國慶節(jié)后首日，我們強(qiáng)烈推薦買入煤炭股。短期油價推動煤炭股上漲，中期1-2個月鋼鐵復(fù)蘇是投資煤炭股較好的時機(jī)，稍長期，11月至次年5月是投資煤炭的黃金時期，因此我們繼續(xù)維持煤炭行業(yè)推薦的投資評級。短期動力煤基本面較好，我們更傾向于受益鋼鐵逐漸見底的冶金煤。

短期煤炭股跟隨國際油價繼續(xù)走強(qiáng)..危機(jī)中凸顯資源價值，資源國貨幣持續(xù)強(qiáng)勢。一方面，澳大利亞是世界重要的資源國，經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，資源品價值愈加凸顯。自09年1季度以來，資源國貨幣持續(xù)強(qiáng)勢，本次澳洲加息更加強(qiáng)了這一趨勢。

國際資源品價格看漲。澳洲加息，美元走軟，原油、煤炭等資源品價值面臨重估；全球能源需求逐步恢復(fù)，市場調(diào)高油價預(yù)期至90美元/桶。

短期煤炭繼續(xù)走強(qiáng)。我們對國際油價、煤價以及煤炭股走勢進(jìn)行擬合，結(jié)果表明其走勢一致，預(yù)計(jì)近期煤炭股將跟隨油價繼續(xù)走強(qiáng)。

中期關(guān)注鋼價走勢，預(yù)期鋼價觸底回升，買入彈性大的煤炭股。鋼鐵期貨觸底反彈，鋼價四季度末或明年初或?qū)⒔Y(jié)束調(diào)整。我們對主要鋼價指數(shù)與煤炭股指數(shù)、鋼鐵股指數(shù)進(jìn)行擬合，結(jié)果表明，三者走勢一致，煤炭股彈性較大。

煤價上漲預(yù)期下，煤炭股PE看到30倍..隨著煤炭市場市場化程度不斷提高，長約合同煤價與現(xiàn)貨煤價并軌成為發(fā)展趨勢，預(yù)計(jì)長約價格上漲30元/噸。

國際國內(nèi)鋼鐵復(fù)蘇，預(yù)計(jì)10年國際焦煤價格將達(dá)到180美元/噸，國內(nèi)冶金煤有大約100元/噸（10％）的上漲空間。

煤價上漲預(yù)期下，煤炭股PE看到30倍。

投資建議：維持行業(yè)推薦的投資評級

每年11月到次年5月是投資煤炭股的最好時機(jī)。

短期動力煤基本面較好，我們更傾向于受益鋼鐵逐漸見底的冶金煤（業(yè)績和估值彈性大）