中石化（386）中期收入下跌27%至5340億元（人民幣．下同），純利大升332%，至331億元，每股資產凈值4.07元。拆看季度情況，次季盈利按季大升96%，至220億元，煉油、化學及營銷皆錄得增長，其中煉油EBIT按季上升72%、營銷EBIT升132%，化學EBIT升149%；資產負債比率由66%改善至53%。集團預計首三季增長50%以上。

煉油業務虧轉盈

中石化業務分四部分，分別為勘探及生產、煉油、營銷及化工，最大收入來源來自煉油及營銷部門，上述二部門中期石油產品對外銷售收入按年跌23%，至3549億元，占收入66.5%，主要是煉油產品銷售價及銷量下滑，汽油、柴油及煉油銷售收入下跌18%，至2944億元，占石油產品銷售收入83%，其它精煉石油產品銷售收入下跌39%，至605億元，占石油產品銷售收入17%。

中石化盈利成功「大翻身」，主要是煉油業務扭虧轉盈，上半年EBIT報199億元，較去年同期經營虧損465億元大幅改善，一來一回金額高達664億元；要留意的是，最近油價升至十個月高位，內地媒體引述中石化人士透露，若月底前不調升價格，8月份煉油業務會出現虧損，根據發改委定價機制，若油價超過80美元，便要扣減加工利潤率直至零。

至于營銷及分銷部門，境內成品油總經銷量下跌8%，至五千七百七十一萬噸，其中零售量下跌12%，至三千七百四十三萬噸，EBIT按年下跌44%，至125億元，主要是首季毛利率受壓，若拆看季度業績比較，經營情況卻錄得顯著改善，次季EBIT按季勁彈132%，相信是中央一連串振興政策所帶動，市場預期營銷及分銷部門下半年毛利及銷量增長續可回升。

較令市場感到驚喜的是，化工部門經營情況大為改善，回顧2008年下半年，化工部門經營收益大幅轉壞，去年第三季經營虧損42.11億元，第四季虧損擴大至134億元，今年首季已轉賺27.99億元，次季EBIT更回升149%，至69.62億元，整個上半年化工部門EBIT按年上升133%，五大類化工產品產量一千三百三十六萬噸，總經銷量實現增長。

市賬率約一點五倍

中石化每股資產凈值折算約4.61港元，市賬率一點四五倍，由于內地經濟狀況回穩，相信成品油需求可保持向上，化工產品市場亦有回暖跡象；集團預計，乙烯產品將大幅增長，除非未來油價再度大升，否則，中石化全年盈利應可保持可觀增長，參考DBS預測，估計全年每股純利0.75港元，預測市盈率九點三倍。