上周(11月16-22日，下同)，盡管天氣因素好轉(zhuǎn)使得煤炭發(fā)運恢復(fù)正常，但全國范圍內(nèi)煤炭供應(yīng)依然偏緊，煤價呈現(xiàn)全面上漲態(tài)勢。其中，動力煤方面，秦皇島港6,000大卡動力煤為700元/噸，較前周(11月9-15日，下同)上漲20元/噸，其他種類煤價普遍上漲10-20元/噸左右，呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。山西當(dāng)?shù)貏恿γ簞t受中轉(zhuǎn)地持續(xù)上漲拉動，普遍上漲5-15元/噸。

　　焦煤方面，受鋼價連續(xù)五周上揚帶動，焦煤價格上周繼續(xù)上漲，其中，焦煤和肥煤普遍上漲20-40元/噸，山西孝義地區(qū)焦煤車板含稅價達到1,210元/噸，已較月初增加70元/噸。預(yù)計未來一段時期，隨著冬季用煤高峰的到來以及下游行業(yè)的繼續(xù)好轉(zhuǎn)，煤價上漲態(tài)勢將會得到延續(xù)，由此為2010年合同價格談判創(chuàng)造有利環(huán)境。

　　煤炭庫存上周顯著下降，直供電廠耗煤量再創(chuàng)新高。隨著煤炭運輸?shù)闹鸩交謴?fù)正常，秦皇島煤炭庫存呈現(xiàn)逐步回落態(tài)勢，11月23日，秦皇島煤炭庫存為721萬噸，較月初下降53萬噸，降幅為6.8%。直供電廠煤炭庫存也繼續(xù)回落，11月18日，直供電廠煤炭庫存為2,492萬噸，較月初下降405萬噸，降幅為14%，庫存可用天數(shù)維持13天，其中華東電網(wǎng)可用天數(shù)為7天，安徽省內(nèi)電煤庫存可用天數(shù)則降至4天。

　　在供應(yīng)以及運輸恢復(fù)正常的情況下，是需求的強力回升導(dǎo)致煤炭供應(yīng)偏緊。需求回升的原因，除了冬季用煤高峰提前到來之外，實體經(jīng)濟繼續(xù)強勁復(fù)蘇影響更大。11月18日，直供電廠日耗煤量再次創(chuàng)下238.1萬噸的新高，較2008年11月份日均耗煤量增加78.8萬噸，增幅高達49.5%，并較2009年8月份日均耗煤量增加31萬噸，增幅為14.7%，而往年8月份的日耗煤量均為全年單月最高水平，這顯示出實體經(jīng)濟復(fù)蘇程度超出市場預(yù)期。

　　隨著北半球用煤高峰的到來，國際動力煤繼續(xù)保持回升態(tài)勢，11月20日，澳大利亞動力煤現(xiàn)貨價為82.25美元/噸，較月初上漲8.8美元/噸，漲幅為12%，預(yù)計未來一段時期國際動力煤價格將維持上漲趨勢，有利于2010年國際動力煤合同談判。預(yù)計2010年國際動力煤合同價格在90美元/噸左右，將對國內(nèi)煤價形成支撐。

　　供應(yīng)偏緊的態(tài)勢未來一段時期將會延續(xù)，煤價具有繼續(xù)上漲動力，建議重點關(guān)注鋼價持續(xù)反彈帶來的焦煤價格全面上漲，這使得2010年焦煤公司合同價格上調(diào)非常值得期待。繼續(xù)維持煤炭行業(yè)“看好”投資評級，建議重點關(guān)注焦煤公司西山煤電、神火股份、上海能源、金牛能源及動力煤公司國投新集。