國信證券8日發(fā)布國電電力(600795)（600795.sh）09年發(fā)電量情況點評表示，電量平穩(wěn)，業(yè)績同比大幅增長，維持公司“謹慎推薦”評級，具體如下：

　　09 年全年新投產(chǎn)裝機264.35 萬千瓦（控股裝機），發(fā)電量和上網(wǎng)電量同比增長約3%

　　2008 年底公司控股裝機容量1361.4 萬千瓦，權(quán)益裝機容量1108.87 萬千瓦，截止2009 年中期可控裝機容量1429.95 萬千瓦，新增裝機容量68.55 萬千瓦；新投裝機是大同公司（60%）1 臺66 萬千瓦的機組，其余為風電以及機組擴容。09 年3 季度僅投產(chǎn)了巴彥淖爾4.95 萬千瓦風電。到2009 年年底公司控股裝機容量1625.75 萬千瓦（含上海外高橋(600648)第二發(fā)電有限責任公司和國電英力特能源化工集團股份有限公司），其中火電1280.40 萬千瓦，水電298.55 萬千瓦，風電46.80 萬千瓦。四季度投產(chǎn)的機組是大渡河水電公司下屬的瀑布溝2 臺60 萬千萬機組以及大同公司（60%）的另1 臺66 萬千瓦機組。

　　2009 年全年公司全資及控股各運行發(fā)電企業(yè)累計完成發(fā)電量624.29 億千瓦時，售電量580.48 億千瓦時，較去年同期分別增加了3.31%和3.40%，4 個季度上網(wǎng)電量分別是126、145、147 和163 億千瓦時，電量逐季增長。分電廠看，山西、寧夏機組發(fā)電量下降最為顯著，東北電廠同比持平甚至小幅上升，華東地區(qū)也有所下降。

　　09 年新增機組集中在4 季度，以及2010 年增發(fā)收購江蘇公司完成均對2010 年業(yè)績增長有較大貢獻

　　瀑布溝2 臺60 萬機組在12 月份投產(chǎn)且目前仍執(zhí)行臨時電價，如果電價到位，將大幅提升大渡河水電2010 年的凈利潤；同時增發(fā)收購江蘇公司有望在1 季度完成，江蘇公司盈利好于公司存量機組平均水平因此對公司業(yè)績也存在較大增厚。但四季度以來煤價大幅上漲將一定程度削弱盈利，因此國信證券小幅下調(diào)2009 年和2010 年業(yè)績預(yù)測，調(diào)整后的每股收益分別是0.32 元和0.38元（增發(fā)后）。

　　擁有較大的煤礦投資布局

　　之一：同忻煤礦（持股40%）：位于山西，總投資為29.1 億元，投產(chǎn)后年產(chǎn)1000 萬噸，根據(jù)測算，噸煤成本（生產(chǎn)成本和經(jīng)營成本）為130 元左右。儲量為14.9 億噸。

　　之二、內(nèi)蒙古建投能源(000600)公司（持股50%），該公司擬建設(shè)兩個煤礦。

　　1.察哈素煤礦。總投資約42.25 億元，投產(chǎn)后年產(chǎn)1500 萬噸，根據(jù)測算，噸煤成本（生產(chǎn)成本和經(jīng)營成本）為175 元左右。儲量為20 億噸。2012 年投產(chǎn)1000 萬噸，2015 年達產(chǎn)。

　　2.劉三圪旦煤礦。總投資約23 億元，投產(chǎn)后年產(chǎn)1000 萬噸，根據(jù)測算，噸煤成本（生產(chǎn)成本和經(jīng)營成本）為175 元左右。儲量為20 億噸。（未核準）

　　之三、寧夏地區(qū)。沙巴臺煤礦，儲量7700 萬噸，2010 年投產(chǎn)90 萬噸，2012 年達產(chǎn)120 萬噸。積家井煤礦，儲量4.89 億噸，2012 年投產(chǎn)180 萬噸，最終達產(chǎn)300 萬噸。（未核準）

　　之四、山西左云（持股49%）。儲量10 億噸，目前產(chǎn)能525 萬噸，2012 年達到870 萬噸，2015 年達到1000 萬噸。

　　國電集團以6.97 元認購增發(fā)股份以及7.35 元的權(quán)證行權(quán)價給目前股價提供一定的安全邊際，維持謹慎推薦

　　11 月份公司公告了非公開增發(fā)收購江蘇公司股權(quán)，目前該收購已通過股東會，該收購再次兌現(xiàn)了國電集團持續(xù)向國電電力注入資產(chǎn)的承諾，對公司影響正面，國信證券預(yù)計該收購實施完成預(yù)計在2010 年一季度末，屆時臨近公司權(quán)證行權(quán)期，7.35 元的行權(quán)價使得目前股價安全性較高，且本次定增國電集團認購的價格也高達6.97 元，因此目前股價安全。維持“謹慎推薦”評級。