供需平衡有余:電力消費在持續(xù)8 個月負(fù)增長后,6 月當(dāng)月首次出現(xiàn)真正意義上正增長,8 月實現(xiàn)累計電量正增長,9 月增速10.24%。1-10 月份,全國全社會用電量29775.04 億千瓦時,同比增長2.79%,10 月份,全國全社會用電量3134.23 億千瓦時,同比增長15.87%。

  上半年水電出力比較理想,下半年以來,水力發(fā)電持續(xù)放緩。發(fā)電利用小時逐步恢復(fù),8、9、10 月份已經(jīng)略高于去年同期。電力供需總體平衡有余。

  電價改革2010 年啟動:當(dāng)前, 隨著煤電價格矛盾的日益突出,由發(fā)改委和電監(jiān)會聯(lián)合制定的《關(guān)于加快推進(jìn)電價改革的若干意見(征求意見稿)》明確了改革的必要性,確定了改革目標(biāo)和原則,并提出了電價改革的七個重點任務(wù)。

  推進(jìn)電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易試點;構(gòu)建有效競爭的電力市場體系,實現(xiàn)競價上網(wǎng);開展大用戶與發(fā)電企業(yè)雙方交易試點;放開新核準(zhǔn)機(jī)組上網(wǎng)電價;完善政府定價;逐步建立規(guī)范的輸配電價機(jī)制和推進(jìn)銷售電價改革。

  煤炭市場總體平衡:前三季度煤炭累計生產(chǎn)完成21.4 億噸,同比增加19963 萬噸,增長10.3%。前三季度國內(nèi)煤炭市場需求持續(xù)低迷,市場供大于求的跡象比較明顯,供需面總體一直呈寬松態(tài)勢。
預(yù)計4 季度煤炭市場總體平衡,冬季用煤需求將減緩煤礦復(fù)產(chǎn)對煤炭市場的壓力,用煤旺季的到來,使得煤炭市場供需進(jìn)一步活躍,煤價繼續(xù)上揚。

  維持電力行業(yè)賣出評級:加快電價改革步伐,理順上下游產(chǎn)業(yè)價格傳導(dǎo)機(jī)制,電改方案處于試點推動階段,離實際全面推進(jìn),還有一段時間,但需要密切關(guān)注進(jìn)展過程。由于預(yù)期2010 年電煤價格上漲,煤電聯(lián)動又不啟動的情況,我們認(rèn)為目前電力行業(yè)仍不具備投資價值,建議賣出電力股。只有在真正意義的煤電聯(lián)動前提下,或者電改方案執(zhí)行過程中,電價有所提高,而煤炭價格繼續(xù)處于下跌趨勢,才能對電力行業(yè)進(jìn)行增持。