電力需求增長6%,裝機容量增加10%中國電力企業聯合會公布2009年中國電力需求增長5.96%,高于我們增長5.0%的預測。2009年底中國裝機容量為874吉瓦,同比增加10.2%,高于我們裝機容量為853吉瓦,同比增加7.6%的預測。有26吉瓦的小火電被關閉,這意味著電廠建設活動比我們預期以及政府此前所傳遞信息中的更為強勁。

2010年機組利用率將面臨下行風險,除非電力需求增速進一步加快我們預測2010年中國電力需求增長6%。因此,除非電力需求增速進一步加快,否則,增加的裝機容量將導致我們的機組利用率預測面臨下行風險。我們目前預計2010年火電機組利用率將從2009年的54%降至53%。

煤價是發電商股價短期的主要挑戰我們認為,因擔心煤價上漲,中國獨立發電商的股價短期內難以有較好表現。過去幾周,秦皇島煤炭現貨價大幅上升,達825元/噸(發熱量6,000大卡,含增值稅)。嚴寒天氣和大雪阻礙了煤炭運輸,推動了電力需求。我們假設,2010年煤炭合同價同比將上漲6.5%,而2010年秦皇島煤炭現貨均價為730元/噸。我們的首選股為長江電力(不受煤價波動影響)和華潤電力(在其他幾家獨立發電商中對煤價的敏感程度最低)。