正泰電器是國內(nèi)最大的低壓電器制造企業(yè)正泰電器主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器五大類低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,公司專注于低壓電器制造行業(yè)已有26 年,歷經(jīng)由小及大的發(fā)展,建立了經(jīng)驗豐富的管理、研發(fā)、生產(chǎn)及營銷團隊。正泰品牌為中國著名的低壓電器品牌,2008 年公司銷售收入達44.42 億元。在充分參與全球競爭的中國低壓電器行業(yè)中,正泰電器已連續(xù)六年產(chǎn)銷量第一,以銷售收入計,2008 年本公司市場份額約為10%,主要競爭對手有施耐德、ABB、西門子等跨國企業(yè)。公司目前正積極拓展國際市場,近幾年國際市場收入占比約8%-9%。公司創(chuàng)辦人南存輝先生為公司的實際控制人,直接及間接持股比例為26.65%。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,公司毛利率保持穩(wěn)步增長。
    投資穩(wěn)步增長,低壓電器行業(yè)前景廣闊低壓電器作為國民經(jīng)濟中的基礎(chǔ)資本品,廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)及居民生活。2000-2008 年中國低壓電器市場年均復(fù)合增長率在15%以上,2008 年全行業(yè)銷售收入約為437 億元。2009 年,我國總裝機容量將達8.6 億千瓦,基于電力投資穩(wěn)步增長,低壓電器的存量及增量需求都是巨大的。同時,智能電網(wǎng)啟動以及風(fēng)電、光伏等新能源也將對高效穩(wěn)定的升級低壓電器產(chǎn)品構(gòu)成較大需求。
    募集資金項目擴大產(chǎn)能,并擬以新品牌進入高端產(chǎn)品領(lǐng)域此次IPO 擬發(fā)行不超過10,500 萬股,投入《年產(chǎn)6000 萬套智能電器建設(shè)項目》和《諾雅克節(jié)能型控制及配電電器產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項目》。前者將大幅提高現(xiàn)有產(chǎn)能,滿足不斷增長的市場需求,后者是公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、大力開拓高端產(chǎn)品市場的重要舉措,以新的品牌及商標(biāo)進入低壓電器的高端市場及國際市場。
    合理估值為 23.2 元-26.2 元,建議詢價區(qū)間19.5-21.5 元我們預(yù)計公司未來三年的業(yè)績分別為0.58 元、0.66 元、0.78 元,年均增長率約15%。給予公司09 年40-45 倍市盈率,合理估值為23.2-26.1 元。建議詢價區(qū)間19.5-21.5 元。