2009年，國際油價在全球經濟回暖、美元走軟、歐佩克減產效果逐步顯現等因素的綜合作用下呈現觸底反彈，震蕩上行的整體態勢。2010年，隨著世界經濟復蘇進一步鞏固帶動國際市場需求穩步增加，預計國際油價延續2009年的上行態勢。但考慮到全球經濟難以強勁增長以及美元匯率波動幅度隨著美國經濟復蘇將逐步收窄等因素，預計國際油價上漲幅度不會太大，大部分時間在每桶70美元～85美元區間波動，全年均價約為每桶75美元。

2009年國際油價觸底反彈震蕩上行

2009年2月份，受金融危機的沖擊，紐約市場國際油價一度跌至每桶33.55美元的全年低點。隨著世界經濟逐步走出危機，國際油價也逐步震蕩回升，截至2009年12月31日，紐約商品交易所2010年2月份交貨的輕質原油期貨收于每桶79.36美元，逼近每桶80美元大關，較2月份的低點上漲超過100%，與年初相比漲幅為70%。

此后，受全球主要國家逐步推出一系列救市政策影響，國際油價在一季度上半段止跌并在后期完成筑底。隨后二季度，國際油價在經濟基本面和供求基本面沒有發生實質性變化的形勢下，呈現出震蕩上行且攀升速度逐漸加快的走勢。

2009年三季度，由于前期炒作的全球經濟復蘇和基本面的回暖有所減弱，而美元指數自8月份進入下降通道后成了市場熱點，國際油價漲勢放緩，在每桶65美元～73美元區間內呈盤整態勢。四季度，自美元指數跌破78后，國際油價再次震蕩上行，并在10月21日創下每桶81.37美元的年內高點。此后，國際油價在利好利空因素的綜合博弈下在每桶75美元到每桶80美元之間盤整了1個多月。盡管隨后美元出現了超跌反彈，使油價在原油庫存意外增加、美國能源需求疲軟等因素的綜合影響下一度跌至70美元/桶附近，但四季度較強的原油消費及庫存的下滑再次扭轉了油價跌勢，使其在2009年最后一個交易日再次逼近每桶80美元關口。

復蘇進程及美元匯率波動主導2009年油價走勢

綜合全年油價走勢，全球經濟的恢復情況無疑是影響國際油價走勢的一個重要因素。盡管世界經濟復蘇仍存在不確定性，但總體經濟逐漸回暖，特別是新興經濟體經濟走勢明顯加快，能源需求上漲不可避免，油價也隨之不斷走高。

在應對本輪金融危機的過程中，美國和歐盟等一些發達經濟體為拯救金融體系再次大幅放松銀根，發達經濟體還通過其他方式向金融體系注入大量資金，這些措施降低了資金成本，在一定程度上助長了國際原油市場投機活動抬頭，對油價的波動也造成一定影響。投機資金的介入使得二季度供需仍明顯失衡的國際油價出現了不合常理的持續攀升，甚至催生了5月份大漲30%的市場行情。

而美元匯率的大幅變化，則成為影響2009年國際油價波動的最主要因素。美元匯率變化傳統上對以美元計價的原油等國際大宗商品價格有著非常直接的影響，國際油價走勢與美元匯率具有典型的負相關關系。2009年，隨著美國出臺多項刺激經濟和救市方案，美國政府財政赤字急劇飆升。同時，美聯儲實行的定量寬松貨幣政策在一定程度上將造成市場貨幣供應量大幅增加，導致通脹預期強烈，使美元承壓走低。

2010年國際油價將延續震蕩上行走勢

展望2010年，隨著世界經濟復蘇進一步鞏固，并帶動國際市場需求穩步增加，預計以原油為代表的全球大宗商品市場延續2009年的震蕩上行走勢。但考慮到經濟復蘇將較為微弱，對經濟復蘇情況較為敏感的國際油價上行空間不會太大，甚至可能因復蘇短暫受阻而出現波動。與此同時，隨著美國經濟復蘇進一步鞏固，美元匯率的波動也將逐步收窄，2009年國際油價受美元匯率變動影響頻繁出現的短期劇烈波動情況將有所收斂，預計國際油價震蕩區間有所收窄，大部分時間在每桶70美元～85美元之間波動。

基本面好轉支撐油價延續上行態勢。根據國際貨幣基金組織（IMF）預測，2010年全球經濟在2009年收縮1.1%后實現3.1%的增長。在實體經濟企穩回升、消費者信心有所增強、制造業進一步擴張的背景下，全球原油需求有望出現小幅增長。但考慮到經濟復蘇將較為微弱，對經濟復蘇情況較為敏感的國際油價上行空間不會太大，甚至可能因復蘇短暫受阻而出現波動。

目前，基于對世界經濟持續好轉的信心，國際能源機構（IEA）、石油輸出國組織（歐佩克）以及美國能源部下屬的能源情報署（EIA）均上調了2010年全球原油需求預測。IEA預計，2010年全球石油日需求量同比增加150萬桶，增長1.7%；歐佩克預計2010年世界原油日需求量達到8513萬桶，比2009年增加82萬桶，增幅為1%；而EIA也上調2010年全球石油需求至8522萬桶，日增加110萬桶，增幅為1.3%。

供給方面，作為全球石油主要供應方，歐佩克在2009年最后一次部長級會議上第四次決定繼續維持原油日產限額不變，并呼吁成員國切實遵守減產計劃。即便在這樣的預期下，歐佩克的日供應量仍遠小于其實行減產前的日產量，因此供給方面的因素仍支撐油價上行。石油產業投入不足也可以在一定程度上支持國際油價的上漲勢頭，但2010年國際油價不會因為供給緊張出現大幅上漲。分析師認為，目前全球石油剩余產能為500萬～800萬桶/日，盡管2009年石油領域投資減少900多億美元，將導致石油日產出下降200萬桶，但這些產出減少將在3年～5年內才會體現出來，因而至少要在2011年下半年以后油價才可能因供給緊張出現迅猛的上漲。

弱勢美元及通脹預期仍將成為原油價格主要支撐因素。經歷了2009年12月份的連續沖高反彈，預計美元展開調整。三大因素決定2010年全年美元整體走勢有望繼續偏軟：第一，美國高額債務和經常項目逆差將導致美元出現結構性貶值趨勢；第二，為應對金融危機，美國向市場注入了大量美元；第三，美國政府弱勢美元政策的大方向不會改變，即使美國政府允許美元短期反彈，但不會對弱勢美元政策進行方向上的調整，美國仍然需要通過美元貶值來改善出口減少經常項目赤字以及減輕外債。

另一方面，定量寬松的貨幣政策使得貨幣供應量大幅增加。從現有跡象看，明年初刺激政策還難以大規模退出。因此，生產資料價格的上漲將向消費領域傳遞，2010年除日本外的主要經濟體都將面臨通貨膨脹壓力。

而美元與油價之間存在典型負相關關系，美元疲軟必將對油價上行態勢形成強力支持。同時，美元持續走低還將使市場對風險的認識有所改變，資金將進一步流出美元資產這一昔日的避險天堂，轉而流入石油、黃金等商品市場，這也將進一步帶動油價上漲。

機構對2010年國際油價持樂觀態度。隨著2009年國際油價出現逐級回升，國際機構對2010年油價走勢紛紛表示樂觀，并多次上調油價預測。

IMF《世界經濟展望》秋季報告預計，2010年國際油價為每桶76.5美元，同比上漲24.3%；世界銀行預計，2010年原油均價為每桶75.29美元；路透社調查的28家國際機構預測顯示，2010年西得克薩斯輕質（WTI）原油均價預估為每桶75.4美元，為連續第7個月上調油價預測。投行方面則更為樂觀，高盛預測2010年油價漲至每桶90美元，美林2010年平均油價預測提至每桶85美元，并認為油價還有沖破每桶100美元的可能。