油價上漲與經(jīng)濟復蘇

2009年10月17日，紐約市場的主力原油期貨合約連續(xù)第七個交易日高收，收盤價突破78美元/桶。該日之前的6個交易日中油價累計上漲約12%，且其間油價已連續(xù)3天創(chuàng)下一年來新高。

如何看待75美元的價位？很多分析人士說這是合理的價格水平。一方面，油價太高會導致泡沫的嚴重累積，更會傷及經(jīng)濟，但當前價位對復蘇影響有限；另一方面，油價太低則不符合石油工業(yè)發(fā)展的趨勢，也不利于以石油出口為最主要支柱的石油出口國經(jīng)濟發(fā)展，畢竟在全球經(jīng)濟復蘇的大循環(huán)中，任何一環(huán)出現(xiàn)問題都可能拖累全局。

更重要的是，石油美元對于推動全球經(jīng)濟增長的作用不容小覷，因此油價過低也可能抑制經(jīng)濟復蘇。

油價為何上漲

時至今日，國際油價較之年初已累計上漲70%。投機因素和美元因素是促使本輪油價走高的兩個最大力量。

—投機因素，即指參與國際油市的投資者特別是投資基金看好后市，在這其中近期股市走牛扮演了重要角色。10月14日，紐約道指重回萬點大關(guān)，納斯達克和標普指數(shù)漲幅均超過1.5%。分析人士認為，股市走強一向被石油交易商們視為經(jīng)濟復蘇風向標，因為這會促進石油消費，進而帶動油價進入快速上升通道。同時，股市走強也提升了投資者的風險偏好，部分處于觀望狀態(tài)或原本傾向于購買美元或債券的投資者轉(zhuǎn)而購買原油期貨，從而推高價格。因此，決定油價后市的關(guān)鍵力量在于全球經(jīng)濟能否穩(wěn)健復蘇，如果第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)大大好于預期或出現(xiàn)更多夯實復蘇前景的信號，則不排除油價再創(chuàng)新高甚至攀上每桶80美元。

現(xiàn)代金融市場中，石油被賦予金融產(chǎn)品的屬性。和前幾次全球經(jīng)濟危機相比，目前實體經(jīng)濟需求已不能完全決定油價走勢。當前虛擬經(jīng)濟先于實體經(jīng)濟復蘇，銀行和金融市場流動性上升，全球股市和期貨市場再度活躍，投機資金迫切尋找油價炒作題材。

—美元因素。隨著全球經(jīng)濟復蘇跡象出現(xiàn)，美元“避險功能”弱化，也推動市場投資偏好向大宗商品市場轉(zhuǎn)移。尤其是指作為國際原油計價單位的美元在過去兩個季度特別是進入10月份以來急劇下跌，直接導致油價上揚。10月上旬，美元對歐元連續(xù)3次刷新14個月新低，對一籃子國際貨幣也是每況愈下。這對于以其他貨幣持有原油期貨的交易商來說，美元下跌使得原油期貨的價格更加便宜，因此對他們來說現(xiàn)在是增倉的好時機。對于美元后市，分析人士認為考慮到美國外債的增長速度和巨額財政赤字問題，美元短期內(nèi)很難出現(xiàn)像樣的反彈，美元走弱所致的油價上漲動力仍存。

而且，在金融系統(tǒng)基本穩(wěn)定后，美國政府重心轉(zhuǎn)向恢復實體經(jīng)濟。美元貶值有助于刺激出口，縮小美國貿(mào)易赤字，并降低以美元計價的美國對外負債，預計短期內(nèi)美元強勢難現(xiàn)。也就是說，原油價格可能會保持如虹漲勢。

反映未來預期

期貨市場反映的是未來消費的預期。原油期貨也不例外。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，當前全球經(jīng)濟復蘇跡象明顯，石油市場需求回升的預期是國際油價走高的決定性因素。

客觀地講，當前市場基本面只能支撐每桶不到50美元的原油價格，但好于預期的世界經(jīng)濟走勢為投資者推高油價提供了題材。目前經(jīng)濟恢復預期明顯，在經(jīng)過近兩個月震蕩后，國際油價上升方向確定。

國際貨幣基金組織近期發(fā)表報告稱，全球經(jīng)濟增長正在“轉(zhuǎn)負為正”，并預測全球經(jīng)濟在2009年收縮1.1%之后，2010年將增長3.1%。其中，新興經(jīng)濟體在中國、印度等國經(jīng)濟增長的帶動下，2009年和2010年經(jīng)濟增長將分別達到1.7%和5.1%當前全球石油需求增量主要在新興市場經(jīng)濟體。此次金融危機對發(fā)達國家經(jīng)濟影響明顯，而以中國為代表的新興市場經(jīng)濟體復蘇趨勢較好，因此國際油價在這次危機中未出現(xiàn)長期下跌。金融危機去年爆發(fā)以來，國際油價一度走低。年內(nèi)曾達到每桶33美元的最低點。隨著金融危機形勢的好轉(zhuǎn)，國際油價在5月份后明顯上升，并且石油輸出國組織已經(jīng)對2009年和2010年世界石油日需求量的預期均上調(diào)20萬桶。

可見，當前全球石油需求出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，負增長程度在減弱。供需緊平衡的預期推高當前油價水平。

2009年10月15日，石油輸出國組織(歐佩克)發(fā)表的最新月度報告認為，世界經(jīng)濟開始恢復是刺激原油需求增長的最主要動力。報告預計，全球經(jīng)濟在今年下滑1.2%后，明年有望出現(xiàn)2.7%的回升，其中，經(jīng)合組織國家的平均經(jīng)濟增長率有望達到1%，美國經(jīng)濟增長率有望達到1.3%，而今年兩者將分別為負增長3.6%和負增長2.7%。此外，今年經(jīng)濟負增長4.1%的歐元區(qū)明年也有望擺脫繼續(xù)下滑，實現(xiàn)零增長。在此背景下，歐佩克調(diào)高了世界原油市場對歐佩克原油的需求預計，認為明年世界市場對歐佩克原油的需求量將達到日均2840萬桶。這一數(shù)字比9月份報告的預計每天增加了30萬桶。

受金融危機影響，國際油價從去年7月每桶逾147美元的歷史高位滑落至去年12月每桶32美元水平。為扭轉(zhuǎn)油價頹勢，自去年9月以來，歐佩克成員國的原油日產(chǎn)配額已累計削減420萬桶。歐佩克在今年9月初召開的部長級會議上決定維持目前的原油產(chǎn)量不變，這是該組織今年第三次宣布維持原油產(chǎn)量不變。

10月6日，科威特石油大臣薩巴赫又說，歐佩克年內(nèi)將維持原油產(chǎn)量不變，即歐佩克年內(nèi)將不會改變?nèi)债a(chǎn)配額。他說，歐佩克成員國將在12月舉行的部長級會議上討論2010年國際原油市場走勢及產(chǎn)量政策。他還呼吁成員國嚴格遵守配額規(guī)定。

至于科威特政府，已決定將原定2020年實現(xiàn)日產(chǎn)原油400萬桶的目標推遲到2030年。這是基于國際原油市場變化和本國原油產(chǎn)能的實際情況做上述決定的。薩巴赫預測，在本年度最后幾個月內(nèi)，國際原油價格將在每桶60美元到80美元之間波動。

10月9日，國際能源總署(IEA)也上調(diào)全球今、明兩年原油需求預測，表示鑒于經(jīng)濟改善，2010年原油需求復蘇步伐將比先前預期快。IEA預估，在新興市場需求帶動下，明年全球原油每日需求將增加140萬桶至每日8610萬桶，比9月預估的高出35萬桶。今年預估為8460萬桶，比先前預估的增加20萬桶，但比起去年仍減少170萬桶。

IEA石油業(yè)及市場部門主管費夫說：“需求逐步走高。在經(jīng)濟不會再度探底的假設(shè)下，我們預期明年需求上揚?！盜EA也說，原油需求萎縮速度明顯下降，今年第四季很可能出現(xiàn)增長，因此調(diào)升第四季原油需求預期至每日8520萬桶，比上個月的預估多53萬桶，也高于第二季創(chuàng)下的今年低點8410萬桶。

而且，金融危機期間石油上游勘探開發(fā)領(lǐng)域投資的壓縮，引發(fā)市場對中期供應短缺的擔憂。對此，國際能源機構(gòu)首席經(jīng)濟師法提赫•比羅爾10月14日在該組織部長會議上警告說，去年以來的石油產(chǎn)業(yè)投資不足可能導致未來油價上漲。

他說，去年以來，石油產(chǎn)業(yè)在原油開采和生產(chǎn)上的投資都有不同程度的減少，“如果這種情況持續(xù)下去，未來一到兩年我們將面臨困境”—一旦經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，石油需求量上漲，投資不足造成的供應不足就會直接反映到油價上。他說，截至目前還沒發(fā)現(xiàn)明年石油業(yè)投資有回暖跡象。

適中油價有利經(jīng)濟復蘇

國際油價再度走高，會否對復蘇中的全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟增長帶來不利影響？

國際油價維持適當高位是支撐世界經(jīng)濟發(fā)展的一個因素。新興市場經(jīng)濟體是當前拉動全球經(jīng)濟復蘇的主要因素。包括中東、非洲、拉美以及獨聯(lián)體等國在內(nèi)的石油出口國已成為支撐國際貿(mào)易最活躍的一個部分，如果油價過低，石油出口國購買力下降，世界經(jīng)濟恢復將更加困難。國際油價處于每桶50美元至80美元有利于全球經(jīng)濟恢復。石油消費國能夠承受這一價位，石油生產(chǎn)國也會有較好經(jīng)濟前景。

此外，很多石油消費國也是石油生產(chǎn)國。油價適當走高，有利于該國石油公司取得良好業(yè)績，進而有利于該國財政收入增加和股市穩(wěn)定健康發(fā)展。但如果國際油價突破每桶80美元，消費國承受力將大為削弱，并對世界經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生不利影響。當前下游需求尚未完全恢復，一些石化產(chǎn)品價格已出現(xiàn)下行走勢。原油價格過快上漲會影響下游需求，進而對各個行業(yè)的產(chǎn)品價格和利潤產(chǎn)生不利影響。

比如說，作為歐佩克第四大產(chǎn)油國，科威特目前原油日產(chǎn)能力達300萬桶，石油收入占其科威特出口創(chuàng)匯收入的94%。而科威特財政部已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)顯示，科威特從4月份開始的2009財年前5個月內(nèi)財政收入為66.4億第納爾(1美元約合0.29第納爾)，已完成全年財政預算的82%。