10月份全社會(huì)累計(jì)用電量繼續(xù)保持回暖態(tài)勢(shì)，重工業(yè)用電量增長(zhǎng)較為突出。

　　10月份，全國(guó)全社會(huì)用電量3134.23億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)15.87%，增幅比9月份上升5.63個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持回暖態(tài)勢(shì)。全社會(huì)用電量環(huán)比下降2.8%，環(huán)比下降主要原因是輕工業(yè)用電量環(huán)比下降7.1%，城鄉(xiāng)居民用電環(huán)比下降16.8%，第三產(chǎn)業(yè)用電量環(huán)比下降13.9%。這主要是因?yàn)樘鞖庾兝鋵?dǎo)致逐步減少使用空調(diào)。

　　重工業(yè)用電量增長(zhǎng)突出

　　10月份工業(yè)用電量2324億千瓦時(shí)，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，同比增長(zhǎng)17.7%，增幅繼續(xù)擴(kuò)大。

　　其中，重工業(yè)用電量1933億千瓦時(shí)，環(huán)比增長(zhǎng)4.4%，同比增長(zhǎng)20.11%，年內(nèi)增幅首次超過(guò)20%；輕工業(yè)用電量391億千瓦時(shí)，環(huán)比下降7.1%，同比增長(zhǎng)6.88%。

　　1-10月累計(jì)，全社會(huì)用電量29775.04億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.79%。

　　其中， 第一產(chǎn)業(yè)用電量802.31億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)7.19%；第二產(chǎn)業(yè)用電量21912.21億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)0.21%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3259.35億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)11.06%；城鄉(xiāng)居民生活用電量3801.17億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)11.19%。

　　具體而言，對(duì)全社會(huì)累計(jì)用電量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)從大到小依次為：居民生活用電、第三產(chǎn)業(yè)用電、第一產(chǎn)業(yè)用電、第二產(chǎn)業(yè)用電。

　　1-10月全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為3735小時(shí)，比去年同期下降240小時(shí)。

　　其中，水電設(shè)備平均利用小時(shí)為2961小時(shí)，下降193小時(shí)；火電設(shè)備平均利用小時(shí)為3923小時(shí)，下降245小時(shí)。機(jī)組利用小時(shí)與去年同期相比下降幅度較大，達(dá)-6.2%，其中水電下降幅度為-4.8%，火電下降幅度為-5.9%。

　　關(guān)注國(guó)電電力國(guó)投電力

　　大雪及低溫助推煤價(jià)上漲。

　　截至11月9日，動(dòng)力煤價(jià)格普漲，大同坑口價(jià)上漲5元，至430元/噸；秦皇島各品種平倉(cāng)價(jià)出現(xiàn)0-20元的上漲；東北、華北和華東地區(qū)均有一定程度的上漲；澳BJ價(jià)格繼續(xù)上漲，至73.9美元/噸。

　　供暖期提前以及大雪帶來(lái)的交通不便，加上山西小礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程緩慢，電煤還有可能會(huì)繼續(xù)上漲，但幅度不會(huì)很大。

　　投資建議：全社會(huì)用電量由于去年第四季度基數(shù)較低，預(yù)計(jì)第四季度仍然能保持同比增長(zhǎng)，但環(huán)比出現(xiàn)下降；動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)小幅上漲；我們維持行業(yè)中性-A的投資評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)計(jì)沿海火電企業(yè)今年第四季度業(yè)績(jī)將出現(xiàn)環(huán)比下滑，重點(diǎn)推薦電廠分布于中西部的可能受益電價(jià)調(diào)整的公司，并結(jié)合估值考慮，重點(diǎn)推薦國(guó)電電力(600795)、國(guó)投電力(600886)。