中金認為，2010年將是震蕩市，上半年股市先抑后揚。在加快經濟增長方式轉變的大背景下，分析師建議投資者把握2010年消費增長和消費升級、城鎮化推進、通縮轉向通脹、人民幣升值下等幾個大趨勢下的投資機會，并關注受政策主導的資源價格改革、兼并重組、低碳經濟和新能源股等投資主題。

對一季度的市場表現，中金策略分析師認為，總體偏樂觀，市場以震蕩為主，但在經濟和盈利表現下逐漸呈現上行趨勢。行業方面，分析師看好金融及盈利改善趨勢明確、估值具備相對優勢的內需中周期性板塊（可選消費及固定資產投資拉動的相關板塊），相對看淡業績缺乏彈性的交通基礎設施、電信以及受管制色彩比較重的電力及石油石化板塊。如果經濟走勢，包括消費和出口表現強于預期，市場走勢將好于預期；而一季度最大的風險則在于政策和通脹的走勢。全年把握與“調結構”政策密切相關的投資主線。

2010年的市場機會何在？中金策略分析師認為，“調結構”是國際經濟危機之后中國經濟政策的根本性反思和調整，必將對中國資本市場產生深遠影響。增長模式轉變和政策導向意味著中國消費在收入上升和政策扶持下繼續保持良好勢頭，消費升級趨勢有望加速；更多圍繞中小城市的城鎮化不但帶來落后地區基礎設施改善的需求，同時釋放中低收入地區的消費潛力；資源價格機制的理順、避免過度投資、淘汰落后產能、推進整合重組、提高技術水平、發展低碳經濟也將成為“調結構”的重要組成部分。這些領域是2010年市場機會所在。

中金覆蓋的上市公司2010年盈利增長預計為30.4%。周期性行業在2009低基數的影響下大幅反彈，如交通運輸（主要是航運、航空）、基礎材料（有色、鋼鐵、化工、造紙、建材等），而金融行業（含地產）與消費（零售、食品飲料、服裝紡織、酒店旅游、汽車零部件等）繼續保持穩定的增長，電信、石化、傳媒、醫療等行業盈利增速居后。消費和出口的表現將是影響業績是否超預期的兩大主要因素。

策略分析師認為，A股的合理估值區間為15-20倍（動態）市盈率，未來12個月大盤隨盈利上漲空間為25-30%。影響A股流動性的因素包括貨幣供應量、信貸增速、儲蓄、熱錢、投資者入市資金以及股市供給層面的一些因素，如新股發行和再融資。綜合這些因素，預計明年A股流動性狀況類似2009年下半年，比2009年上半年要明顯偏緊。

2010年市場面臨的主要風險分析師認為是“政策退出”。經濟復蘇之后政策調整不可避免，而歷史經驗表明美國貨幣政策的轉向對各大類資產國際價格影響顯著，因此美聯儲的實質性退出政策(加息等)對國際流動性影響值得高度關注。中國的政策退出（可能包括行政手段、信貸控制、流動性管理措施、產業政策、利率匯率政策等）也會帶來市場波動。未來中國經濟和市場的潛力和持續性取決于發展方式的轉變能否成功，“調結構”政策是否能夠堅持不懈也是市場的潛在風險之一。

相比2009年經濟“絕地反轉”與政策總體“單邊支持”，中金分析師認為，2010年各種力量相對更加平衡，股市將隨盈利呈現震蕩向上趨勢：經濟從復蘇走向增長與結構調整的平衡；政策從單邊支持走向有保有壓；市場資金從2009年上半年的充裕轉向略微偏緊。盈利復蘇趨勢明確，但市場在2009年的強勢上揚對此已經有所反應，目前政策調整和融資壓力帶來的震蕩走勢有望持續進入2010年一季度，市場進一步更明確的上揚趨勢需要經濟和盈利的超預期表現。