迪拜危機或使油價受壓制 關注下周三國內油價調整窗口期

此前市場擔心迪拜危機是否會重演雷曼危機后的連鎖反應，但目前大部分觀點的總體評價是“有驚無險”。不過，鑒于中東可能加大原油出口力度緩解危機帶來的經濟壓力，油價可能因增產而受壓制。同時，全球經濟逐步復蘇，升息預期若在明年抬頭，套息交易解除也會使商品價格出現拐點。

丁艷芳

迪拜世界不同于雷曼

迪拜危機之所以不同于雷曼危機，主要有3點。首先，危機規模不同，雷曼作為大型金融機構，破產前資產規模近7000億美元，而且其杠桿效應引發流動性迅速緊縮。而迪拜世界不是金融機構，迪拜政府與國有企業總外債僅800億美元，其中迪拜世界總債務約600億美元，即將到期的部分約40億美元，未來3年到期的債務也不超過200億美元，規模并不大，也不像雷曼有這么大的杠桿效應。其次，危機程度不同，雷曼兄弟是直接破產了，迪拜世界只是推遲還款，而且還有阿布扎比伸出援手。同時，危機影響范圍不同，雷曼兄弟引爆了整個金融業的地雷，而迪拜危機主要影響向迪拜提供貸款的幾個歐洲大銀行以及建材供應商。

油價承受中期回調壓力

申銀萬國研究所石化行業分析師俞春梅認為，經歷了2008年的金融危機，歐佩克出于整體利益考慮不得不承擔減產以穩定油價的責任，從2008年9月開始的減產使最高減產量達到了產能的10.8%，而非歐佩克國家則出現滿負荷生產狀況。而隨著經濟出現復蘇，歐佩克已從今年二季度逐步增產以收復其失去的市場份額，因此在供給方面將更寬裕。同時，弱勢美元及低息的日元造就了市場中的套息交易盛行，由此推升了原油等大宗商品價格，2010年里流動性收縮幾乎是必然的趨勢，因此建議在明年二三季度時關注加息預期導致的“去套息交易”可能帶來的美元升值、油價回調風險。

而國元證券的宏觀分析師鄭旻認為，目前的高油價是存在泡沫的，而中東若為緩解迪拜危機帶來的經濟壓力而加大原油出口，油價中期走勢將受壓制。

12月9日進入調價窗口

從國內來看，繼11月10日油價上調后，12月9日又將進入油價調整的窗口期。而目前，發改委所參照的國際三地油價近22個工作日均價已初步符合下調的條件。不過，國信證券分析師邱偉認為，發改委曾在11月10日油價上調時表示，調整后的國內油價對應國際原油價格為在67美元左右，比國際實際價格低了7美元左右。如果12月9日時，國際油價跌幅有限，發改委考慮到進一步接軌而推遲下調油價，則會有利于石化雙雄。不過，邱偉也提出，相對油價的調整，資源稅政策的進一步明朗將對中石油的負面影響更大一些；而中石化則存在著母公司注入海外油田的預期，可能帶來短期機會。