隨著國際油價(jià)在2007年一路逼近每桶一百美元，又在2008年1月2日這第一個交易日首次突破這個關(guān)口，基本上，只要是稍微關(guān)心油價(jià)的人，大概都考慮過，在當(dāng)下的油價(jià)里，有多少是投機(jī)的成分？

　　比如，2009年12月，在網(wǎng)上用“石油”和“投機(jī)”這兩個詞進(jìn)行搜索，結(jié)果超過一百萬條，如果換做“oil”和“speculation”，結(jié)果高達(dá)四百萬條。

　　又比如，在更早一些時(shí)候，2006年6月，美國參議院一個調(diào)查委員會就“投機(jī)在油氣價(jià)格上升過程的角色”提交報(bào)告，其中提到，“有充分證據(jù)表明，當(dāng)前市場的大量投機(jī)行為顯著推高了價(jià)格”；以當(dāng)月國際油價(jià)為例，大概位于每桶60美元的水平，估計(jì)其中有25美元源于投機(jī)，約占油價(jià)的四成。

　　該報(bào)告還援引《美國商品交易法案》指出，國會要求美國商品期貨交易委員會（簡稱CFTC）確保期貨市場的價(jià)格能夠反映供求定律，而不是反映操縱行為或過度投機(jī)，然而現(xiàn)實(shí)卻是，盡管美國的能源期貨直到當(dāng)時(shí)仍然只在美國境內(nèi)受到監(jiān)管的交易所比如紐約商品交易所（簡稱NYMEX）進(jìn)行交易，而后者是CFTC的監(jiān)管對象，但在最近這些年，外表和結(jié)構(gòu)都很像期貨合同的合同大量涌現(xiàn)，在不受監(jiān)管的場外電子交易市場進(jìn)行交易，對沖基金和銀行這樣一些原本并不擁有石油的金融機(jī)構(gòu)正越來越多地參與進(jìn)來。

　　兩年后，2008年5月，美國一位智庫分析員發(fā)表文章，認(rèn)為國際油價(jià)當(dāng)中大概有六成源于投機(jī)。

　　不過，與“投機(jī)”二字成為熱門話題不同，石油并不是直到最近才成為投機(jī)者的首選，恰恰相反，幾乎從一百五十年前美國人打出第一口油井開始就開始了。從這個角度看，當(dāng)下更值得討論的問題，不是投機(jī)在油價(jià)里占多大分量，而是為什么遲遲沒能總結(jié)出一個好辦法，用于評估投機(jī)，更談不上有效監(jiān)管。

　　先說“投機(jī)”的定義。以NYMEX為例，它的詞匯表沒有這個單詞，只有“投機(jī)者”（speculator），定義是“希望從一種期貨合同、期權(quán)合同或商品的價(jià)格向特定方向移動的過程獲利的交易者”，而在其監(jiān)管單位CFTC的詞匯表里，這個單詞的解釋顯得有點(diǎn)兒復(fù)雜：“在商品期貨市場，一個并不對沖，而是帶著通過成功猜測價(jià)格移動而獲利的目的進(jìn)行交易的個人”，這就涉及到另一個單詞“對沖”（hedge），按照CFTC自己的定義，就是“在期貨市場采取跟在現(xiàn)金市場相反的立場，從而將價(jià)格的反向移動造成的經(jīng)濟(jì)損失降低到最低程度，又或是期貨的一樁買入或賣出，作為將來要做的一樁現(xiàn)金交易的臨時(shí)替代品。”

　　換句話說，不管是CFTC還是它的監(jiān)管對象NYMEX，在他們看來，投機(jī)者的工作以及賺錢方式是進(jìn)行猜測，猜測一種期貨合同、期權(quán)合同或商品的價(jià)格在接下來一段時(shí)間里將要向哪個方向移動，然后根據(jù)這個猜測而采取相應(yīng)的買賣操作，如果他們猜對了，他們就可以賺到錢。 

　　以商品為例，這就涉及什么商品能夠成為投機(jī)者的選擇。

　　簡單說，必須至少具備兩個基本條件，一是可以儲存一定時(shí)間，這就把每天都在交易且數(shù)目同樣巨大的生鮮產(chǎn)品排除在外，比如郁金香這種植物的花朵，但它的球莖就不一樣，可以儲存一定的時(shí)間，也就有了荷蘭歷史上著名的“郁金香狂熱”，二是存在足夠強(qiáng)而穩(wěn)定的市場需求，這不難理解：假如本身就是容易被取代的東西，又或是需求后繼乏力的東西，那么這種商品的價(jià)格走向就沒有留下多少可以進(jìn)行猜測的空間，不然，“郁金香狂熱”里的郁金香球莖，其價(jià)格也不會一路走高，卻終究難免變成一個泡沫而破滅。

　　跟郁金香球莖相反，石油因?yàn)榫邆渖鲜鰞蓚€條件，所以幾乎與生俱來地成為投機(jī)工具。