電煤價格實現市場化，“雙軌制”終成歷史

　　根據國家發布的《意見》要求，“改變目前煤炭供需雙方集中銜接的做法，由企業在規定時間自主選擇適當方式，分散進行銜接”。并且明確指出，“政府部門和行業組織都不得規定企業的銜接方式，不得強制企業集中銜接”。

　　我們認為，《意見》的出臺意味著“煤炭產運輸銜接會”已經取消，同時煤價“雙軌制”時代已經結束。值得注意的是，此次文件明確指出了政府部門和行業組織不得再干預煤炭市場，因此，目前煤炭價格已經完全實現市場化。相比十六年前我國放開除電煤以外的其它煤炭價格后，煤炭市場迎來了快速的發展，我們認為，此次電煤價格的放開，煤炭市場有望迎來發展的“第二春”。

　　根據國家發布的《意見》要求，“在綜合平衡基礎上，對跨省區煤炭產運需銜接，由我委會同有關部門提出指導意見；對產煤省區內產運需銜接，由地方政府經濟運行、煤炭管理等部門會同鐵路、交通等部門，按照全國統一原則和政策予以指導。”國家將制定《產運需銜接原則、政策和運力配置意向框架》，供需企業要以該《框架》為依據，實現煤企和鐵路企業的銜接。

　　目前煤炭資源分布不均所帶來的“北煤南運”現實需求依舊十分突出，因此煤礦與鐵路局銜接落實鐵路運力仍以國家干預為主。我們認為，在當前鐵路運力仍然緊張、結構性矛盾突出的情況下，運力仍是未來一段時間煤炭市場發展的一個瓶頸。

　　長協定價是未來發展方向

　　對于電煤市場未來的價格形成機制，《意見》指出，要“鼓勵供需雙方簽訂長期合同，加快建立以全國煤炭交易中心為主體，以區域市場為補充，以網絡技術為平臺，有利于政府宏觀調控、市場主體自主交易的現代化煤炭交易體系”。

　　取消一年一度的“煤炭產運輸銜接會”，并不是對煤電雙方簽訂電煤合同的否定，而是電煤合同簽訂的選擇權重新交予給市場。我們認為，從目前的煤炭市場形勢看，煤電雙方均對簽署長期合同持肯定態度。在電企角度，通過簽署長期電煤合同可以穩定未來的發電成本預期，穩定電廠電煤的供應。在煤企角度，簽署長期電煤合同也可以穩定未來的銷售渠道，并穩定未來產品的銷售價格。此外，根據國家發改委制定的規則，煤炭運輸需要根據運力配置意向框架來分配，而煤企與鐵路部門銜接前，必須以供需企業之間簽訂的內容齊全、規范的煤炭購銷合同為前提。

　　在經歷了2009年的不歡而散后，鑒于目前國內外煤炭價差持續縮窄，以及2010年全球經濟復蘇所帶來的煤價上漲預期，我們對簽署2010年煤電合同持較為樂觀的態度。至于電煤價格的上漲幅度，我們預期在8%左右。

　　理順煤電價格關系有望加快

　　目前電價市場仍未放開，煤電聯動機制并不能解決電企虧損的問題，電煤價格的完全市場化無疑將加大電企的生存壓力。因此，《意見》明確指出，“要積極穩妥地推進電力市場化改革，在有條件的地區推行競爭確定電價的機制。過渡期內，完善煤電價格聯動機制，調整發電企業消化煤價上漲比例，設置煤電聯動最高上限，適當控制漲幅。當前，要保持煤炭、電力價格基本穩定，促進經濟協調發展”。

　　在煤炭價格完全市場化后，電價市場化改革顯得更為迫切，預計未來電價改革的進度將加快。但考慮到電力價格對于國計民生，尤其是通脹的重大影響，預計短期內仍然以積極試點、穩步推進為主。

　　電煤市場化對高合同煤比重的煤企更有利

　　綜上所述，煤炭價格完全市場化有利于整個煤炭市場的健康長期發展，對整個煤炭行業形成利好。相比于十六年前我國放開除電煤以外的其它煤炭價格后，煤炭市場迎來了快速發展期，我們可以將此次電煤價格的放開，比喻成煤炭市場發展的“第二春”。

　　但是從細分子行業看，此次放開電煤價格對于已經完全市場化的焦煤和無煙煤市場的影響非常小，影響主要在動力煤市場。考慮到目前合同煤價低于市場價的實際情況，電煤價格的完全放開意味著合同煤改為市場煤或者長協定價，合同煤部分的價格有望較大幅度的提升。因此，我們認為，電煤市場化的影響主要在動力煤子行業，包括大同煤業、中國神華在內的合同煤比重較大的動力煤企業，在此次電煤完全市場化的過程中獲益程度最大。