巴菲特今年曾有這樣的比喻：如果他從火星降落到地球，帶著火星貨幣，可能不會把這些錢都兌換成美元。美元，是美國的貨幣，也是全球性的貨幣。美元匯率今年波動劇烈，明年起落更讓人掛懷，而其長期貶值趨勢也已成為全球熱議的話題。

與美元相關，黃金行情今年“牛氣沖天”，目前高位運行的金價會否沖上更高平臺，成為投資領域一大懸疑。而在去年被聚焦的石油價格今年開始低位反彈，其未來變化對于世界經濟復蘇仍是一個重大的不確定性因素。

美元的命運

２００９年美元匯率走出一個明顯的波峰。

反映美元對西方其他主要貨幣匯率整體變化的美元指數年初以約８０．９點開盤并快速攀升，在３月５日達到今年的最高點約８９．５。之后，該指數轉頭向下，一路陰跌。截至目前，美元指數的年內最低點出現在１１月２５日，約為７４．２點。全年美元呈現出第一季度強，后三季度弱的局面。

在經濟危機最嚴重的今年第一季度，美元并沒有因為美國經濟凋敝、金融風險大增而疲軟，相反卻大幅走強，成為資金“避風港”。從今年全年看，美國經濟形勢不好，風險偏好下降，美元往往走強；而經濟好轉，風險偏好上升，美元往往又會走弱。這與過去貨幣匯價與本國基本面情況多呈同向變化的經驗相悖。

分析人士指出，美元出現這種走勢的一個重要原因在于，危機深重期美元和美國國債反倒被認為更加安全，因此吸引了全球資金。這一吸引力的產生，有全球主要經濟體利率都降至低點、發達經濟體形勢普遍很差、美元仍是全球主要儲備貨幣等因素交織而成的大背景，反映出投資者依舊認可美國經濟地位超群和主權信用穩健的心態。而美國形勢好轉后，資金又撤出美元，追逐風險資產。

從技術面角度看，去年最后一個月的急速下滑給美元匯率帶來了超跌反彈的動力，在一定程度上促成其第一季度的走強。而在３月份，美元匯率達到此前約３年來的階段高點，趨勢反轉的壓力明顯加大，并最終形成中期頂部。

展望明年乃至更長時期的美元匯率變化，目前看空者似乎居多。空方的一個重要理由是美國高額債務和經常項目逆差導致的美元結構性貶值趨勢。其他空頭因素還包括美國的通貨膨脹可能超過其他經濟體，美國政府正在推行“弱勢美元”政策以改善出口，部分國家開始加息導致美元和其他貨幣的利差擴大等。

不過，深廣的全球外匯市場歷來起伏難測。有外匯交易員指出，目前美元匯率已在多年底部區域，向上反彈的概率和空間已經大于繼續下行。進入１２月份，美元匯率出現反彈，并突破了今年７月份以來的下降通道上軌。

摩根大通公司在其外匯市場報告中認為，雖不排除再創新低，但明年美元匯率將出現反轉。美林公司在其明年展望報告中，也特別提到出現“美元牛市”的可能性。美林預測，美元匯率與風險偏好的負相關性將有所減弱，歐元對美元的匯率到年終可能回落至１比１．２８水平。被譽為“歐元之父”的經濟學家羅伯特·蒙代爾日前也預測，美元可能轉強。

由于美元今年走勢疲軟，并存在結構性貶值風險，其全球主導貨幣的地位受到明顯質疑。一些經濟體已開始陸續減低美元的儲備比例。國際貨幣基金組織的一份報告說，當前美元占各國央行外匯儲備的比例為六成左右，是歷史最低水平。

目前看，還沒有哪種貨幣能夠取代美元。瑞銀集團報告認為，美元作為一種交易工具以及國際貿易結算單位的角色也不會出現大的改變。一個以美元為主的多幣種外匯儲備體系是可能性最大的發展趨向。

黃金的熱度

說黃金是今年最“熱”資產絕不為過。

根據芝加哥期貨交易所的相關數據，國際主力黃金期貨合約價格今年累計上漲逾３００美元，漲幅近４０％。特別是金價在歷史性突破每盎司１０００美元整數關口后強勢不改，一度觸及１２１６．９０美元的歷史最高點，近日才有所回調。相應的，“黃金概念”類股票在全球各市場上的表現都很搶眼。

來自行業機構的資料顯示，從供求基本面看，今年黃金的供應略緊，開采有所下降，作為庫存因素的央行售金則從凈賣轉為凈買。而在需求方面，雖然黃金作為首飾等原料的需求下滑，但其投資需求大幅增加，導致總體供求不匹配。

世界黃金協會大中華區總經理王立新在接受新華社記者采訪時談到，金價今年一路沖高的原因，主要是因為黃金的金融資產屬性明顯增強。黃金具有天然保值功能，同時又具有抵御通脹的作用。而且，由于主要以美元計價，黃金價格走勢與美元匯率的變化具有較強的負相關性。

此外，近年掛鉤黃金的ＥＴＦ等金融產品的出現，也使各類黃金交易市場的流動性更強，規模擴大，進而推升了投資性需求。世界黃金協會的數據顯示，目前全球黃金ＥＴＦ持倉量約相當于１７００噸黃金。

對于金價未來走勢，由于目前看空美元的聲音較強，很多行業人士也繼續看漲黃金。美國零售期貨經紀公司林德－瓦爾多克公司資深策略分析師詹姆斯·巴瑞特在金價突破１２００美元之后說：“黃金仍未見頂，近期目標應該在１２４０美元。”

不過，考慮到金價已創出新高，并正在走出自２００５年６月以后的第三波漲勢，看空的觀點也許更值得關注。英國獨立宏觀研究機構ＣＥ公司首席國際經濟學家朱利安·杰索普認為，金價在年底前將回落至１０００美元下方，而明年最低將跌至８００美元。他認為，由于未來通脹和美元貶值的風險或遠低于預期，對黃金的投資性需求可能下滑。再加上高價導致的商品需求疲軟，金價可能出現大幅回調。

中國金市今年也很火熱，有關斥資千萬元購買黃金現貨的“超級金民”報道屢見報端。各類黃金投資產品也紛紛登場，門檻下調，面向普通投資者。王立新對記者表示，中國黃金市場成長性很強，在全球經濟不景氣的背景下今年表現更是一枝獨秀，無論首飾消費還是投資需求都出現明顯增長。不過，他也提醒，目前國家對高杠桿的黃金投資類產品并不鼓勵，市場過熱也不利于長期良性發展。投資者更應看重黃金在資產類別配置中的特殊作用，而不應貪戀價差帶來的短期暴利。

油價的軌道

高油價給世界經濟帶來的心理陰影并未完全消散。

國際原油期貨價格２００８年７月一度飆漲至１４７．２７美元的天價，隨著危機爆發油價迅速回落，今年２月１２日跌至３３．５５美元的低谷，短短７個多月跌幅就達７７％。

油價低落似乎讓世界經濟“松了口氣”，但２月中旬以來油價又轉入震蕩上行軌道。第二季度油價上漲了四成多，創下１９９０年第三季度以來的最大單季漲幅。１０月２１日油價年內收盤首次站上８０美元關口，近期則有所回落。紐約商品交易所原油期貨期權資深交易員雷蒙德·卡本告訴新華社記者，“我們在６個月的時間里看到了通常兩年才有的變化”。

縱觀油價全年波動，“復蘇”是一條主線。華爾街策略分析師康尼·特納說：“投資者認為金融危機最糟糕的時候已經過去，這意味著隨著經濟復蘇跡象日益顯著，石油需求最終會上揚。”

今年主導油價的另一主要因素是美元匯率變化。由于美元在今年后三個季度中持續走低，原油等商品期貨的金融投資需求猛增。根據美國商品期貨交易委員會公布的持倉數據，今年１０月份，紐約商品交易所原油期貨中投機凈多頭的持倉已經超過１０萬手，創下２００８年３月以來的最高紀錄。

近期持倉數據顯示，目前資金依然看漲原油，主要理由是預期全球經濟復蘇將進一步鞏固，特別是新興經濟體增長將加速。國際能源機構（ＩＥＡ）、石油輸出國組織（歐佩克）以及美國能源部下屬的能源情報署均上調了２０１０年全球石油需求預測。高盛公司最新發布的研究報告稱，由于新興經濟體強勁增長提振需求，國際油價明年平均將漲至每桶９０美元，２０１１年將升至１１０美元。美林公司則將明年平均油價預測提至８５美元。

從中期來看，另一可能推高油價的因素是石油產業投入不足。ＩＥＡ首席經濟學家法提赫·比羅爾日前警告，一旦經濟形勢好轉，石油需求量上升，投資不足造成的供應不足就會直接反映到油價上。

不過，從技術面看，近期油價回落到８０美元以下后，國際油價進入盤整期，８０美元成為明顯阻力關口。還有行業人士指出，隨著近期迪拜債務危機和希臘主權信用遭調降等事件的出現，世界經濟復蘇進程又平添變數。另外，由于美元匯率走勢難測，油價未來變化并不明朗。