近日，中石油股份公司再次出手，向母公司中石油集團收購三項資產：中石油集團持有的土庫曼斯坦阿姆河右岸巴格德雷合同區域產品分成合同中的股份（簡稱“阿姆河項目”）、集團旗下國內10座大型煉油廠和集團旗下南方石油勘探開發有限責任公司100%權益。涉及金額達219.85億人民幣。
減少關聯交易
中石油向來以上游業務為主，而近期，卻開始從各方面著手，加強其下游能力。此次收購的項目，既包括下游業務，又包括海外業務，更加證實了中石油全面出擊，打造上下游并重，海內外同舉的大型國際化能源公司的決心。
中石油內部人士認為：此次收購母公司的這10座煉廠，主要原因就是為了完善其股份公司產業鏈的各個環節，進一步扭轉其“頭重腳輕”的業務結構，實現公司利潤的平穩增長。
此次中石油以110.66億元的價格收購集團公司在國內的10座煉油廠，收購價增值率8.55%。這些煉廠主要位于西北和東北地區，涉及的煉化裝置資產主要包括62套基本生產裝置、71套輔助生產裝置、70個與裝置相關的在建項目。由于這些資產多與上市公司旗下的石化企業在產品、原料等方面有上下游的關聯性，此次被一起納入上市公司，將減少其與中石油集團之間的關聯交易。
據記者了解，中石油的上游、下游、銷售的比例是1:1:0.8。而國際石油公司的上游與下游比例是1:1.8到1:2之間，有些公司的比重達到1:2.4。為此，中石油股份宣布，其將進一步擴大煉化產能，到2017年達到2億噸/年，較現在擴大約70%，并占領40%的國內成品油市場份額。
“此次中石油對股份公司的資產注入，有利于優化煉化業務生產布局和產品結構，減少企業內部的關聯交易，在國際油價大幅波動的背景下，完善的產業鏈，對公司業績穩步提升至關重要。”中石化經濟研究院一專家對《能源》雜志記者說。
不過，招商證券分析師裘孝峰卻對《能源》雜志記者稱，“這10家煉廠的主要資產早在中石油上市時就進入公司了，剩余資產雖經過多年經營，但其價值一般，這只是收購的另外兩項資產的附屬品。”但他也承認，“中石油這次注資，將有效減少其內部的關聯交易，節約企業內部資金，避免一些不必要的浪費。”
阿姆河項目成亮點
“此次收購的三個組合包，質量最好的是阿姆河項目，其次是南方石油勘探開發有限責任公司。”裘孝峰對記者說。“阿姆河項目是一個吸引力很強的項目，今年年底將投產通氣，預計公司能夠得到130億立方米的分成氣。將其注入中石油股份公司，則將進一步增強股份公司的競爭力。”
據了解，收購阿姆河項目所在合同區塊是土庫曼斯坦國油氣資源豐富的地區，遠景儲量大，勘探開發程度低，發展潛力巨大。收購阿姆河項目的交易價格約人民幣81億元（合11.9億美元），較其凈資產溢價15.28%。阿姆河項目是中石油集團與土庫曼斯坦政府采用產品分成模式合作的境外天然氣項目。中石油股份公司將向中石油集團支付3.5億美元現金，并承接該項目已產生的8.36億美元貸款。
中石油稱：此次收購將為本公司在該地區發展提供一個新的平臺，有利于公司業務發展，促進公司進一步國際化，提高國際競爭力。阿姆河項目是中亞天然氣管道的主要氣源，本次收購完成后，將與中亞天然氣管道、西氣東輸二線的管輸及銷售業務形成良好的協同效應，實現生產、運輸、銷售一體化。且有利于提升公司海外天然氣產量規模及公司的盈利能力，實現股東長期價值的最大化。
“國家正在醞釀天然氣價格改革，未來是會漲價的，這塊資產盈利空間很大，中長期是利好上市公司的。”中石油有關人士說。
既然阿姆河項目具有如此高的效益，那么為什么當初收購的時候不直接進入股份公司呢？
中石油內部人士告訴《能源》雜志記者：“由于中石油股份公司內的資產都需要一定的盈利能力，而中石油收購的有些項目比較敏感，具有較高的風險，存在勘探量不足、資源開發難度大等困難，因此，先將這些收購項目置于母公司旗下進行培育，待時機成熟時再注入上市公司，是一種較為穩妥的方式。”