電力需求逐步回升,09年需求增長為5.96%。截止到2009年底,全國全社會用電量36430億千瓦時,同比增長5.96%,增速比上年提高0.47個百分點。從各產業的用電量增速來看,第三產業、第一產業和城鄉居民用電量增速相對缺乏彈性,受金融危機的沖擊較小。而第二產業的用電量增速是拉動全社會用電量增速回升的主要因素。

全年發電量增速6.66%,火電好于水電。中電量統計快報顯示,2009年,全國6000千瓦及以上電廠發電量35964億千瓦時,同比增長6.66%。其中,水電5127億千瓦時,同比增長4.32%;火電29867億千瓦時,同比增長6.75%。

裝機容量增速超預期,電源結構繼續優化。2009年底,全國發電設備容量87407萬千瓦,同比增長10.23%。其中,水電同比增長14.01%;火電同比增長8.16%;水、火電占總容量的比例同比分別上升0.74個百分點和下降1.45個百分點;風電并網總容量同比增長92.26%。

需求增加和運力不暢導致煤炭價格上漲加快,四季度業績環比將下降。動力煤價格上漲較快。12月優混價格環比11月上漲幅度在11.7-14.6%不等。我們認為1季度電力行業可能不存在大的投資機會,行業在經歷前三季度的盈利復蘇后又面臨很大的成本壓力,短期機會不大。但是由于電力行業估值不高,下跌空間有限。仍然維持謹慎推薦的投資評級。