中國銀監(jiān)會去年年末出臺的《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦禁止達12年之久的并購貸款業(yè)務(wù)。由于間隔的時間太久，大多數(shù)銀行對于這項業(yè)務(wù)普遍感到陌生，而且缺少專業(yè)人才儲備和完善的風(fēng)險評估、風(fēng)險管理體制。因此，風(fēng)險小、景氣度高但產(chǎn)業(yè)集中度低的環(huán)保產(chǎn)業(yè)就受到了銀行青睞，到目前為止7筆并購貸款協(xié)議中的3筆都花落環(huán)保企業(yè)，遙遙領(lǐng)先于其他產(chǎn)業(yè)。

銀行看重風(fēng)險控制低風(fēng)險的環(huán)保產(chǎn)業(yè)“撿”了便宜

就在不久前，天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份有限公司成為繼首創(chuàng)股份和中國節(jié)能投資公司之后第3家獲得并購貸款的環(huán)保企業(yè)，也是天津市首家獲得并購貸款的企業(yè)。這也使得環(huán)保行業(yè)在并購貸款協(xié)議中獨中三元，遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)。

“并購貸款開閘以后，首創(chuàng)股份成為最早的受益者，代表環(huán)保企業(yè)成為第一家獲取并購貸款的企業(yè)。隨后，中國節(jié)能投資公司以及天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份有限公司再次獲得并購貸款，使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為目前為止的最大贏家。這固然有銀行支持國家戰(zhàn)略調(diào)整的成分，但更加主要的原因是環(huán)保產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險較小，有利于銀行進行風(fēng)險防控，”日前舉辦的商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理研討會組委會主任、銀行聯(lián)合信息網(wǎng)總經(jīng)理符文忠向記者解釋到。

作為并購貸款業(yè)務(wù)開展中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，風(fēng)險管理一直被放在一個最為重要的位置上。符文忠說，銀行選擇合作對象的首要條件就是風(fēng)險控制，也是在發(fā)放并購貸款的過程中考慮最多的問題。對于禁止12年之久的并購貸款，銀行已經(jīng)非常陌生，專業(yè)人才儲備和風(fēng)險評估的完善、風(fēng)險管理體制都需要進一步完善。因此銀行會選擇如環(huán)保產(chǎn)業(yè)這樣行業(yè)景氣度較高，未來前景可觀且風(fēng)險較小的行業(yè)作為切入點來進行預(yù)熱。”

資深財經(jīng)人士鐘加勇也對銀行的小心謹慎表示理解，他說，隨著金融危機的擴大，中國不少企業(yè)資金鏈緊繃，導(dǎo)致了銀行信貸風(fēng)險的直線上升。而并購活動本身就有著極大的風(fēng)險，因此銀行在并購貸款風(fēng)險防范上所表現(xiàn)出來的謹慎是正常的。與此同時，銀監(jiān)會在發(fā)布的《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》中允許并購貸款用于二級市場收購，為并購貸款進入股市提供了可能，進而為銀行增加了防范并購貸款用于炒股等“偽并購”風(fēng)險的可能性。

鐘加勇同時也表示，銀監(jiān)會也對并購貸款進行了很好的風(fēng)險防范，對開展業(yè)務(wù)銀行的標準定位高于國際標準，實施了嚴格管控。而對于銀行方面來說，為了在風(fēng)險和利益之中尋求平衡，銀行只能通過與風(fēng)險較小對象的合作來達到熟悉業(yè)務(wù)、提高風(fēng)險管理水平的目的。

符文忠分析環(huán)保企業(yè)受青睞的原因時表示，環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為國家重點扶持的產(chǎn)業(yè)，位列4萬億元投資計劃的重要位置，行業(yè)未來前景可觀。特別是4萬億元規(guī)劃出臺后，國家又從各個層面籌集1萬億元以上的資金用于環(huán)境保護，經(jīng)測算，這相當于在原來投資規(guī)模的基礎(chǔ)上再提高20％左右。

據(jù)銀聯(lián)信發(fā)布的《中國環(huán)保行業(yè)2008年第四季度研究報告》顯示，在中央去年第四季度新增的1000億元投資中，有120億元是用于加快節(jié)能減排和生態(tài)建設(shè)工程，并且還在十大節(jié)能工程、循環(huán)經(jīng)濟和重點流域工業(yè)污染治理方面特別安排了25億元投資。

符文忠認為，這一連串的政策推動和財政支持，為環(huán)保產(chǎn)業(yè)帶來了無限商機，為產(chǎn)業(yè)在金融危機之下保持高速穩(wěn)定的增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。在這樣的堅實后盾下，盡管同樣遭受金融危機困擾，但是相比其他行業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)所受影響較小，產(chǎn)業(yè)風(fēng)險較低。

缺乏有競爭力的大型企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度低的環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購需求強烈

銀聯(lián)信研究總監(jiān)叢艷認為，我國一直存在著產(chǎn)業(yè)機構(gòu)不合理的現(xiàn)象，集中度較低，缺乏有足夠競爭力的大型企業(yè)是我國長期存在的弊病，這也決定了大多數(shù)行業(yè)客觀存在的并購重組的強烈需求，環(huán)保產(chǎn)業(yè)同樣如此。

“環(huán)保產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫，如今世界上一些環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大型企業(yè)正在逐步往中國市場進行滲透，在金融危機之下受影響較小的中國成為了他們下一步將要爭奪的重點區(qū)域。在這樣的情況下，如果中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)還不能改變現(xiàn)狀，出現(xiàn)有強大競爭力的大型企業(yè)，市場空間將被逐步壓縮，發(fā)展前景堪憂。”符文忠說。

她告訴記者，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在還處于初級發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分散情況更加嚴重，業(yè)內(nèi)多以中小企業(yè)為主，集中度極低。據(jù)了解，在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)中，中小企業(yè)所占比例高達98％以上。

企業(yè)規(guī)模大小決定了其抵抗風(fēng)險的能力以及科技水平的高低，在當前形勢下，這種分散的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)極大地影響了產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展。而且環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為一項對科技要求極高的行業(yè)，中小企業(yè)數(shù)量的過多直接導(dǎo)致了企業(yè)競爭力的普遍低下，制約了企業(yè)的發(fā)展和盈利。

目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)存在著無序競爭局面，甚至有企業(yè)大打價格戰(zhàn)。盡管國家近年來不斷地通過政策指導(dǎo)和財務(wù)支持，試圖打造一批大型企業(yè)集團，以帶動整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增強產(chǎn)業(yè)競爭力，但取得的成果仍舊有限。

金融危機為所有行業(yè)提供了一次并購良機，為實力相對較強的大型企業(yè)通過并購重組提升自身實力開辟了空間。目前，首創(chuàng)股份、中國節(jié)能投資公司以及創(chuàng)業(yè)環(huán)保已經(jīng)率先獲得了并購貸款的支持，為其自身的發(fā)展壯大邁出了第一步，也為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。