煤炭市場延續供不應求的局面,現貨煤價繼續上漲:全國電煤庫存持續下降,目前已經低于10 天的警戒線,全國范圍的電煤供給緊張還會繼續。電煤現貨價格還會延續上漲趨勢,不排除短期內現貨價格繼續快速拉升。

我們分析,由于明年政府將在全國范圍內進一步推進資源整合,我們認為2010 年不會出現供給過剩,2010 年煤炭供需總體偏緊。電煤現貨價格在明年3、4 月份可能會出現季節性調整,幅度可能在5-8%;煉焦煤現貨價格明年全年將保持上漲趨勢。

交易性投資者可等待買、賣時機:目前來看,煤炭市場供需最緊張的時刻即將來臨,交易性投資者可等待買、賣時機。推薦業績彈性大的公司,以及河南、華東地區上市公司:金牛能源、平煤股份、神火股份、國投新集。

從供給側看,煉焦煤的供給更為確定,西山煤電(000983)和盤江股份(600395)成長性更好。從對沖資源稅的風險來看,推薦整個山西煤炭板塊,排序:西山煤電、國陽新能、潞安環能、大同煤業、蘭花科創。從資源整合角度,推薦地處河南、目前產能較小的神火股份。

風險方面,明年一季度中國的宏觀經濟數據是一個高點,未來的GDP 增速環比可能下降,且中國可能面臨宏觀調控的風險。煤炭行業將面臨系統性風險,屆時需要考慮是否減持。