招商證券21日發布電力行業點評報告表示，煤價上漲是大概率事件，在合同煤價未最終確定前，建議謹慎對待火電股。

　　國家發改委12月14日公布《關于完善煤炭產運需銜接工作的指導意見》和《2010年跨省區煤炭鐵路運力配置意向框架》，確定了2010年煤炭定貨的原則，預計1月底匯總結束。電煤定價的市場化和長期化趨勢明顯，煤電聯動仍將是近期協調電價和煤價的主要方式，招商證券判斷，政府希望近期煤價和電價保持穩定。

　　政府退出決心堅定，煤炭定貨更加市場化。煤炭定貨會的發展方向是“建立以全國煤炭交易中心為主體，以區域市場為補充，以網絡技術為平臺，有利于政府宏觀調控、市場主體自主交易的現代化煤炭交易體系”。在煤炭定貨、供貨的過程中，將更加突出煤礦與用戶、鐵路、港口的市場關系，政府將盡量減少對過程的干預。招商證券分析，在坐觀了09年煤、電斗法之后，2010年政府主管部門將更加超脫，電煤定貨可能會比較順利。

　　鼓勵煤炭供應和消費企業簽訂長期合同。為了改變煤炭合同一年一簽，受短期市場價格波動影響較大的現狀，政府主管部門鼓勵煤炭供需雙方簽訂長期合同。在文件中明確規定，對于購銷數量、質量、價格等內容齊全、明確的長期電煤合同，可按電煤意向框架總量的50%銜接落實長期運力，在合同期內保持不變，不再逐年安排。招商證券分析，電煤長期合同的落實，能夠減少年度定貨會的工作量，鎖定電力企業成本和煤炭企業利潤，是一舉多得的好事。

　　今后煤炭定貨會將更加透明，程序更加簡潔。本次定貨會將改變以往供需雙方集中銜接的方式，分散進行銜接。供需雙方簽訂合同后，通過中國煤炭市場網的煤炭網絡交易系統進行匯總。招商證券認為，通過網上匯總，不僅減少了成本，更重要的是更加客觀，更加簡潔，也更加透明，對供需雙方都有好處。

　　煤電價格聯動仍是主要調價方式，將更加科學化。國家發改委將繼續推動煤電價格形成機制改革，理順電煤價格關系，煤電聯動仍是主要方式。國家發改委將組織編制電煤市場價格指數，作為電價調整的依據。由于煤價已經大幅上漲，預計國家將下調發電企業消化煤價上漲的比例，減少煤價上漲中電力企業的負擔，而且，在煤價漲幅過高時，政府可能干預煤價。

　　運力仍然存在瓶頸，煤炭仍然可能存在區域性的緊張。招商證券預計煤炭供需總體上將走向緩和，但是，由于運力不足，仍有可能出現區域性的煤炭緊張。國家主管部門的主要精力將放在協調跨區域的運力協調上。

　　煤價上漲是大概率事件，建議謹慎對待火電股。招商證券判斷，在國內、國際市場煤價大幅上漲之后，2010年電煤合同價上漲將是大概率事件。僅11月份，秦皇島市場煤價上漲超過100元/噸，秦皇島至廣州的運價上漲超過60元/噸。按照全年電煤消耗15億噸計算，全國平均煤價上漲40元/噸，火電又將出現行業性的虧損。在合同煤價未最終確定前，招商證券建議暫時謹慎對待火電股。