上周，煤炭市場繼續偏緊，中轉地秦皇島港煤價大幅上漲，其中，6000大卡動力煤上周為750元/噸，較前周上漲40元/噸，漲幅高達5.6%，漲幅創近期新高。山西當地動力煤穩中略漲，較前周上漲3-5元/噸左右。受鋼價調整影響，焦煤價格上周總體保持平穩。無煙煤和噴吹煤價格也總體與前周持平。預計未來一段時期，隨著國有煤礦進入大規模檢修期及小煤礦開始停產放假，供應將會繼續偏緊，煤價漲勢有望延續，這將繼續拉大現貨價與合同價差距，2010年合同價格上調幅度有可能超預期。

　　庫存繼續下降，直供電廠耗煤量再創新高。上周，受供應偏緊及需求強勁影響，煤炭庫存尤其是直供電廠庫存呈現繼續回落態勢。12月7日，秦皇島港煤炭庫存為687.29萬噸，較11月底下降33萬噸，降幅為4.6%。直供電廠12月6日庫存為2361.73萬噸，再創今年以來新低，較11月底下降64萬噸，降幅為2.6%，庫存可用天數繼續維持在12天，其中安徽省電煤庫存持續維持在4天的較低水平。直供電廠耗煤量再創新高，12月份前6日，直供電廠平均日耗煤量創出了239.84萬噸的歷史新高。我們繼續認為實體經濟繼續強勁復蘇是近期市場持續偏緊的主要原因，并由此看好2010年煤價走勢。

　　國內煤炭運費大幅上漲，國際煤價維持高位。隨著北半球用煤高峰的到來，國際動力煤價格上周繼續維持高位，12月4日，澳大利亞動力煤現貨價為80.43美元/噸，較11月底回落0.6美元/噸。值得指出的是，繼前周暴漲23.3%之后，上周國內海運費繼續大幅走高，其中秦皇島港至廣州運費大幅上漲19元一噸至93元一噸，漲幅高達25.7%，海運費的大幅上漲主要與需求強勁回升有關。國內海運費的大幅上升使得進口煤優勢再次顯現，預計未來一段時期進口將進一步增加，對國際煤價形成較強推動，這有利于2010年國際動力煤合同談判。預計2010年國際動力煤合同價格在90美元/噸左右，對國內煤價形成支撐。

　　強勁需求使得未來一段時期煤價具有繼續上漲動力，現貨比重較大的公司短期受益較大，例如神火股份、兗州煤業。