2009 年11 月下旬,我們走訪了山西的煤炭企業,就本次山西煤炭資源整合情況與企業管理層進行了溝通。
　　本次資源整合的主體有哪些?本次資源整合省內確立了七大整合主體,分別為:同煤集團、山西焦煤集團、潞安集團、陽煤集團、山西晉城無煙煤集團、山西煤炭運銷集團和山西煤炭進出口集團。另外為了照顧地方經濟,一部分地級市也確立了部分地方的整合主體,包括地方國有和地方民營的企業。并不是所有的煤礦都國有化,一部分有實力的民營企業仍然存在。
　　本次資源整合的區域劃分是以行政劃分還是企業自主選擇?由于小煤礦的資源質量參差不齊,有的小煤礦資源質量好,有的差一些,為了避免整合留下死角,本次資源整合采取了區域劃片的方法,即各整合主體在劃定的區域內進行資源整合,各大整合主體對條件好的小礦進行技改擴能,達到復產要求,對于資源與安全狀況較差的小煤礦將進行關閉。
　　對于明年小煤礦復產的看法?山西省對小煤礦復產持積極態度,畢竟長時間的整頓已經對山西省的GDP 產生負面影響,目前對于安全條件相對較好、生產規模相對較大的礦,在企業主體證照變更前可以復產,從中可以看出政府對復產的態度。
　　但至企業層面而言,并不和政府的態度完全一致。由于整合主體是安全生產的負責人,對安全生產非常重視,因此山西五大集團對與小煤礦復產的安全性要求較高,我們預計不會集中復產,漸進式復產的可能性更大,對市場的沖擊可能是溫和的。
　　在整合過程中最大的阻礙是什么?采礦權定價是資源整合進展最大的障礙。整合工作將分三步走:第一步,在09 年10 月31 日前由七大集團向待整合礦井派駐“五大要員”(包括生產、安監、財務等專員),并完成對礦井的資產評估工作;第二步,依據評估結果注冊新公司,其中整合主體以現金注資獲得新公司控股權,被整合主體以固定資產和采礦權作價折合新公司股權。該工作預計將在年內完成,其中部分有綜采設備的礦井可在新主體落實后恢復生產;第三步,在2010 年上半年初步完成對被整合礦井的改擴建工作,下半年陸續投入生產。
　　目前整合的第一步已經基本完成,第二步已經開展,被整合企業以采礦權價款和固定資產作價入股是整合的核心,也是分歧所在。小煤礦的固定資產有限,最大的分歧是采礦權定價,部分小煤礦是通過市場手段拿到的采礦權,而本次整合是以政府定價模式,部分小礦主的利益受到損害,但在以政府主導的整合中,國有企業占有絕對優勢,最后妥協的可能是小礦。
　　資源整合后對上市公司的影響有多大?本次資源整合確立的七大主體無疑是最大的受益者。七大整合主體下的相關上市公司直接和間接受益。本次整合中潞安環能、西山煤電、蘭花科創直接作為整合主體參與了資源整合,從資源增量角度看直接受益,而潞安環能我們認為是最大的贏家。
　　潞安環能本次直接參與了山西浦縣資源整合,整合煤種為稀缺的焦煤和肥煤。單純從整合產能累加計算有500 萬噸,未來改擴建后有可能達到千萬噸規模。對與公司想成為煤焦一體化而言,無疑為企業買好了口糧。
　　整合的小煤礦未來1 年對整合主體的利潤貢獻有限,但2011 年將逐步釋放。因為要進行技術改造,達到山西煤炭企業的規模和技術標準需要一定時間,我們預計需要1 至2 年。無論是集團整合還是上市公司直接整合,長期來看對上市公司都是有利的,增強了上市公司的可持續發展能力。