中國神華(601088)周二晚間公布2009年11月份主要運營數據。公司11月份煤炭產量同比增長8.3%，發、售電量同比增幅均超過六成。

根據公告，09年11月份，公司商品煤產量17.0百萬噸，同比增長8.3%；煤炭銷售量21.1百萬噸，同比增長15.9%。其中出口量1.2百萬噸，同比減少45.5%。

另外，公司11月份總發電量109.7億千瓦時，同比增長60.6%；總售電量102.4億千瓦時，同比增長61.8%。

中國神華表示，11月公司發電量和售電量同比快速增長的原因是：自2009年3季度，公司寧海電力2×1000兆瓦機組、黃驊電力1×660兆瓦機組等新機組投入商業運營帶來的增量，以及公司機組所在地區的電力消費量增長。(陳丹蓉 全景網)

中國神華：整體上市預期強烈

周一大盤大幅波動，藍籌股的異軍突起令大盤成功逆轉下跌狀態，重回強勢。盤面情況顯示，市場正在進行的風格轉換沒有改變，只是時間周期明顯延長，這也就意味著后市占大權重比例藍籌股擁有較為明顯的中長期投資機會，因此，我們建議投資者關注業績基礎較為牢固，而中期成長能力較強的藍籌股，并結合抗通脹，整體上市等題材加以綜合分析。后市可關注煤炭行業龍頭股：中國神華(601088)。

資源優勢明顯 業績好轉

公司是是中國最大的煤炭企業，擁有獨一無二的煤炭、鐵路、港口、電力一體化商業模式，是中國最大的煤炭生產商和最大的煤炭出口生產商，并擁有中國最大規模的優質煤炭儲量。在2009年-2013年，公司大致計劃的投資額約2700億元，其中30%-50%為資本開支，其余為銀行貸款，以推動公司制定的未來五年產能翻番的規劃的實現。在推動該宏偉計劃實現的過程中，收購母公司神華集團的項目是其產能擴張的途徑之一。與此同時，在國家考慮啟動煤儲基地建設的情況下，公司積極響應，有望成先鋒公司正籌劃建一個規模3000萬噸左右的儲備基地。擁有母公司強大的資源背景，積極應對市場變化，公司正逐步走出金融危機以來的低谷狀態，三季報顯示，公司在國內市場的發電量增速和動力煤價格均明顯好轉，隨著煤價的繼續反彈和公司發電業務的好轉，公司下半年的業績增長情況有望明顯改善。

整體上市值得期待

12月初，經過積極努力，公司與集團公司最終實現兩總部二合一，為整體奠定掃除了一大半制度障礙。將集團公司和股份公司兩個總部合二為一，神華集團有限責任公司這意味著，這家央企中位列第二、國內最大的煤炭企業整體上市計劃有了更實質的布局。整合方案顯示，實施“兩總部”整合后，神華集團將實現“一個機構、兩塊牌子、統一管理”的總部管理模式，形成“集團(股份)總部所屬子(分)公司”的兩級管理模式。若能實現整體上市，則公司的發展將產生質的飛躍。據資料顯示，目前集團公司已經通過重組內蒙西部的括烏達礦業、海勃灣礦業、烏海煤焦化以及蒙西煤化四個公司成立了烏海能源公司，而經過重組后的烏海能源公司相比集團其它資產，如寧夏煤業、神新公司等，資源質量方面有明顯的優勢，有望成為注入公司的主要資產，此外，母公司的煤制油項目也是中國神華近期重點關注的收購對象，上述資產都是公司可以獲得的較為優質的資產，一旦整體上市大門開啟，公司將率先實現部分資產的注入，并最終將集團公司的優質資產攬入上市公司。公司的經營業績將明顯改善，投資價值也將大幅提升。

相對低位 較為適宜的中期投資布局

二級市場上，該股自上市以來股價大幅波動，目前相對于最高價仍有超過60%的跌幅，而當前股價相對于其歷史新低也只有一倍的漲幅，大大落后于市場平均水平。隨著市場風格的逐步轉換，公司以良好的業績為基礎，有望獲得中長期資金的青睞，具有一定的中長期投資機會，可適當關注。(杭州新希望)

中國神華高價差推動長協電煤價格上漲

冬天旺季動力煤現貨煤價大幅度上漲，10年合同煤價上漲可期：在冬儲煤、異常天氣，以及下游需求旺盛的推動下，秦皇島5500大卡的現貨動力煤價格從10月初的610元/噸上漲至目前的700元/噸，上漲了90元/噸，漲幅15%。澳大利亞BJ現貨價格也從10月初的68.95美元上漲至目前的81 美元/噸，漲幅17%。直供電廠庫存大幅度下降：截至目前，直供電廠庫存僅為12天，遠低于合理的15天的庫存量。10-11月份開始的冬儲煤仍將延續較長時間。

12月，國內將進入2010年的煤電價格談判，以中國神華下水煤540元/噸計算，目前與秦皇島現貨煤價差距達到了160元/噸。如此高的價差，將推動長協電煤價格上漲，我們判斷，如果國家不干預的話，預期2010年的合同煤價格漲幅至少在10%左右，大約至600元/噸，與現貨價格仍然保持100元/噸的價差。日澳動力煤價格談判將在次年的4月份敲定，隨著國際經濟的復蘇，我們預計也將有10%左右的漲幅(從09-10財年的70美元/噸上漲至80美元/噸左右)，國內到岸含稅價接近800元/噸。

煤礦安全事故頻發，供給將再次受到限制冬天是煤炭事故的高發期，近期大的礦難接連發生，我們預計國家安監總局將進一步加大安全力度檢查，嚴格限制煤炭超能力生產。

市場擔心的兩因素不足為慮：市場擔心山西小礦整合完成后，小礦大量復產對供給造成影響。我們認為，國有大礦整合小煤礦后，將陸續進入技改期，而這個時間大約1年半左右，因此2010年不用特別擔心小礦復產的問題。另外，考察歷史上的煤炭供求關系，供給面從來沒有對煤炭行業形成大的負面影響(05年煤炭行業被定性為潛在產能過剩行業，但是緊接著是08年煤價的暴漲)，都是需求面才是決定煤價走勢的重要因素(97-98年亞洲金融危機，08年的全球金融危機)。

資源稅隨時可能出臺，但不會改變煤炭股的長期走勢：在煤炭供求緊張的局勢下，政策性成本的增加都將通過價格轉移到下游(09年資源稅一直在“擇機出臺”，不過預期10年出臺的可能性較大)。歷史上，政策性成本增加對煤炭股票只是形成短期負面影響，并不改變其長期走勢。

每年的11月到次年的5月是投資煤炭的黃金時期，背后的邏輯是冬天煤炭旺季和漲價預期。未來煤炭股的上漲空間，市場相關人士表示，在煤價上漲預期下，基本上可以按照2010年預測業績估值煤炭行業，煤價大致仍有50%左右的空間。