正泰電器是國內最大的低壓電器制造企業正泰電器主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器五大類低壓電器產品的研發、生產和銷售,公司專注于低壓電器制造行業已有26 年,歷經由小及大的發展,建立了經驗豐富的管理、研發、生產及營銷團隊。正泰品牌為中國著名的低壓電器品牌,2008 年公司銷售收入達44.42 億元。在充分參與全球競爭的中國低壓電器行業中,正泰電器已連續六年產銷量第一,以銷售收入計,2008 年本公司市場份額約為10%,主要競爭對手有施耐德、ABB、西門子等跨國企業。公司目前正積極拓展國際市場,近幾年國際市場收入占比約8%-9%。公司創辦人南存輝先生為公司的實際控制人,直接及間接持股比例為26.65%。受益于產品結構調整,公司毛利率保持穩步增長。
    投資穩步增長,低壓電器行業前景廣闊低壓電器作為國民經濟中的基礎資本品,廣泛應用于生產及居民生活。2000-2008 年中國低壓電器市場年均復合增長率在15%以上,2008 年全行業銷售收入約為437 億元。2009 年,我國總裝機容量將達8.6 億千瓦,基于電力投資穩步增長,低壓電器的存量及增量需求都是巨大的。同時,智能電網啟動以及風電、光伏等新能源也將對高效穩定的升級低壓電器產品構成較大需求。
    募集資金項目擴大產能,并擬以新品牌進入高端產品領域此次IPO 擬發行不超過10,500 萬股,投入《年產6000 萬套智能電器建設項目》和《諾雅克節能型控制及配電電器產品生產基地建設項目》。前者將大幅提高現有產能,滿足不斷增長的市場需求,后者是公司優化產品結構、大力開拓高端產品市場的重要舉措,以新的品牌及商標進入低壓電器的高端市場及國際市場。
    合理估值為 23.2 元-26.2 元,建議詢價區間19.5-21.5 元我們預計公司未來三年的業績分別為0.58 元、0.66 元、0.78 元,年均增長率約15%。給予公司09 年40-45 倍市盈率,合理估值為23.2-26.1 元。建議詢價區間19.5-21.5 元。