人大財經委：上半年新增7.37萬億 應警惕天量信貸引發風險

最新出版的《中國人大》雜志刊登該刊記者的文章《警惕“天量”信貸隱患》。全文如下：

自應對國際金融危機的以“4萬億”為主導的刺激經濟一攬子計劃推出以來，關于貨幣信貸超常規增速的關注和疑惑就從未間斷過。“天量”信貸、信貸“井噴”、“雷人”信貸、信貸“大躍進”等媒體的創新語匯見證了信貸投放量的飛速增長。

最新公布的統計數據顯示，中國銀行業6月新增人民幣貸款延續此前的強勁勢頭，再創下1.53萬億元的巨量。至此，今年上半年累計新增銀行貸款為7.37萬億元，為去年同期的2.3倍。

在國際金融危機肆虐之時，7.37萬億元貸款有利于拉動投資需求，對擴內需、保增長發揮了超出預期的積極作用。同時，現代經濟以金融為核心，信貸一定程度上就是“信心”的代名詞，7.37萬億元貸款有利于打掉通貨緊縮預期，提振經濟復蘇信心。

然而，當房價飆升、股市上揚與“天量”信貸相伴出現，社會上通貨膨脹預期明顯增強，人們談論著這樣的回暖跡象是否會有隱患，關注下半年貨幣政策將何去何從時，對中國經濟未來走勢的一系列困惑需要及時進行正確的引導。

人大財經委：上半年新增7.37萬億 應警惕天量信貸引發風險

最新出版的《中國人大》雜志刊登該刊記者的文章《警惕“天量”信貸隱患》。全文如下：

自應對國際金融危機的以“4萬億”為主導的刺激經濟一攬子計劃推出以來，關于貨幣信貸超常規增速的關注和疑惑就從未間斷過。“天量”信貸、信貸“井噴”、“雷人”信貸、信貸“大躍進”等媒體的創新語匯見證了信貸投放量的飛速增長。

最新公布的統計數據顯示，中國銀行業6月新增人民幣貸款延續此前的強勁勢頭，再創下1.53萬億元的巨量。至此，今年上半年累計新增銀行貸款為7.37萬億元，為去年同期的2.3倍。

在國際金融危機肆虐之時，7.37萬億元貸款有利于拉動投資需求，對擴內需、保增長發揮了超出預期的積極作用。同時，現代經濟以金融為核心，信貸一定程度上就是“信心”的代名詞，7.37萬億元貸款有利于打掉通貨緊縮預期，提振經濟復蘇信心。

然而，當房價飆升、股市上揚與“天量”信貸相伴出現，社會上通貨膨脹預期明顯增強，人們談論著這樣的回暖跡象是否會有隱患，關注下半年貨幣政策將何去何從時，對中國經濟未來走勢的一系列困惑需要及時進行正確的引導。

“上半年新增7.37萬億元貸款，超過了新中國成立以來任何一年的信貸投放總量。要嚴格執行適度寬松的貨幣政策，防止貨幣信貸超常規增長可能引發的通脹風險和金融風險。”7月15日至16日，在十一屆全國人大財經委員會第22次全體會議上，全國人大財經委作出上述表示。并針對信貸問題提出具體建議：要合理把握信貸投放節奏和規模,引導貨幣信貸適度增長。著力優化信貸結構，繼續加大對“三農”、小企業和民營經濟的金融支持，使銀行資金更加有效地支持實體經濟發展。引導金融機構堅持審慎經營原則，加強對信貸資金和項目落實情況的跟蹤檢查，防止不良貸款出現反彈。

同時，全國人大財經委在該會議上公布了自己對經濟形勢和宏觀調控的總體看法——經濟總體形勢趨穩向好，但好轉基礎尚不夠穩固。并進一步建議下半年要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。應根據國內外經濟形勢變化，適時適度進行微調，要認真研究經濟運行的新情況，及時發現和解決苗頭性問題。


“上半年新增7.37萬億元貸款，超過了新中國成立以來任何一年的信貸投放總量。要嚴格執行適度寬松的貨幣政策，防止貨幣信貸超常規增長可能引發的通脹風險和金融風險。”7月15日至16日，在十一屆全國人大財經委員會第22次全體會議上，全國人大財經委作出上述表示。并針對信貸問題提出具體建議：要合理把握信貸投放節奏和規模,引導貨幣信貸適度增長。著力優化信貸結構，繼續加大對“三農”、小企業和民營經濟的金融支持，使銀行資金更加有效地支持實體經濟發展。引導金融機構堅持審慎經營原則，加強對信貸資金和項目落實情況的跟蹤檢查，防止不良貸款出現反彈。

同時，全國人大財經委在該會議上公布了自己對經濟形勢和宏觀調控的總體看法——經濟總體形勢趨穩向好，但好轉基礎尚不夠穩固。并進一步建議下半年要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。應根據國內外經濟形勢變化，適時適度進行微調，要認真研究經濟運行的新情況，及時發現和解決苗頭性問題。

貨幣政策是否真正“適度”寬松

從信貸高速增長“利大于弊”到控制貸款風險，表現出央行對于信貸隱患的擔憂和防范。在十一屆全國人大財經委員會第22次全體會議上，許多委員就指出要嚴格執行適度寬松的貨幣政策，防止貨幣信貸超常規增長可能引發的通脹風險和金融風險。

“適度寬松的貨幣政策”這一說法，在我國改革開放以來還是第一次使用。今年上半年，廣義貨幣供應量(M2)同比增長28.5%，金融機構人民幣貸款增長34.4%，均創有統計數據以來的新高。相比之下，上半年名義GDP同比僅增長3.8%。M2增速與名義GDP增速的差額超過20個百分點之多，更是前所未見。不能不讓人質疑，貨幣政策是否過于寬松了？

吳曉靈副主任委員表示，要正確理解和貫徹適度寬松的貨幣政策，適度的貨幣信貸能夠為國民經濟作出貢獻，過度的貨幣信貸投放對社會而言不是福音。

吳曉靈著重談到了衡量貨幣政策是否適度寬松的兩個經濟指標——M2與名義GDP。吳曉靈指出，我國今年GDP計劃增長8%，物價計劃上漲4%，而M2計劃增長17%，高出CPI和GDP增長總和5個百分點。2003年至2007年在經濟過熱、貨幣政策寬松時期，M2供應量僅高出了3.24個百分點，2009年上半年在經濟速度下滑的時候，就已經高出了5個百分點。就這個計劃的數字來看，已經不是適度寬松，而是寬松的貨幣目標。

烏日圖副主任委員提出，適度寬松應該有一個量化的概念。從人民銀行提供的數據看，6月末，M2增長28.5%，上半年新增貸款7.37萬億元，這兩項指標都遠遠超過年初向人大報告中提出的“廣義貨幣增長17%左右，新增貸款5萬億元以上”的計劃數。更值得關注的是，這些錢是否都用于實體經濟？是否符合經濟發展的方向和宏觀調控的意圖？

吳曉靈指出了當前貨幣信貸投放中存在的通脹風險和資產泡沫的問題。她表示，不采取貨幣信貸總量控制的措施，將埋下國民經濟發展的重大隱患。從2003年至2007年來看，商業銀行上半年的貸款量基本占全年的60%至70%，五年平均下來是65.5%。依照這個比例，今年的信貸總量將達到11.1萬億元，全年要保持30%多的貸款增長幅度。這樣高速的信貸增長，會加大通貨膨脹的壓力。盡管一些行業產能過剩，商品價格一時上不去，但這些錢不買商品，就可以買房子和股票。大多數老百姓苦于房價太高買不起房，但房價還在上升。股市上漲的基礎應是企業利潤，目前的股市快速上漲沒有基礎。

同時我國現有貸款結構不利于貨幣政策的轉型。目前中長期貸款占比達到51%，長期貸款的大量投入帶來了極大的難題。不繼續增加貸款供應，必然有一批項目要斷掉資金鏈，成為爛尾工程；繼續按照現在的速度投放貨幣，就會帶來通貨膨脹壓力。吳曉靈指出，中央銀行現在已經處于兩難狀態，如果我們不盡早統一思想認識，盡早采取措施，就會錯失良機。

央行現在采取啟動發行定向央票，央票利率有所上升等措施，可以理解為是對當前“適度寬松”的貨幣政策進行技術性微調，讓過度寬松的貨幣政策逐漸回歸“適度寬松”。

警惕“天量”信貸隱患成共識

實際上，總體來看，在十一屆全國人大財經委員會第22次全體會議上，讓委員們感到憂慮的是“天量”信貸資金的三個問題：一方面是在關注巨額信貸資金是否進入了實體經濟，是否能對“保增長”起到積極作用；另一方面是貸款的高增長是否會給銀行經營帶來風險，中國經濟是否會重蹈美國次貸危機的覆轍；從更深層次角度考慮，在目前外需持續萎縮、產能過剩、消費需求不足的背景下，國內投資和消費結構失衡問題日趨明顯，單靠信貸推動投資，進而拉動經濟的模式是否能長期持續下去。

在上半年7.37萬億元新增貸款的流向上，這些貸款主要流向鐵路、公路、機場等政府項目，給中小企業的貸款仍不多。同時也不排除一部分信貸資金以各種方式進入股市、樓市等資產市場。

對于政府項目的風險問題，韓寓群副主任委員表示，關于政府投融資平臺問題，現在各級政府的資本金不是很多，主要依靠銀行貸款。大量的銀行貸款被作為項目的資本金，風險是比較大的。其次關于政府大幅舉債問題，目前各地依靠政府的信譽大量融資，一些地方重視投資總量的增加，而對投資結構是否科學合理重視得不夠。一些地方對部分項目投資規模很重視，而對投資效益、市場競爭、促進就業、投資成本的回收研究得不夠。這些已經出現或潛在的問題必須引起高度重視，否則可能會對金融產生嚴重的不良影響。

全國人大內司委副主任委員辜勝阻表示，在下半年經濟工作中最大的風險是美國次貸危機在中國的重演。我們的商品價格較低，但資產價格有些上漲，比如房地產價格，北京的“地王”買地的成本每平米是1.6萬元，建起來就是每平米3至4萬元，房價虛高。房地產杠桿效益很大，10萬元首付可以買100萬元的房子，這就意味著風險。資產價格與貨幣政策有關系，貨幣政策不僅是總量上過度寬松，結構上也有很大的問題。中小企業需要資金得不到，資金都流向了房地產。

對于防范金融風險，呂薇委員則進一步提出了解決措施。她指出，今年上半年信貸增長7.37萬億元，已經超出了全年的計劃。下一步一方面要有“量”的控制，還要加強對現有貸款資金流向的跟蹤、資金使用效果的評價和審計。目前資產價格上升，可能有一部分貸款流向了股市和房地產。有些貸款具有剛性，項目已經開工了，就要繼續支持，否則會產生半拉子工程。要在跟蹤資金流向和評價使用效果的前提下制定控制目標。

投資拉動的模式不可持續

2009年二季度，GDP增速高達7.9%，比一季度高出1.8個百分點，之前一季度GDP增長6.1%，上半年累計增長率為7.1%。二季度GDP的強勢增長，超過大多數人的預期。當年初提出2009年中國GDP增長率8%的目標時，沒有人擔保能輕易實現。國務院總理溫家寶也表示，“今年經濟要實現8%的目標，是異常困難的。”隨著上半年各項宏觀經濟數據的公布，中國經濟取得了出人意料的經濟增長。“保八”已并非難事。

在7月8日發布的《世界經濟展望最新預測》中，國際貨幣基金組織將中國2009年和2010年的GDP增速均上調1個百分點，為7.5%和8.5%。

然而，在“投資、出口、消費”這拉動經濟增長的三駕馬車中，一系列數據都顯示出投資這一引擎的強大力量。根據最新統計資料，2009年上半年7.1%的GDP增長中，投資拉動GDP增長6.2個百分點，最終消費拉動GDP增長3.8個百分點，凈出口下拉GDP增長2.9個百分點。

同時這些數據也表明2009年上半年，國內投資和消費結構失衡問題更加明顯。上半年“保增長”主要依靠投資拉動，而投資中，很大一部分資金都來自于信貸。

以投資為單引擎，以信貸為推動力，或許能解中國經濟增長的燃眉之急，但要實現中國經濟的持續好轉，還需要治本的良藥。委員們在十一屆全國人大財經委員會第22次全體會議上提出了調結構、擴內需、轉變經濟增長方式的治本之道。

牟新生副主任委員認為，世界金融危機以來，我國提出了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策是正確的，但如果不在“調結構”、“擴內需”上下功夫，而一味追求投資拉動，甚至加大產能過剩行業的重復建設力度，這種發展思路恐怕難以為繼。

吳曉靈副主任委員建議，要避免建立在經濟結構失衡基礎上的經濟增長。用投資來替代外需下降，是最簡單的方法，但是這種方法極易引起我國經濟在舊結構上的增長。政府應該做好就業工作，安排好低收入人群的生活，控制好貨幣的總量。沒有貨幣總量的控制就沒有結構的調整。要對現在投資過快增長的形勢有所警惕。