由于去年同期基數(shù)較低,貨物吞吐量同比增速擴(kuò)大至18.8%。11月份,我困規(guī)模以上港口貨物吞吐量完成4.76億n屯,環(huán)比下降1.6%,同比上升18.8%,同比增幅較上個月擴(kuò)大5.8個百分點(diǎn),其中:外貿(mào)貨物為1.74億噸,同比上升27.4%;內(nèi)貿(mào)貨物為3.02億噸,同比上升14.3%。

長假過后集裝箱吞吐量重返正增長,同比增速為2.4%。11月份,集裝箱吞吐量共完成1030.3萬TEU,環(huán)比上升3.1%,同比上升2.4%。我們認(rèn)為出口一直處于復(fù)蘇的通道中,10月份集裝箱吞吐量的負(fù)增長主要是由長假效應(yīng)造成,長假過后11月份集裝箱吞吐量如期重返正增長。

進(jìn)口礦石環(huán)比繼續(xù)減少,煤炭發(fā)運(yùn)量實現(xiàn)14.6%的正增長。11月份,港口接卸進(jìn)口鐵礦石4988萬噸,環(huán)比下降3.4%,同比增長65.3%,增幅較上個月擴(kuò)大32.1個百分點(diǎn)。預(yù)計今年12月份礦石接卸量增速仍將超過60%,但明年鐵礦石增速將大幅回落。11月份,港口煤炭發(fā)運(yùn)量完成3921.3萬噸,環(huán)比上升14.1%,同比上升14.6%,為今年以來首次正增長。雖然外貿(mào)進(jìn)口煤炭小幅回落,但隨著需求恢復(fù),預(yù)計外貿(mào)月進(jìn)口煤炭仍維持1000萬噸左右。

港口鐵礦石庫存繼續(xù)回落,煤炭庫存大幅降低。截至12月4日,全國主要港口鐵礦石庫存為6893萬噸,較11月初下降129萬噸,鐵礦石去庫存化的速度有所降低;截至12月15日,秦皇島港煤炭庫存為557.2萬噸,較11月初下降216.2萬噸,從歷史數(shù)據(jù)來看,秦皇島煤炭庫存還有繼續(xù)下降的趨勢。

集裝箱溫和復(fù)蘇,煤炭強(qiáng)勁反彈。目前出口仍在緩慢復(fù)蘇中,四季度集裝箱業(yè)務(wù)旺季不旺主要由于十一長假導(dǎo)致四季度港口作業(yè)時間減少,同時部分貨主趕在十一節(jié)前出貨,增加了三季度的貨源,使四季度貨源相對減少。而短期煤炭發(fā)運(yùn)量將受益于冬儲煤和南方電網(wǎng)補(bǔ)庫存需求,在長期發(fā)電量回升將從需求上有力支撐煤炭發(fā)運(yùn)量的增長。

行業(yè)及公司風(fēng)險:經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩,外需不足引起進(jìn)出口貿(mào)易增速放緩超預(yù)期;貨種單一或獨(dú)大的風(fēng)險;自然災(zāi)害等。

投資建議:鑒于港口公司業(yè)績不能同步于吞吐量增長,我們?nèi)跃S持港口行業(yè)“中性”評級;個股長期推薦受益于煤炭運(yùn)輸?shù)奶旖蚋酆统砷L性好的連云港,短期建議關(guān)注日照港和錦州港。