場債券基金發行，但從去年開始，中國的企業債對美國債券投資者變得更有吸引力。

摩根大通此前曾負責安排中石油、中石化和中海油的債券發行事宜。

中海油的發債交易是中資企業迄今為止規模最大的債券發行交易。據知情人士稱，在發債消息宣布16個小時后，就吸引了238億美元的認購資金。